<p>2019 年，<strong>微軟</strong>（MSFT -0.68%）首次向位於舊金山的人工智能（AI）初創公司 OpenAI 投資了 10 億美元。當時，微軟擔心在機器學習方面已經落後於競爭對手 “好幾年”，這是根據首席技術官 Kevin Scott、首席執行官 Satya Nadella 和聯合創始人 Bill Gates 之間的消息所述。</p>
<p>特別是，微軟對 <strong>Alphabet</strong> 旗下的谷歌在 AI 研究方面通過其 DeepMind 子公司所取得的最新技術進展感到擔憂。微軟抓住了它所認為的通過投資 OpenAI 來平衡競爭的機會。此後，兩家公司擴大了合作關係，微軟的總投資承諾達到了 130 億美元。</p>
<p>在 2022 年底，OpenAI 推出了 ChatGPT，該應用迅速成為歷史上增長最快的消費應用，在兩個月內達到了 1 億月活躍用户。不久之後，<strong>摩根大通</strong> 的分析師寫道：“我們認為，微軟對 OpenAI 的投資，始於幾年前，可能會被證明是有史以來最好的投資之一。”</p>
<p>投資者應該瞭解以下信息。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTcyNjYvc3RyYXRlZ3ktNi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTcyNjYvc3RyYXRlZ3ktNi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>為什麼微軟對 OpenAI 的 130 億美元投資是明智的</h2>
<p>微軟從與 OpenAI 的合作中受益匪淺。首先，作為 AI 初創公司的獨家雲計算服務提供商，Azure 對所有涉及 OpenAI 大型語言模型（LLMs）和應用的工作負載進行貨幣化，因為它們運行在其基礎設施上。這意味着微軟間接從像 ChatGPT Enterprise 這樣的產品中獲得收入。</p>
<p>其次，微軟已將 OpenAI 模型集成到其軟件產品和雲平台中。在 2023 年，它推出了 Microsoft 365 Copilot，這是一款在 Word、PowerPoint 和 Excel 等辦公應用中自動化任務的生成式 AI 助手。近 70% 的財富 500 強公司已經採用了 Copilot。微軟還推出了 Azure OpenAI 服務，允許 Azure 用户使用 OpenAI 模型構建生成式 AI 應用，幫助吸引了 6 萬名客户到 Azure。</p>
<p>第三，微軟最終有權獲得 OpenAI 利潤的一部分，具體如下。以下信息來自《華爾街日報》。</p>
<ul>
<li><strong>第一階段：</strong> OpenAI 將使用其首個 1.94 億美元的利潤償還首批投資者。</li>
<li><strong>第二階段：</strong> OpenAI 將把下一個 173 億美元的利潤在首批投資者和微軟之間分配，微軟在收回其 130 億美元投資之前將獲得 75% 的利潤。</li>
<li><strong>第三階段：</strong> OpenAI 將把 49% 的利潤支付給微軟，直到達到預定的上限。預定上限的確切數值尚不清楚。</li>
<li><strong>第四階段：</strong> 一旦微軟達到其預定的回報上限，OpenAI 將保留從那時起的所有利潤。</li>
</ul>
<p>重要的是，微軟尚未履行對 OpenAI 的 130 億美元資金承諾，因此這些投資目前對收益構成壓力。例如，該公司在 2025 財年第一季度（截至 2024 年 9 月）記錄了與其在 OpenAI 損失相關的 6.83 億美元費用。首席財務官 Amy Hood 預計這一數字將在第二季度擴大到 15 億美元。</p>
<p>然而，<strong>摩根士丹利</strong> 的分析師認為，微軟將在 2026 財年（截至 2026 年 6 月）達到其 130 億美元的資金上限，屆時收益增長應會加速。例如，微軟最近一個季度的公認會計原則（GAAP）淨收入增長了 11%，但如果不考慮對 OpenAI 的 6.83 億美元投資，增幅將達到 14%。</p>
<h2>現在投資微軟股票是否明智？</h2>
<p>總而言之，微軟在多年的時間裏對 OpenAI 的總投資承諾為 130 億美元。作為交換，OpenAI 完全依賴 Azure 提供雲計算服務。此外，微軟最終將收回其初始投資，並有權在達到預定回報上限之前獲得 OpenAI 利潤的 49%。</p>
<p>誠然，OpenAI 仍在燒錢。事實上，來自《信息》的一份最新報告表明，該公司要到 2029 年才會盈利。但微軟對 OpenAI 的投資仍然（可以説）是有史以來最好的投資之一。微軟實際上為與一家最近估值為 1570 億美元的 AI 初創公司達成 49% 的利潤分享協議支付了 130 億美元！</p>
<p>重要的是，一旦微軟完成對 OpenAI 的資金義務，其底線增長應會加速。實際上，儘管華爾街預計未來 12 個月收益將增長 9%，但分析師預測收益將在 2028 財年之前每年增長 14%，這意味着未來幾年增長將顯著提升。</p>
<p>因此，儘管當前 35 倍的市盈率仍顯得有些昂貴，但並不離譜。在關注微軟的 56 位分析師中，有 91% 將該股票評級為買入，500 美元的中位目標價意味着相較於當前 422 美元的股價有 18% 的上漲空間。耐心的投資者應該可以放心地今天買入少量股份。</p>

微軟

<p>微軟對 OpenAI 的 130 億美元投資被華爾街分析師視為可能是有史以來最好的財務決策之一。這項合作使微軟能夠通過其 Azure 雲服務將 OpenAI 的人工智能模型變現，並將其整合到軟件產品中。儘管微軟因 OpenAI 的虧損而產生了相關費用，但分析師預測，一旦到 2026 年完成資金承諾，盈利增長將加速。目前，91% 的分析師建議購買微軟股票，預計其當前價格將上漲 18%</p>

<p>In 2019, <strong>Microsoft</strong>(MSFT -0.68%) invested its first $1 billion in OpenAI, a San Francisco-based start-up focused on artificial intelligence (AI). At the time, Microsoft worried it had fallen &#34;multiple years behind the competition in terms of machine learning,&#34; according to messages between Chief Technology Officer Kevin Scott, CEO Satya Nadella, and co-founder Bill Gates.</p>
