被美股忽略的風險？摩根資管：特朗普關税計劃或引發滯脹問題

智通財經獲悉，摩根大通資產管理公司首席全球市場策略師 David Kelly 表示，特朗普激進的關税計劃可能會減緩全球經濟，並給美國通脹帶來上行壓力，突顯出在美國大選後股市反彈期間基本被掩蓋的風險。

Kelly 稱：“第一個煙霧信號表明，關税措施將非常激進，幾乎沒有什麼東西是滯脹的靈丹妙藥，滯脹意味着通脹上行的同時經濟下滑。反擊措施只會讓整個世界變得更糟糕。關税問題將引發很多衝突。如果你打了別人的鼻子，他們也會反擊。這就是為什麼他們稱之為關税戰爭。”

在競選期間，特朗普表示他可以對來自中國的產品徵收 60% 的關税，對來自其他地方的商品徵收 10% 到 20% 的關税。他駁斥了關税將損害美國經濟的擔憂，稱關税是詞典中 “最美麗的詞”，並一度指出，美國在 19 世紀實現了繁榮，當時美國徵收高關税，沒有聯邦所得税。

目前還不清楚特朗普將推動哪些具體的政策計劃，但他的勝利讓跨國公司重新思考全球供應鏈，並討論提高價格以抵消成本。與此同時，投資者正在考慮保護主義抬頭對金融市場和美國貿易伙伴 (包括歐洲) 的影響。

特朗普的重要顧問、在他的第一屆政府中擔任美國貿易代表的 Robert Lighthizer 最近在英國《金融時報》的一篇評論文章中主張保護主義政策。

華爾街的其他策略師也發出了類似的警告，在債券市場上，由於交易員猜測特朗普的減税和關税計劃將阻止美聯儲的降息，債券收益率大幅上升。在美國股市，這些擔憂在很大程度上已經讓位於對他的政策將提高企業利潤的樂觀情緒。

以 Oscar Munoz 和 Gennadiy Goldberg 為首的道明證券策略師預計，隨着央行政策制定者評估特朗普政策的影響，美聯儲將在 2025 年上半年暫停降息。摩根大通的利率策略師也調低了對美聯儲降息的預期。

Kelly 認為，美聯儲和特朗普政府之間的衝突最終是有可能發生的，因為特朗普的政策可能與貨幣政策不一致，而貨幣政策的重點仍然是抑制經濟增長和抑制通脹。然而，美聯儲主席鮑威爾上週拒絕評論特朗普的政策將如何影響美聯儲未來的行動。

Kelly 補充稱：“美聯儲不會假設、推測或預測關税或財政政策將會是什麼。在某個階段，他們將不得不打一架，但我認為他們現在不想挑這個問題。”