<p>美國大選結果出爐在即，塵埃落定後美股應該怎麼交易？花旗從各大細分行業一一進行分析。</p><p>在本週的最新報告中，花旗列出 20 張圖表、六大主題分析美股當前形勢，<strong>包括波動性、能源、放鬆監管、通脹/利率走高、貿易/關税等（包括税收、效率和移民）等主題。</strong></p><p>花旗表示，在某些情況下，某些政策結果已經被更多地定價，而在其他情況下，政治可能沒有對價格行動產生太大影響。</p><p>以下是六大主題及分析：</p><h2>波動性：整體波動性有望回落，納指波動性或高企</h2><p>大多數人預計，選舉後風險偏好清算，短期 VIX 指數會相對回落；但如果出現有爭議的競選/騷亂，短期內 VIX 指數可能會保持高水平更長時間。</p><p>小盤股/中盤股是相對便宜的特朗普勝利 “看漲期權”。在特朗普 1.0 時期，小盤股/中盤股被視為美國優先政策的受益者。鑑於對關税的更大關注，它可能會再次被以同樣的方式對待，而且鑑於大型科技股似乎不受特朗普青睞，在特朗普勝利/共和黨大勝的情況下，與羅素 2000 指數的波動性相比，<strong>納斯達克的高波動性水平可能維持持久。</strong></p><h2>能源：共和黨支持化石燃料，光伏政治敏感性較高</h2><div><div id="chat-markdown-cslcrb9hd0n3jhjl51f0-0-0"><p>“Drill baby dril”（鼓勵增加石油和天然氣的鑽探活動）可能對油價並不有利，因此對勘探與生產（E&amp;P）或綜合石油的利潤率和股價也不會像對服務公司那樣有益。如果更多的土地可供鑽探，油價可能進一步走低。<strong>近期勘探與生產公司的出色表現，市場還沒有將價格敍事納入考量。</strong></p><p>紅色和藍色（共和黨和民主黨）立場有所不同，共和黨更有可能支持化石燃料，不太可能直接資助綠色轉型，即新型基礎設施，比如智能電網和能源儲存（比如電池、燃料電池）。相反，他們的政府支出更有可能直接用於舊型基礎設施，比如道路和橋樑。自五月以來，市場明顯偏好後者。</p><p>花旗將綠色能源的政治敏感性進行了劃分，水（由 NASDAQ OMX 美國水指數代表）被篩選為政治敏感性較低的，而太陽能（由 MAC 全球太陽能指數代表）則相反。太陽能可能需要直接的政府支持和監管推動來推動長期股票表現的改善，水則是更多由商業需求驅動和作為一種稀缺資源，如果管理得當，可以對運營產生近期的底線影響或風險降低。特朗普和共和黨被認為對前者不利。</p><h2>放鬆監管：利好金融科技股、生物技術公司</h2><p>特朗普的放鬆監管被廣泛視為金融機構的利好，但是，宏觀背景的改善，包括較低的利率，衰退擔憂減少以及良好的第三季度業績，是絕對回報的關鍵驅動因素。</p><p><strong>花旗更關注區域性銀行和貨幣中心銀行表現之間的差異，前者應該從更寬鬆的規則和監管中獲得更大的推動力。</strong></p><p>如果出<strong>現共和黨大勝或特朗普勝利，更有利的監管環境可能會提振較小的生物技術公司，</strong>這為大型生物技術/製藥公司的併購活動打開了大門。市場尚未對這一交易進行定價，生物技術領域的焦點仍然集中在大盤股上，而更開放的資本市場會刺激小盤生物技術表現。</p><p>相對於傳統金融機構，金融科技的相對錶現出現了急劇上升。放松管制可能使得顛覆性的商業模式或新挑戰者更容易在傳統機構中蓬勃發展。此外，一些信用卡公司也符合花旗對金融科技的定義。在更有利於商業的背景下，反壟斷的擔憂也可能減輕。</p><h2>通脹：通脹、赤字或走高，關注材料、奢侈品、地產股</h2><p>花旗指出，兩位候選人對股市都是不利的，但特朗普對長期美國赤字影響更為負面。這一部分的相對交易關注的是潛在更高利率和通脹的影響。