<div class="lb-trans"><p>2019 年，<strong>微軟</strong>（MSFT -0.68%）首次向位於舊金山的人工智能（AI）初創公司 OpenAI 投資了 10 億美元。當時，微軟擔心在機器學習方面已經落後於競爭對手 “好幾年”，這是根據首席技術官 Kevin Scott、首席執行官 Satya Nadella 和聯合創始人 Bill Gates 之間的消息所述。</p>
</div><p>In particular, Microsoft was worried about recent technological advancements made by <strong>Alphabet</strong>'s Google, a long-standing leader in AI research through its DeepMind subsidiary. Microsoft pounced on what it saw as a chance to level the playing field by investing in OpenAI. The companies have since extended their partnership such that Microsoft's total funding commitment stands at $13 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>特別是，微軟對 <strong>Alphabet</strong> 旗下的谷歌在 AI 研究方面通過其 DeepMind 子公司所取得的最新技術進展感到擔憂。微軟抓住了它所認為的通過投資 OpenAI 來平衡競爭的機會。此後，兩家公司擴大了合作關係，微軟的總投資承諾達到了 130 億美元。</p>
</div><p>In late 2022, OpenAI introduced ChatGPT, which quickly became the fastest-growing consumer application in history, reaching 100 million monthly active users in two months. Shortly thereafter, <strong>JPMorgan Chase</strong> analysts wrote, &#34;We think that Microsoft's investment into OpenAI, which started years ago, could potentially prove to be some of the best money ever spent.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年底，OpenAI 推出了 ChatGPT，該應用迅速成為歷史上增長最快的消費應用，在兩個月內達到了 1 億月活躍用户。不久之後，<strong>摩根大通</strong> 的分析師寫道：“我們認為，微軟對 OpenAI 的投資，始於幾年前，可能會被證明是有史以來最好的投資之一。”</p>
</div><p>Here's what investors should know.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者應該瞭解以下信息。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTcyNjYvc3RyYXRlZ3ktNi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F797266%2Fstrategy-6.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Why Microsoft's $13 billion investment in OpenAI was brilliant</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼微軟對 OpenAI 的 130 億美元投資是明智的</h2>
</div><p>Microsoft has (or will) benefit in several ways from its partnership with OpenAI. First, as the exclusive provider of cloud computing services to the AI start-up, Azure monetizes all workloads involving OpenAI large language models (LLMs) and applications because they run on its infrastructure. That means Microsoft indirectly earns revenue on products like ChatGPT Enterprise.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟從與 OpenAI 的合作中受益匪淺。首先，作為 AI 初創公司的獨家雲計算服務提供商，Azure 對所有涉及 OpenAI 大型語言模型（LLMs）和應用的工作負載進行貨幣化，因為它們運行在其基礎設施上。這意味着微軟間接從像 ChatGPT Enterprise 這樣的產品中獲得收入。</p>
