鑑於對 Blackwell 超級週期的樂觀預期，在英偉達 11 月 20 日發佈第三財季業績前夕，摩根士丹利和瑞銀等華爾街分析師紛紛上調英偉達目標價。具體來看：<blockquote>Melius Research 分析師 Ben Reitzes：買入評級，將目標價從 165 上調至 185 美元；Piper Sandler 分析師 Harsh Kumar：增持評級，將目標價從 140 上調至 175 美元；摩根士丹利分析師 Joseph Moore：增持評級，將目標價從 150 上調至 160 美元；瑞穗分析師 Vijay Rakesh：“跑贏大盤” 評級，將目標價從 140 上調至 165 美元；瑞銀分析師 Timothy Arcuri：買入評級，將目標價從 150 上調至 185 美元；</blockquote>分析師普遍認為，目前 AI 應用發展仍處於早期階段，Blackwell 週期將繼續推動英偉達業績上行。大摩預計，Blackwell 新產品線預計將在 1 月份的季度提升公司收入，預計銷售額將在 50 億至 60 億美元之間。<h2>Blackwell 週期推動英偉達上漲</h2>Piper Sandler 分析師 Harsh Kumar 在一份客户報告中表示：<blockquote>鑑於英偉達在人工智能加速器領域的主導地位以及即將推出的 Blackwell 架構，我們將英偉達列為我們的首選。2025 年人工智能加速器的總市場規模將繼續上升，而英偉達 “佔據有利位置”，有望佔領最大市場份額。</blockquote>摩根士丹利分析師 Joseph Moore 預期，Blackwell 週期將在下半場繼續推動有意義的上漲：<blockquote>對於 1 月份當季的營收而言，普遍預期為 365 億美元，預計 Blackwell 一月份季度的銷售額可能達到近 50 億至 60 億美元。在產品需求方面，雖然 H100 的需求較弱，但 H20 的需求卻更強勁。這種模式與前幾個季度的情況一致，當時英偉達的銷售額超出預期約 20 億美元，並預計實現連續增長。</blockquote>大摩還預測，英偉達第三財季的毛利率將有所提高：<blockquote>儘管預計 Blackwell 的初始產能提升從 1 月份開始將帶來較低的利潤率，這家芯片製造商此前曾預計毛利率將從第二財季的 75.7% 下降到第三財季的 75.0%，這一預測過於保守。與 Blackwell 首次推出相關的成本不會重複，並且預計第三財季的阻力將很小。儘管如此，Blackwell 及相關產品的產量上升帶來了收益不穩定行和利潤率的不確定性，預計該公司仍需警惕進一步的毛利率阻力。</blockquote><h2>AI 基礎設施支出公司的資本支出 “非常穩健”</h2>Melius Research 分析師 Ben Reitzes 則稱，英偉達是 “千載難逢的機會”，他在一份客户報告中表示：<blockquote>隨着英偉達加大其下一代人工智能芯片 Blackwell 的生產，這一趨勢仍處於早期階段。AI 仍在發展，計算密集型催化劑/用例（如文本轉視頻、自主代理、無人駕駛汽車和視覺智能）還處於起步階段。</blockquote>Reitzes 還提到了資本支出：<blockquote>五大 AI 基礎設施支出的資本支出計劃 “非常穩健”，微軟、亞馬遜、Meta、Alphabet 旗下谷歌和甲骨文，預測這些公司的數據中心資本支出到 2025 年將增長 24%，達到 2820 億美元。</blockquote>

英偉達

分析師普遍認為，目前 AI 應用發展仍處於早期階段，Blackwell 週期將繼續推動英偉達業績上行。大摩預計，Blackwell 新產品線預計將在 1 月份的季度提升公司收入，預計銷售額將在 50 億至 60 億美元之間。

- 多家華爾街分析師上調英偉達目標價，反映對 Blackwell 超級週期的樂觀預期。  
- 分析師普遍認為，AI 應用仍處於早期階段，Blackwell 週期將推動英偉達業績上行。  
- 預計英偉達第三財季營收將達 365 億美元，毛利率可能有所提高。  

英偉達財報前夜，華爾街上調目標價