</p><p>這兩個因素往往都傾向於影響市場的估值端：價值（因子）和最小波動性。價值包含了許多週期性股票，這些股票可能會在通脹更高時獲得推動力，同時相對於最小波動性股票，它們對更高利率的敏感性往往較低。</p><p><strong>下一個通脹交易關注的是材料行業，重點是金屬和礦業公司，它們受益於商品和通脹的推動力，金屬和礦業在選舉前的漲幅比價值股更為顯著。</strong></p><p>關注奢侈品消費與消費者自由支配支出之間的對比，歸根結底是潛在的利率影響，其次是税收問題。奢侈品和高端消費者通常不是對利率敏感的買家，在被認為由特朗普赤字增加所引發的更高利率環境中，這一羣體表現優於其他羣體。相反，哈里斯和民主黨更有可能針對高收入個人提高税收。誠然，更高的税收可能更多地影響儲蓄而不是支出，但這仍然是市場反應的一個潛在負面因素。</p><p>住房市場方面，關注道瓊斯美國家居建築指數，該指數除了包括建築商和材料/部件供應商外，還包括零售商。在特朗普獲勝情況下，從大多數購房（包括新房和現有房屋）的融資角度，更高的利率被視為相對負面。在哈里斯獲勝情況下，她的一些政策將為首次購房者提供直接支持，這應該有利於行業內的公司。因此，建築商對兩黨的政策都有較高敏感性。</p><h2>關税/貿易：關税政策變動，或影響科技、消費股</h2><p>在特朗普獲勝的情況下，關税影響和潛在的報復行動很難解讀，但市場將在特朗普勝利後早期尋找贏家和輸家，並在哈里斯勝利時尋找緩解的地方。</p><p><strong>從科技行業開始，關注軟件與服務與硬件的對比。實物商品更容易被徵税，相對而言硬件被視為輸家。</strong>自 5 月以來，軟件相對領先，但最近的方向變得不那麼明確。出岸貿易的情況方面，機器人技術/工業技術更多地集中在小盤股，並且以美國業務為重點。</p><p><strong>消費者領域，關注實物商品相對於服務的情況。消費者服務可能更能免受貿易衝突的影響，而耐用品和商品則不然。</strong></p><p>花旗的 “新興市場在發達市場”（EM in DM）主題關注那些對非美國銷售有高暴露度的公司，特別是在增長更快的新興經濟體中。儘管許多公司處於更傾向於增長的行業，但這些股票今年以來一直表現不佳。而哈里斯獲勝，這些股票可能得到緩解性反彈。</p><h2>税收：税收政策調整，或牽動金融、教育、養老股</h2><p>在任何情況下，可能對金融資產更積極的徵税，或者在民主黨能夠談判一些税收增加以部分抵消其他收入層次上的削減，帶來一些逆風。</p><p>在教育科技領域，相對於更廣泛的消費支出，可能會出現 “馬斯克效應”。如果政府大力推動效率，顯著削減教育部的預算，並將更多責任推給各州甚至地方政府來解決，這可能會進一步推動教育行業的發展。特朗普和馬斯克可能傾向於讓自由市場來解決教育以及其他機構的效率問題。</p><p>此外，特朗普似乎比哈里斯更有可能減税，儘管兩人在競選過程中似乎都在對各種税收做出讓步。關注特朗普提出的取消社會保障税的提議，這將提振老年羣體以及針對他們提供商品和服務的公司。今年針對老年羣體的消費股已經領先於更廣泛的消費領域。</p><p>最後的相對交易與移民政策有關，特朗普相對於民主黨更嚴格的移民政策可能是城市人口反彈的負面因素，與城市化主題相關的公司可能成為這一政治結果交易的目標。</p></div></div>

納斯達克綜合指數

花旗

<p>花旗認為，若特朗普勝出，納指波動性或持續高企；能源方面，共和黨更有可能支持化石燃料，光伏政治敏感性較高；放鬆監管利好金融科技股、小型生物技術公司；通脹、赤字或走高，關注材料、奢侈品、地產股。</p>

- 花旗分析美國大選後美股交易策略，涵蓋六大主題。  
- 主題包括波動性、能源、放鬆監管、通脹、關税和税收政策。  
- 各主題對市場的潛在影響和投資機會進行了詳細探討。  

大選之後如何交易美股？花旗六大主題全解析！