</div><p>Second, Microsoft has integrated OpenAI models into its software products and cloud platform. In 2023, it debuted Microsoft 365 Copilot, a generative AI assistant that automates tasks in office applications like Word, PowerPoint, and Excel. Nearly 70% of Fortune 500 companies have already adopted Copilot. Microsoft also debuted Azure OpenAI Service, which lets Azure users build generative AI applications with OpenAI models, helping to draw 60,000 customers to Azure.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，微軟已將 OpenAI 模型集成到其軟件產品和雲平台中。在 2023 年，它推出了 Microsoft 365 Copilot，這是一款在 Word、PowerPoint 和 Excel 等辦公應用中自動化任務的生成式 AI 助手。近 70% 的財富 500 強公司已經採用了 Copilot。微軟還推出了 Azure OpenAI 服務，允許 Azure 用户使用 OpenAI 模型構建生成式 AI 應用，幫助吸引了 6 萬名客户到 Azure。</p>
</div><p>Third, Microsoft is ultimately entitled to a percentage of OpenAI's profits, as detailed below. The following information comes from <em>The Wall Street Journal.</em></p>
<div class="lb-trans"><p>第三，微軟最終有權獲得 OpenAI 利潤的一部分，具體如下。以下信息來自《華爾街日報》。</p>
</div><ul>
<li><strong>Phase 1:</strong> OpenAI will use its first $194 million in profits to pay back its first investors.</li>
<li><strong>Phase 2:</strong> OpenAI will split its next $17.3 billion in profits between its first investors and Microsoft, with Microsoft receiving 75% of profits until it has recouped its $13 billion investment.</li>
<li><strong>Phase 3:</strong> OpenAI will pay 49% of its profits to Microsoft until a predetermined cap is reached. The precise value of the predetermined cap is unknown.</li>
<li><strong>Phase 4:</strong> Once Microsoft has reached its predetermined return cap, OpenAI will retain all profits from that point forward.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>第一階段：</strong> OpenAI 將使用其首個 1.94 億美元的利潤償還首批投資者。</li>
<li><strong>第二階段：</strong> OpenAI 將把下一個 173 億美元的利潤在首批投資者和微軟之間分配，微軟在收回其 130 億美元投資之前將獲得 75% 的利潤。</li>
<li><strong>第三階段：</strong> OpenAI 將把 49% 的利潤支付給微軟，直到達到預定的上限。預定上限的確切數值尚不清楚。</li>
<li><strong>第四階段：</strong> 一旦微軟達到其預定的回報上限，OpenAI 將保留從那時起的所有利潤。</li>
</ul>
</div><p>Importantly, Microsoft has not yet fulfilled its $13 billion funding commitment to OpenAI, so those investments are currently a headwind to earnings. For instance, the company recorded a $683 million expense related to its share of OpenAI losses in the first quarter of fiscal 2025 (ended September 2024). CFO Amy Hood expects that figure to expand to $1.5 billion in the second quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，微軟尚未履行對 OpenAI 的 130 億美元資金承諾，因此這些投資目前對收益構成壓力。例如，該公司在 2025 財年第一季度（截至 2024 年 9 月）記錄了與其在 OpenAI 損失相關的 6.83 億美元費用。首席財務官 Amy Hood 預計這一數字將在第二季度擴大到 15 億美元。</p>
</div><p>However, <strong>Morgan Stanley</strong> analysts believe Microsoft will reach its $13 billion funding cap in fiscal year 2026 (ends June 2026), at which point earnings growth should accelerate. For instance, Microsoft's generally accepted accounting principles (GAAP) net income increased 11% in the most recent quarter, but it would have increased 14% had the $683 million investment in OpenAI been excluded.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，<strong>摩根士丹利</strong> 的分析師認為，微軟將在 2026 財年（截至 2026 年 6 月）達到其 130 億美元的資金上限，屆時收益增長應會加速。例如，微軟最近一個季度的公認會計原則（GAAP）淨收入增長了 11%，但如果不考慮對 OpenAI 的 6.83 億美元投資，增幅將達到 14%。</p>
