美元強勢正在衝擊大宗商品和非美貨幣，但美銀認為，靠財政刺激的強美元，強不了太久。
11 月 13 日，美銀外匯策略師 Athanasios Vamvakidis 及其團隊發佈報告稱，美元強勢的部分原因在於美國的財政政策比其他 G10 國家更為寬鬆，今年，美國的財政政策進一步放鬆，加之特朗普上任後的税收減免等政策，可能在短期內進一步推高美元，但從長遠來看，這種強勢不可持續。
美元強勢不可持續的原因有三：首先，市場已經提前定價了特朗普政策帶來的影響，並且特朗普政策的具體實施情況還存在變數；其次，美國相對歐元區進一步擴大財政赤字的可能性不大；
最後，即使美國繼續放寬財政政策，也可能因為美國通脹重燃、市場擔憂美聯儲獨立性、市場定價美國快速惡化的債務風險溢價等因素，導致美元強勢也難以持續。
目前，美元的實際有效匯率已經回到歷史最高點。截至發稿，美元指數上漲 0.2% 報 106.69。
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<h2>財政寬鬆驅動美元強勢</h2>
相對於其他 G10 國家，尤其是歐元區，美國的經濟表現更為優異——這種優異表現從疫情期間延續至今，導致了所謂的 “美國例外論”，也就是美元多頭通常依賴的觀點。
今年，美國進一步放鬆了財政政策，在 G10 國家中，美國政府的實際赤字和結構性赤字都處於最高水平。
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然而美銀認為，美國的這種優異表現至少部分歸因於聯邦政府的高財政赤字，如果的確如此，那麼 “美國例外論” 可能就無法持續下去，相應地，這也意味着長期來看，美元的支持力可能會減弱。
<h2>為什麼美元強勢不可持續？</h2>
為什麼美元強勢不可持續？美銀表示，原因有三：
首先，美銀反駁了特朗普上任後實施的税收減免和關税政策將會強化美元強勢並支持 “美國例外論”，美銀表示，這可能在短期內支撐美元，但並不利好美元的長期前景。
原因在於，特朗普政府的財政政策立場仍然未知，雖然特朗普承諾税收減免、削減支出等，但市場已經提前定價了通脹影響，並且，財政政策可能會因為減税而進一步寬鬆，但也可能會因為削減開支而變得緊縮。
其次，美銀認為，相對歐元區，美國進一步擴大財政赤字的可能性不大。
美銀觀察到，只有在全球金融危機和疫情期間，美國的結構性赤字才高於歐元區——從歷史上來看，目前美國相比歐元區進一步擴大財政刺激的可能性不大。如果美國削減支出，或者歐盟提供更多財政靈活性政策，這一差距還將縮小。
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最後，美銀指出，即使美國繼續放寬財政政策，美元強勢仍然不可持續：
第一，美國經濟可能會過熱，並再次面臨通脹上升的風險；第二，美聯儲將不得不轉向鷹派，並且市場可能會為美聯儲的獨立性風險進行定價，尤其是特朗普與鮑威爾的關係日益緊張，而鮑威爾的任期將於 2026 年年中結束；第三，市場最終將不得不定價美國快速惡化的債務風險溢價。
因此，美銀認為，任何進一步的、不必要的財政刺激都只能使得美元曇花一現。

美銀認為，美元強勢不可持續，首先，市場已經提前定價了特朗普政策帶來的影響，並且特朗普政策的具體實施情況還存在變數；其次，美國相對歐元區進一步擴大財政赤字的可能性不大；最後，即使美國繼續放寬財政政策，也可能因為市場擔憂美聯儲獨立性、市場定價債務風險等因素，導致美元強勢難以持續。

- 美銀認為，強美元因財政刺激而難以持續。  
- 主要原因包括市場已提前定價、財政赤字擴大可能性小。  
- 即使繼續放鬆政策，通脹和債務風險將影響美元前景。

靠財政刺激的強美元，強不了太久？