美國通脹 “狼煙再起”？關注這四個信號！

根據嘉信理財（Charles Schwab）的分析，美聯儲將通脹降低至 2% 的使命可能很快面臨阻礙。該公司指出，投資者應關注四個關鍵信號，以判斷物價是否可能再次加速上升。

儘管美國整體通脹正在降温，嘉信理財的策略師預計，通脹將沿着 “曲折” 路徑逐步下降。其在最新研究報告中提到，經濟中的一些壓力可能會逆轉通脹放緩的趨勢，甚至再次推高價格。

“我們認為通脹將繼續走低，但潛在的風險包括美聯儲降息、經濟增長強於預期，以及當選總統特朗普的政策提案，”策略師寫道，並特別提到特朗普計劃對美國進口商品普遍加徵關税、減税以及通過限制移民可能減少勞動力供應等因素。

“關税往往會導致一次性的價格上漲，因為進口公司的成本通常會轉嫁給消費者。同樣，減税可能為正在健康增長的經濟提供更多刺激。移民改革則可能導致更高的勞動力成本。”

特朗普反駁了其經濟計劃會引發通脹的説法，並表示將在其第二任期內降低美國的物價。他在第一任期內實施關税政策時，未出現顯著的通脹飆升，但專家認為，這次特朗普計劃實施的關税範圍更廣，因而對通脹的預測有所不同。

與此同時，美聯儲在將通脹降低至 2% 時可能已經遇到阻力，正如鮑威爾上週所説，通脹回落過程中可能會出現一些顛簸。根據美國勞工統計局數據，10 月 CPI 同比上漲 2.6%，與經濟學家的預期一致，但高於上個月的 2.4%。因此，嘉信理財表示，

“展望未來，評估通脹放緩面臨的潛在風險是值得的。”

策略師提出了以下四個市場信號，用於判斷經濟中的通脹壓力是否正在加劇：

勞動力成本上升

近期勞動力成本加速上升，第三季度商業部門全體工人的單位勞動力成本同比增長 3.4%，這被認為具有通脹性，因為工資上漲會增加企業成本，可能促使企業提價，從而形成 “工資 - 價格螺旋”。嘉信理財策略師表示：

“雖然現在還不能確定這種上升趨勢是否會持續，但如果勞動力供應受限並推高工資，單位勞動力成本的更快增長可能會進一步助推通脹勢頭。”

股債相關性再次逆轉

一般情況下，股票價格與債券收益率呈反向關係。當市場預期利率上升時，這種預期會反映在債券市場中，導致債券收益率上升。而更高的利率預期對股票價格是不利的，因為利率的上升會對企業盈利和投資情緒產生負面影響。

但是，目前標普 500 指數與 10 年期美債收益率的 120 天滾動相關性已轉為正值，這意味着由於強勁的經濟增長預期，股票和收益率同時上升。策略師寫道：

“如果這種相關性再次轉負，可能表明通脹（再次）成為股票下行風險的主要來源。”

美債收益率上升

自特朗普成功連任後，10 年期美債收益率持續攀升，並在選舉後次日突破 4.4%，創下自 7 月初以來的最高水平。這反映了市場對更高利率預期的擔憂，同時也顯示了投資者對未來通脹壓力的擔心。

“通脹可能反彈的擔憂，源於自 9 月以來強勁的經濟增長以及潛在的擴張性財政政策。這些因素正在導致市場減少對美聯儲進一步降息的預期。” 嘉信理財策略師指出。

經濟動能增強

當前美國的經濟增長似乎強於投資者的預期，這也是可能助推通脹的因素之一。花旗經濟意外指數（Citi Economic Surprise Index）最近幾個月大幅上升，從夏季的-50 攀升至 11 月的 40。

嘉信理財預計，如果通脹繼續走低，美聯儲將在未來幾個月繼續降息。然而，相比一個月前，他們對 2025 年降息的速度和幅度持更謹慎的看法。策略師補充道，

“更強勁的經濟增長意味着，美聯儲可能不會像幾個月前預期的那樣大幅降息。此外，考慮到新政府的政策可能帶來更高的通脹，美聯儲的降息路徑預期正在轉變。”

隨着投資者消化特朗普勝選的影響，根據 11 月 18 日的 CME FedWatch 工具數據，美聯儲 12 月維持當前利率不變的概率為 38.1%，這也為經濟敍事打開了新篇章。