<p>億萬富翁斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）稱讚了過去幾年 <strong>英偉達</strong> 的牛市。這位退休的對沖基金經理在人工智能（AI）上進行了重大投資，併為他的投資組合帶來了豐厚的回報。現在，他購買了一家完全不同領域公司的股票：<strong>菲利普莫里斯國際</strong>（PM 0.11%）。這家全球市值最大的煙草公司現在佔德魯肯米勒投資組合的超過 3%，這還不包括他為進一步押注該公司成功而採取的期權頭寸。</p>
<p>德魯肯米勒在菲利普莫里斯國際股票中看到了什麼？我認為是強勁的收入增長、股息收益和一個耐用但被誤解的業務。以下是這位億萬富翁為何剛剛將這隻優秀股票加入其投資組合的原因。</p>
<h2>健康尼古丁產品的巨大波動</h2>
<p>儘管菲利普莫里斯國際以其悠久的煙草品牌而聞名，但在過去 15 年中，它已經將業務從單一的香煙轉向其他產品，此前它從菲利普莫里斯美國（現稱 <strong>奧馳亞集團</strong>）分拆出來。上個季度，無煙產品佔公司總收入的 38%，約為 37.6 億美元。這是從不久前的零起點實現的驚人增長。</p>
<p>其兩款最成功的產品是 IQOS 加熱不燃設備和 Zyn 尼古丁袋。IQOS 是一種模仿香煙吸煙的更健康方式，類似於電子蒸汽設備，在歐洲和日本非常受歡迎。到 2024 年前九個月，IQOS 和其他加熱不燃設備的出貨量同比增長了 13.9%，達到了 1040 億個單位。儘管這仍然遠小於菲利普莫里斯的香煙銷量（同期總計 4640 億個單位），但其增長速度非常快。</p>
<p>Zyn 尼古丁袋的業務規模相較於 IQOS 較小，但公司的增長速度更快。上個季度，美國的出貨量增長至 1.49 億罐，而 2023 年同期為 1.05 億罐。該品牌增長如此迅速，以至於菲利普莫里斯遇到了供應短缺。供應限制開始緩解，但仍然抑制了 Zyn 的真正增長潛力。這一潛力預計將在 2025 年和 2026 年實現，為菲利普莫里斯的無煙業務提供進一步的助力。</p>
<h2>定價能力和人口紅利</h2>
<p>菲利普莫里斯的傳統香煙業務並非無足輕重。與其他在人口停滯或下降國家有業務的香煙製造商不同，菲利普莫里斯國際在人口增長的國家運營，這幫助其出貨量保持穩定，即使全球吸煙者的比例在下降。2024 年迄今（YTD），香煙銷量相對平穩，增長為 0.5%，這比其煙草同行要好得多。</p>
<p>從長遠來看，菲利普莫里斯的香煙銷量應該會開始下降。然而，它仍然可以通過持續的提價來實現銷售增長，這對出貨量的影響不大。2022 年，公司將可燃產品的價格平均提高了 5%。在 2023 年，價格提高了 8.9%。截至 2024 年，價格平均提高了 8.8%。這導致可燃產品業務實現了強勁的收入增長和盈利能力。結合這一點，無煙業務和管理層預計今年的收入增長接近 10%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4f5b02898cb41f72d2c63301564ecbaf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4f5b02898cb41f72d2c63301564ecbaf.png"/></p>
<p>PM 市盈率（前瞻性）數據來自 YCharts</p>
<h2>你應該購買這隻股票嗎？</h2>
<p>在德魯肯米勒購買菲利普莫里斯國際股票後，該股上漲了不少。在過去六個月中，該股的總回報為 37%，顯著超過市場表現。</p>
<p>不過，這並不一定意味着你錯過了機會。即使在這次上漲之後，菲利普莫里斯國際的前瞻市盈率（P/E）僅為 20，遠低於 <strong>標準普爾 500</strong> 的平均水平。其股息收益率約為 4%，為股東提供了健康的股息收入。隨着公司不斷提高香煙價格併為無煙業務增加客户，收入和每股收益（EPS）在長期內有明確的增長路徑。</p>
<p>如果收入以 10% 的年增長率持續增長，且利潤率強勁，我認為菲利普莫里斯國際的股票還有很大的上漲空間。再加上股息收入，斯坦·德魯肯米勒在今年早些時候將該股票加入其投資組合也就不足為奇了。</p>

菲利普莫里斯

<p>億萬富翁斯坦·德魯肯米勒已將菲利普莫里斯國際公司（PM）納入其投資組合，目前佔其投資組合的超過 3%。這一舉動是在他成功投資人工智能之後進行的，同時菲利普莫里斯也在向無煙產品轉型，上個季度無煙產品佔其收入的 38%。儘管面臨供應限制，該公司在 IQOS 和 Zyn 產品上實現了顯著增長。憑藉強大的定價策略和市場中不斷增長的人口，菲利普莫里斯預計將繼續實現收入增長，即使在過去六個月股價上漲了 37% 之後，仍然是一個具有吸引力的投資</p>

<p>Billionaire Stan Druckenmiller called the <strong>Nvidia</strong> bull run over the last few years. The retired hedge fund manager made a big bet on artificial intelligence (AI), and it paid off handsomely for his portfolio. Now, he has purchased shares of a company in an entirely different sector: <strong>Philip Morris International</strong>(PM 0.11%). The largest tobacco company by market cap in the world now makes up over 3% of Druckenmiller's portfolio, and that excludes a call option position he has taken to further bet on the company's success.</p>
<div class="lb-trans"><p>億萬富翁斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）稱讚了過去幾年 <strong>英偉達</strong> 的牛市。這位退休的對沖基金經理在人工智能（AI）上進行了重大投資，併為他的投資組合帶來了豐厚的回報。現在，他購買了一家完全不同領域公司的股票：<strong>菲利普莫里斯國際</strong>（PM 0.11%）。這家全球市值最大的煙草公司現在佔德魯肯米勒投資組合的超過 3%，這還不包括他為進一步押注該公司成功而採取的期權頭寸。</p>