</div><h2>Is Microsoft stock a smart investment right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現在投資微軟股票是否明智？</h2>
</div><p>To summarize, Microsoft has made total funding commitments of $13 billion to OpenAI over a multiyear period. In exchange, OpenAI relies exclusively on Azure for cloud computing services. Additionally, Microsoft will ultimately recoup its initial investment and will be entitled to 49% of OpenAI's profits until a predetermined return cap is reached.</p>
<div class="lb-trans"><p>總而言之，微軟在多年的時間裏對 OpenAI 的總投資承諾為 130 億美元。作為交換，OpenAI 完全依賴 Azure 提供雲計算服務。此外，微軟最終將收回其初始投資，並有權在達到預定回報上限之前獲得 OpenAI 利潤的 49%。</p>
</div><p>Admittedly, OpenAI is still burning money. In fact, a recent report from The Information suggests the company won't turn a profit until 2029. But Microsoft's investment in OpenAI is still (arguably) some of the best money ever spent. Microsoft effectively paid $13 billion for a 49% profit-share agreement with an AI start-up recently valued at $157 billion!</p>
<div class="lb-trans"><p>誠然，OpenAI 仍在燒錢。事實上，來自《信息》的一份最新報告表明，該公司要到 2029 年才會盈利。但微軟對 OpenAI 的投資仍然（可以説）是有史以來最好的投資之一。微軟實際上為與一家最近估值為 1570 億美元的 AI 初創公司達成 49% 的利潤分享協議支付了 130 億美元！</p>
</div><p>Importantly, Microsoft's bottom-line growth should accelerate once it has completed its funding obligation to OpenAI. Indeed, while Wall Street estimates earnings will increase 9% over the next 12 months, analysts forecast earnings will increase at 14% annually through fiscal 2028, implying a meaningful uptick in growth a few years down the road.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，一旦微軟完成對 OpenAI 的資金義務，其底線增長應會加速。實際上，儘管華爾街預計未來 12 個月收益將增長 9%，但分析師預測收益將在 2028 財年之前每年增長 14%，這意味着未來幾年增長將顯著提升。</p>
</div><p>Consequently, while the current valuation of 35 times earnings still looks a little expensive, it's not outrageous. Among the 56 analysts who follow Microsoft, 91% rate the stock a buy, and the median price target of $500 per share implies 18% upside from its current share price of $422. Patient investors should feel comfortable buying a small position today.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，儘管當前 35 倍的市盈率仍顯得有些昂貴，但並不離譜。在關注微軟的 56 位分析師中，有 91% 將該股票評級為買入，500 美元的中位目標價意味着相較於當前 422 美元的股價有 18% 的上漲空間。耐心的投資者應該可以放心地今天買入少量股份。</p>
</div>

Microsoft's $13 Billion Investment in OpenAI May Be "Some of the Best Money Ever Spent," According to Certain Wall Street Analysts

- 微軟在 2019 年投資 10 億美元於 OpenAI，以縮小與競爭對手的差距。  
- OpenAI 的 ChatGPT 成為歷史上增長最快的消費應用，微軟從中獲益。  
- 微軟預計將在 2026 財年完成對 OpenAI 的投資承諾，屆時盈利增長將加速。

根據某些華爾街分析師的説法，微軟對 OpenAI 的 130 億美元投資可能是 “有史以來花得最值的錢之一”