智通財經 APP 注意到，由於特朗普的選舉勝利推高了美債收益率，而美聯儲的降息則降低了對沖成本，日元對沖的美國國債收益率將在兩年來首次轉為正值。週二，日元對沖的10 年期美債收益率升至負 13 個基點，該收益率水平已將防範美元兑日元可能下跌的成本考慮在內。由於美聯儲加息使得做空美元的成本更高，對沖收益率自 2022 年 9 月以來一直低於零。美債收益率上升引發了一場爭論：日本投資者是否會在美聯儲寬鬆週期中重返該資產類別，還是會因為特朗普提高關税和減税計劃導致收益率進一步上升而遠離該資產類別。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241113/1731478242523688.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1731478242523688.png" alt="image.png" width="646" height="363" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241113/1731478242523688.png"/>美國財政部的數據顯示，今年前三個月，日本投資者是美國國債的淨買家，但此後已轉為賣家。今年 1 月至 8 月，日本投資者總共出售了價值 244 億美元的美國國債。儘管如此，亞洲國家的基金在此期間購買了超過 10 億美元的美國機構和公司債券，表明其轉向收益更高的債券，以抵消仍然過高的對沖成本和貨幣風險。投資者為對沖美元兑日元三個月來的下跌而承擔的成本已從一年前的峯值 6.01% 下滑至 4.56%。西太平洋銀行駐悉尼金融市場策略主管馬丁·惠頓表示：“外匯對沖的成本仍然過高，但如果扣除對沖成本後收益率變為正值，這種情況可能會略有改變。鑑於 10 年期日本國債收益率約為 1%，收益率仍無法與日本政府債券相媲美。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241113/1731478597550554.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1731478597550554.png" alt="image.png" width="641" height="368" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20241113/1731478597550554.png"/>富蘭克林鄧普頓固定收益首席投資官索納爾·德賽表示，貨幣對沖成本的下降 “影響了日本對投資級證券和應税市政債券等產品的需求，我們認為這是一個非常有趣的領域。” “隨着對沖成本下降，美國市場的不同部分肯定會變得更具吸引力。”

由於特朗普的選舉勝利推高了美債收益率，而美聯儲的降息降低了對沖成本，日元對沖的美國國債收益率將在兩年來首次轉為正值。儘管日本投資者在今年初是美債的淨買家，但隨後轉為賣家，出售了 244 億美元的美債。外匯對沖成本的下降可能會使美國市場對日本投資者更具吸引力。

- 日元對沖的美債收益率首次轉為正值，因特朗普選舉勝利推高美債收益率。  
- 日本投資者今年前期為美債淨買家，後期轉為賣家，出售 244 億美元美債。  
- 對沖成本下降使得美國市場對日本投資者更具吸引力。  

外匯對沖成本走低 美債有望重新迎來日本大買家？

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