</div><p>What does Druckenmiller see in Philip Morris International stock? I think it is strong revenue growth, dividend earnings, and a durable but misunderstood business. Here's why the billionaire has just added this magnificent stock to his portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>德魯肯米勒在菲利普莫里斯國際股票中看到了什麼？我認為是強勁的收入增長、股息收益和一個耐用但被誤解的業務。以下是這位億萬富翁為何剛剛將這隻優秀股票加入其投資組合的原因。</p>
</div><h2>Big waves in healthier nicotine products</h2>
<div class="lb-trans"><h2>健康尼古丁產品的巨大波動</h2>
</div><p>Even though Philip Morris International is known as a storied tobacco brand, it has pivoted its business away from just cigarettes over the last 15 years after splitting off from Philip Morris USA (now known as <strong>Altria Group</strong>). Last quarter, smoke-free products made up 38% of total company revenue, or around $3.76 billion. That is incredible growth from a standing start not that long ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管菲利普莫里斯國際以其悠久的煙草品牌而聞名，但在過去 15 年中，它已經將業務從單一的香煙轉向其他產品，此前它從菲利普莫里斯美國（現稱 <strong>奧馳亞集團</strong>）分拆出來。上個季度，無煙產品佔公司總收入的 38%，約為 37.6 億美元。這是從不久前的零起點實現的驚人增長。</p>
</div><p>Its two most successful products are IQOS heat-not-burn devices and Zyn nicotine pouches. IQOS is a healthier way to mimic cigarette smoking, similar to electronic vapor devices, and is wildly popular in Europe and Japan. Shipment volumes for IQOS and other heat-not-burn devices have grown 13.9% year-over-year through the first nine months of 2024 to 104 billion units. It is still much smaller than Philip Morris's cigarette unit sales, which totaled 464 billion units over the same period, but it has gained ground quickly.</p>
<div class="lb-trans"><p>其兩款最成功的產品是 IQOS 加熱不燃設備和 Zyn 尼古丁袋。IQOS 是一種模仿香煙吸煙的更健康方式，類似於電子蒸汽設備，在歐洲和日本非常受歡迎。到 2024 年前九個月，IQOS 和其他加熱不燃設備的出貨量同比增長了 13.9%，達到了 1040 億個單位。儘管這仍然遠小於菲利普莫里斯的香煙銷量（同期總計 4640 億個單位），但其增長速度非常快。</p>
</div><p>Zyn nicotine pouches are a smaller business compared to IQOS, but the company has experienced faster growth. Shipment volumes in the United States grew to 149 million cans last quarter compared to 105 million for the same period in 2023. The brand is growing so fast that Philip Morris has run into supply shortages. Supply constraints have started to ease, but they are still holding back Zyn's true growth potential. This should be realized in 2025 and 2026 and provide a further tailwind for Philip Morris's smoke-free business.</p>
<div class="lb-trans"><p>Zyn 尼古丁袋的業務規模相較於 IQOS 較小，但公司的增長速度更快。上個季度，美國的出貨量增長至 1.49 億罐，而 2023 年同期為 1.05 億罐。該品牌增長如此迅速，以至於菲利普莫里斯遇到了供應短缺。供應限制開始緩解，但仍然抑制了 Zyn 的真正增長潛力。這一潛力預計將在 2025 年和 2026 年實現，為菲利普莫里斯的無煙業務提供進一步的助力。</p>
</div><h2>Pricing power and population tailwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>定價能力和人口紅利</h2>
</div><p>The legacy cigarette business is nothing to snuff at for Philip Morris. Unlike other cigarette makers with exposure to countries with stagnating or declining populations, Philip Morris International operates in countries with growing populations, which is helping buoy its shipment volumes even as the % of cigarette smokers declines around the world. Year to date (YTD) in 2024, cigarette volumes have been relatively flat at 0.5% growth, which is much better than its tobacco peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>菲利普莫里斯的傳統香煙業務並非無足輕重。與其他在人口停滯或下降國家有業務的香煙製造商不同，菲利普莫里斯國際在人口增長的國家運營，這幫助其出貨量保持穩定，即使全球吸煙者的比例在下降。2024 年迄今（YTD），香煙銷量相對平穩，增長為 0.5%，這比其煙草同行要好得多。</p>
