預測全錯！7 萬億美元資金走勢令華爾街大跌眼鏡

這一年本應是貨幣市場大規模外流的一年。智通財經 APP 注意到，華爾街預測人士曾表示，美聯儲降息以及隨之而來的股票和債券市場上漲等所有因素都已具備，將促使投資者大規模從貨幣市場基金中撤出現金。但他們的預測完全錯誤！儘管降息和股市飆升，但企業和家庭仍不斷將現金投入貨幣基金，導致這些賬户持有的總資產本週首次超過 7 萬億美元。這些基金用於購買美國國庫券和其他短期工具，而投資者們對 5% 以上的基準利率已經習以為常，這凸顯了 5% 以上的基準利率對投資者羣體的吸引力。即使利率現在降至 4.5% ，貨幣市場基金仍能提供穩定的幾乎無風險收入，這不僅支撐了許多家庭的財務狀況，還在一定程度上抵消了加息對經濟其他領域造成的損害。隨着越來越多的跡象表明美聯儲可能不會進一步下調基準利率，許多華爾街人士現在預測，美國人不會很快失去對現金的熱愛。景順首席投資官兼全球流動性主管 Laurie Brignac 表示：“我很難想象什麼會讓機構投資者或散户投資者撤出貨幣市場基金。人們認為，當美聯儲降低利率時，資金就會大量流出。”這不僅是因為貨幣市場利率仍然接近峯值，而且其與大多數替代貨幣的利率保持一致 (且通常仍高於) 這一事實繼續吸引着投資者。目前，三個月期美國國債收益率約為 4.52% ，比十年期美國國債收益率高出約 0.07 個百分點。美聯儲隔夜逆回購協議工具 (貨幣基金通常將其現金存放於此) 目前的收益率為 4.55%。此外，銀行迅速將美聯儲近期降息的影響轉嫁給消費者，使得貨幣市場成為他們存放現金的更具吸引力的地方。高盛集團旗下的消費銀行 Marcus 跟隨美聯儲的舉措，將其高收益儲蓄賬户的利率下調至 4.1%，而競爭對手 Ally Bank 目前提供 4% 的利率。據貨幣市場和共同基金信息公司 Crane Data 稱，截至週三的一週內，這幫助貨幣基金吸引了約 910 億美元的資金，使總資產達到 7.01 萬億美元。截至 11 月 13 日，追蹤 100 只最大基金的 Crane 100 貨幣基金指數的七天收益率為 4.51%。道明證券美國利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示，貨幣市場利率 “儘管降息，但仍保持吸引力，未來經濟走勢存在很大不確定性，收益率曲線仍然相對平坦”。“收益率必須大幅下降，資金流入才會放緩。從歷史上看，收益率降至 2% 或更低才會減緩貨幣市場基金的流入或導致直接資金流出。”這與貝萊德金融管理公司等公司的預測形成了鮮明對比，該公司去年 12 月表示，預計大量貨幣基金資產將轉向股票、信貸甚至更遠的國債曲線。阿波羅全球管理近幾個月也表示，美聯儲降息和利率曲線趨陡可能會促使家庭將現金轉移到其他地方。雖然這種情況還沒有發生，但大多數市場觀察人士現在表示，他們預計 2025 年貨幣基金的需求將會減少。摩根大通表示，從歷史上看，該行業往往在美聯儲開始降息週期後大約六個月開始出現資金外流。此外，由於新政府的反壟斷立場較為温和，本月早些時候特朗普的選舉勝利有可能刺激併購活動的繁榮，促使更多企業部署他們一直擱置的現金。摩根大通美國短期利率策略主管 Teresa Ho 表示：“我並不認為我們正處於轉折點，但我們正處於 7 萬億美元可能接近峯值的階段，展望明年，很難看到 2024 年的情況再次重演。”不過Ho表示，貨幣基金資產增長的一些驅動因素不太可能改變。一方面，與疫情之前相比，企業手頭上持有的現金明顯增多。此外，隨着利率下降，企業財務主管傾向於將現金管理外包以獲取收益，而不是自己處理，這有助於緩衝任何資金外流。根據跟蹤整個貨幣市場行業的 Crane 數據，今年機構投資者佔了貨幣基金流入總額 7000 億美元的約一半。投資公司協會的數據顯示，今年迄今的流入總額為 7020 億美元，截至 11 月 13 日當週，總資產達到創紀錄的 6.67 萬億美元。該數據每週發佈一次，不包括公司自己的內部貨幣基金。Invesco 的 Brignac 表示：“幾十年來，散户投資者已經習慣了零收益，因此任何高於這一水平的收益看起來都是一筆好買賣。” 不過，“資金還是會流入的，” 她補充道。