高盛快評特朗普勝選：只會小幅減税，關税對經濟拖累有限

1、媒體已宣佈總統選舉結果，特朗普贏得選舉，有望獲得 312 張選舉人票。在參議院，兩個由民主黨控制的席位（俄亥俄州和西弗吉尼亞州）已經轉向共和黨，使共和黨佔據了多數席位。共和黨候選人在民主黨控制的蒙大拿州席位上保持較大領先優勢，儘管到目前為止報告票數不多。

而在另外四個民主黨控制的席位（密歇根州、內華達州、賓夕法尼亞州和威斯康星州）上，共和黨候選人領先幅度較小。這很可能使共和黨在參議院獲得至少 52 個席位，如果未宣佈的選舉結果保持優勢，則可能獲得 56 個席位。

2、在眾議院，情況仍然不明朗，但傾向於共和黨。到目前為止，媒體已宣佈兩個席位翻轉，一個由民主黨控制，一個由共和黨控制。一些其他競爭席位差距非常小，但尚未宣佈。

截至美東時間 11 月 6 日凌晨 2 點的部分結果顯示，眾議院的差距可能與目前的 221R（共和黨）-214D（民主黨）（不包括空缺）組成非常相似，民主黨可能不足以獲得多數席位。預測市場目前將共和黨全面獲勝的幾率定在約 90%。

由於加州可能有很多決定性的競選，那裏的票數可能需要幾天時間才能統計完畢，眾議院的最終結果可能要等到本週晚些時候或下週才能完全明朗。

3、如果共和黨在眾議院贏得微弱多數席位，這將允許 2017 年的減税政策全面延期，這些政策將在 2025 年底到期。我們預計將包括恢復一些已經到期的商業投資激勵措施，預計國會共和黨人將支持適度的額外減税措施，以適應特朗普競選時的部分提案，但這些提議預計將被縮減，減税幅度預計僅佔 GDP 的零點幾個百分點，主要針對個人所得税，而非企業税。

在共和黨全面獲勝的情況下，我們預計聯邦支出增長將略有上升，特別是在國防方面。雖然參議院的席位優勢較大（例如 55 或 56 個席位）可能會導致共和黨更多支持削減預算其他部分的支出（即對福利計劃的 “強制性” 支出），但眾議院的微弱優勢可能會成為此類計劃的障礙。

相比之下，在民主黨贏得眾議院微弱多數席位的較小可能的情況下，我們預計會財政緊縮會有所加強。因為我們預計共和黨大獲全勝的情況下，適度的淨減税不太可能實現，而且一些高收入減税措施更有可能在 2025 年底到期。

4、在關税問題上，我們預計汽車關税將成為焦點。假設對從歐盟進口的汽車徵收關税，儘管這可能更廣泛地實施。預計這種關税政策的組合將對核心 PCE 通脹產生一次性提振，峯值為 30-40 個基點，並對 GDP 產生適度拖累。

5、在移民問題上，我們預計即將上任的特朗普政府將減少移民至每年約 75 萬，略低於疫情前的 100 萬趨勢。如果民主黨在眾議院贏得微弱多數，預計移民減少的幅度會小一些，降至每年約 125 萬。這種差異源於共和黨控制的國會可能會批准的更大執法資金，而在分裂政府的情況下不太可能。

6、在監管問題上，即將上任的特朗普政府可能會採取更為寬鬆的方法，特別是在能源、金融和勞動政策方面。相比之下，儘管反壟斷政策的一些方面可能會略有放鬆，但預計對科技行業的審查將繼續。