</div><p>Over the long run, Philip Morris's cigarette volume should start to decline. However, it can still grow sales through consistent price increases, which do not impact shipment volumes much. In 2022, the company raised combustibles pricing by an average of 5%. In 2023, it raised them by 8.9%. So far in 2024, it has raised them by an average of 8.8%. This has led to strong revenue growth and profitability for the combustibles business. Combined with this, the smoke-free business and management is expecting close to 10% revenue growth this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>從長遠來看，菲利普莫里斯的香煙銷量應該會開始下降。然而，它仍然可以通過持續的提價來實現銷售增長，這對出貨量的影響不大。2022 年，公司將可燃產品的價格平均提高了 5%。在 2023 年，價格提高了 8.9%。截至 2024 年，價格平均提高了 8.8%。這導致可燃產品業務實現了強勁的收入增長和盈利能力。結合這一點，無煙業務和管理層預計今年的收入增長接近 10%。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4f5b02898cb41f72d2c63301564ecbaf.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/4f5b02898cb41f72d2c63301564ecbaf.png"/></p>
<p>PM PE Ratio (Forward) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>PM 市盈率（前瞻性）數據來自 YCharts</p>
</div><h2>Should you buy the stock?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>你應該購買這隻股票嗎？</h2>
</div><p>After Druckenmiller's purchase of Philip Morris International, the stock has gone up quite a bit. Over the last six months, the total return for the stock is 37%, which is outperforming the market by a significant margin.</p>
<div class="lb-trans"><p>在德魯肯米勒購買菲利普莫里斯國際股票後，該股上漲了不少。在過去六個月中，該股的總回報為 37%，顯著超過市場表現。</p>
</div><p>This doesn't necessarily mean you have missed the boat, though. Even after this rise, Philip Morris International's forward price-to-earnings ratio (P/E) is just 20, which is well below the <strong>S&amp;P 500</strong> average. Its dividend yields around 4%, providing shareholders with healthy dividend income each year. Revenue and earnings per share (EPS) have a clear path to growth over the long haul as the company keeps raising prices on cigarettes and adding customers to its smoke-free business.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，這並不一定意味着你錯過了機會。即使在這次上漲之後，菲利普莫里斯國際的前瞻市盈率（P/E）僅為 20，遠低於 <strong>標準普爾 500</strong> 的平均水平。其股息收益率約為 4%，為股東提供了健康的股息收入。隨着公司不斷提高香煙價格併為無煙業務增加客户，收入和每股收益（EPS）在長期內有明確的增長路徑。</p>
</div><p>If revenue keeps growing at 10% annually with strong profit margins, I think Philip Morris International stock has a lot of room to run. Add in the dividend income, and it is no surprise why Stan Druckenmiller added the stock to his portfolio earlier this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果收入以 10% 的年增長率持續增長，且利潤率強勁，我認為菲利普莫里斯國際的股票還有很大的上漲空間。再加上股息收入，斯坦·德魯肯米勒在今年早些時候將該股票加入其投資組合也就不足為奇了。</p>
</div>

億萬富翁斯坦·德魯肯米勒正在擴充他的投資組合