領漲海外銀行股，高盛才是特朗普交易大贏家？

自特朗普當選以來，市場對交易活動、監管放鬆以及私募信貸期待升温，利好因素持續累積，推動高盛迎來 “豐收季”。

11 月，高盛登頂標普 500 指數中表現最好的全球銀行，漲幅接近 15%，遠超標普 500 銀行指數約 9% 的漲幅，並與私募巨頭阿波羅本月的漲幅持平。

據《華爾街日報》報道，高盛的這一表現可能並非偶然。與其他華爾街銀行一樣，高盛將從併購和 IPO 活動的增加以及監管放寬中受益。而且，通常在華爾街繁榮時期，高盛也會表現出色：在 2021 年（交易）活動激增期間，其全年股本回報率達到 23%，而標普 500 銀行指數的整體回報率僅為 12%。

不過，由於私募信貸和另類資產的大幅增長，高盛可能成為這些銀行中潛在的大贏家。

分析認為，特朗普管理的政府下，新的證券監管機構或系統性風險監管機構可能不太傾向於限制相對流動性較差的私募信貸投資對日常投資者的可用性，或將其視為金融風險的來源。TD Cowen 華盛頓研究集團分析師 Jaret Seiberg 表示：

“我們預計在特朗普執政期間不會對私募信貸施加限制，這也是我們認為私募信貸在未來四年將繼續增長的原因。”

另一個原因是：國債收益率的上升可能對私募信貸有利，尤其是在資產支持融資 (ABF) 等一些增長迅速的領域。穆迪私募信貸高級副總裁 Mark Wasden 稱，“國債收益率上漲將會影響長期資產的利率（跟漲）”。

儘管其他大型華爾街銀行也涉足私募信貸業務，不過，分析認為，高盛持續的戰略轉變可能使其它獲得更大的利益。

在近期的戰略中，高盛將其資產管理部門從押注公司的自有資金轉向通過基金為客户進行更多投資。其中，後者的資本密集度較低，並能帶來穩定的管理費收入。截至第三季度，高盛管理着約 1400 億美元的私募信貸資產，並持續進軍該市場快速增長的領域，如資產支持證券（ABS）。

這也意味着，高盛可以通過收取更多費用進一步擴大其資產和財富管理部門的税前利潤。

不過，也有分析警告稱，如果特朗普實施的關税對大型跨國公司造成壓力，可能會擴大信貸利差或減緩客户活動。政策不確定性或意外的總統聲明造成的過大的市場波動，疊加快速上升的利率，可能會使融資變得更加困難。此外，監管的變動有時並不一定符合人們的預期。