馬斯克對特朗普的成功 “押注”，徹底帶飛特斯拉股價。自 11 月 5 日大選以來，特斯拉股價已上漲近 30%，市值增加逾 2000 億美元。截至週一收盤，該公司估值已反彈至 1.1 萬億美元，距離重返歷史巔峯僅一步之遙。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/cdc9c9ebb511fd3676876105258a80f4?x-oss-process=style/lg" width="865" height="476" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/cdc9c9ebb511fd3676876105258a80f4"/></figure>在此背景下，之前做空特斯拉的對沖基金紛紛調轉車頭。自特朗普鎖定勝局以來的幾天裏，特斯拉看漲期權的瘋狂購買引發了典型的 “伽馬擠壓”。“伽馬擠壓” 通常發生在投資者大量買入看漲期權時，空頭為了對沖風險，開始購買標的股票，這種買入壓力推高了股價。而且，特斯拉期權交易的規模 “巨大”，Asym 500 分析師 Rocky Fishman 表示。當地時間週一，英國《金融時報》援引 Fishman 提供的數據報道，自大選以來，特斯拉期權的名義交易價值平均每天為 1450 億美元。上週五，名義交易量達到驚人的 2450 億美元。相比之下，第二大活躍單一股票期權市場英偉達每天的交易額為 550 億美元，其餘美國單一股票期權市場的總交易額為 3100 億美元。這一幕不禁讓人夢迴 2021 年，當時 “特斯拉 - 金融綜合體”（Tesla-Financial Complex）也在美股期權市場掀起了一波驚濤駭浪。“特斯拉 - 金融綜合體” 是指特斯拉及其相關金融活動對美股產生的巨大影響，且遠遠超出了對特斯拉自家股票的影響。這個綜合體包括依賴於特斯拉相關的多種投資工具、模仿特斯拉商業模式的企業，以及與特斯拉股票相關的衍生品市場，特別是期權市場。<h2 id="stpjoex3">“特斯拉 - 金融綜合體” 重現生機</h2>有人認為，當 “特斯拉 - 金融綜合體” 這股力量奇襲，無論是被動指數基金、傳統共同基金、對沖基金方面的投資者，還是普通散户投資者，都別無選擇，只能面對。“它像一個突出的大拇指，” MacroRisk Advisors 的首席執行官 Dean Curnutt 曾在 2021 年特斯拉股價暴漲時表示，“這是你必須非常關注的事情。”特斯拉股票的一個顯著特點是，其市值飆升的動力之一確實是期權交易。儘管特斯拉股票在普通散户投資者中廣受歡迎，但特斯拉期權的規模之大和活躍度之高，讓許多市場資深人士感到意外。期權作為一種流行的衍生品合約，允許投資者對一隻股票進行做多或做空的押注，並放大潛在的收益或損失。普通散户一直是特斯拉期權熱潮的中堅力量，但他們中的一些人擁有更多的資源，可以對特斯拉進行更大規模的槓桿投注，比如華人富豪廖凱原，他對特斯拉的持股很大程度上是通過積極購買看漲期權積累起來的。特斯拉的名氣和股票的波動性，也開始使其成為自動贖回等結構性投資產品的組成部分，從而進一步將其股票與更廣泛的金融生態系統的命運聯繫在一起。自動贖回是一種複雜的儲蓄工具，尤其受到亞洲投資者的歡迎，投資者通過出售股票期權來構建類似債券的固定回報，從歷史上看，大多是標普 500 指數、恒生指數或日經指數等大盤指數的期權；近年來，一些投資者已開始在它們的投資組合中加入波動性較大的個股的期權，而特斯拉早已成為其中一個受歡迎的選擇。“這是因為特斯拉規模大，技術上領先，所以被視為安全的投資，但（對投資者來説）投資結構性產品是非常有利可圖的，因為它的波動性太大了，” 資產管理公司 Simple Asset Management 首席策略師 Michael Green 曾表示。<h2 id="bh9qrtpt1h">特斯拉對於美股=“尾搖狗”？</h2>特斯拉股價重回顛覆時期，做空特斯拉的人總是尤為痛苦。S3Partners 稍早前數據顯示，從美國大選日（11 月 5 日）到上週五收盤，做空特斯拉的對沖基金賬面上至少損失了 52 億美元。局勢大變之際，此前做空的對沖基金正紛紛撤回空頭頭寸。Hazeltree 數據顯示，過去四個月，許多對沖基金相繼平掉了對特斯拉的空頭倉位，這一調整與馬斯克 7 月 13 日公開支持特朗普的聲明相吻合。截至 11 月 6 日，僅有 7% 的對沖基金淨做空特斯拉，而這一比例在 7 月初時為 17%。正如 Albert Bridge Capital 首席投資官 Drew Dickson 在 2021 年説的那樣，低配特斯拉的投資者肯定受到了懲罰。Dickson 當時表示：“特斯拉一直是許多投資組合表現不佳的重要因素。你必須想知道，他們中的許多人現在是否只是因為擔心落後而持有它。”“如今，很多資產的估值都具有巨大的、循環的 ‘尾搖狗’ 特性（在股市中，尾搖狗現象是指一小部分股票或交易活動對整個市場趨勢產生了重大影響），” Dickson 説，“我堅信最終起決定作用的是基本面。但在過去幾年裏，我可以看到短期和中期更多地被流動性、動量、模因和慾望所主導。”他回憶起華爾街教父 Benjamin Graham 的格言，即股市短期內是投票機，長期內是稱重機。“在當前環境下，我認為我們花在投票上的時間更多，” Dickson 説。

特斯拉

伴隨市值重回顛覆，特斯拉對美股市場的影響力正在回到 2021 年的高光時刻。在期權市場，上週五特斯拉期權名義交易量達到驚人的 2450 億美元，而整個美股其餘單一股票期權市場的總交易額為 3100 億美元。

- 特斯拉股價自大選以來上漲近 30%，市值增加逾 2000 億美元。  
- 期權交易活躍，名義交易價值平均每天達 1450 億美元。  
- 做空特斯拉的對沖基金損失至少 52 億美元，紛紛撤回空頭頭寸。  

牽一髮動全身，當前特斯拉對美股的意義，比你想的更大！