大摩著名大空頭 Wilson 轉多：不必擔心高估值，降息及盈利增長，標普 500 明年再漲 11%！

近年來以看空美國股市聞名的摩根士丹利策略師 Michael Wilson 最近一反常態，表示對 2025 年美股的前景持完全看漲態度。

彭博新聞報道，Michael Wilson 目前預計，標普 500 指數將在明年底達到約 6500 點，比上週五的收盤價上漲 11%。他表示，推動這一漲幅的因素包括美國經濟增長勢頭增強，和美聯儲進一步的降息。

此外，儘管特朗普上台後的一些潛在政策對市場的影響尚不明確，但新政府預計將推動的去監管化政策，也將使美國企業受益。他此前曾預測標普 500 指數將在 2025 年中期達到 5400 點。

Michael Wilson 等策略師在一份報告中表示，

“美國的估值偏高，但這得益於美國宏觀經濟的改善、未來可能對全球增長更不利的美國關税政策，以及投資者的樂觀情緒推動市場上漲範圍擴大。”

Wilson 此前就正確預測了 2022 年美股的拋售，而且在 2023 年美股上漲時繼續保持看空態度。今年早些時候，他最終調整立場，提高了標普 500 指數的目標，並表示到 2024 年底該指數可能達到 6100 點。

自 2023 年初以來，標普 500 指數已飆升超過 50%。分析認為，這主要受到人工智能發展的熱潮、意外強勁的經濟表現以及降息的提振。Wilson 在摩根士丹利的 2025 年展望中寫道，“隨着美聯儲在明年進一步降息以及商業週期指標持續改善，我們預計企業盈利增長的範圍將繼續擴大。”

雖然特朗普經濟政策的實施可能進一步支持市場情緒，但 Wilson 建議投資者，在板塊和個股選擇上保持靈活，因為新政府的政策對移民、貿易、去監管化和政府支出的影響尚不明朗。

而且，選後不確定性也促使策略師們對股市設定了比平常更廣泛的預期範圍。大摩策略師們預計，在最糟糕的情況下，標普 500 指數可能下跌 22% 至 4600 點，而在最樂觀的情況下，該指數可能飆升 26% 至 7400 點。

摩根士丹利預計，美國股市將繼續跑贏全球其他市場，尤其將遠勝歐洲市場，該行策略師已將歐洲市場評級下調至中性。MSCI 歐洲指數預計將維持區間震盪，直到美國的貿易關税等政策更加明朗。

與此同時，由 Peter Oppenheimer 領導的高盛集團的策略師團隊週一表示，該行預計到 2025 年底，按美元計價的全球股票總回報率為 10%。

“股票估值已經上升，進一步擴張估值的空間有限。” 他們在一份單獨的報告中寫道。“我們預計指數回報將主要由盈利增長推動。”

Oppenheimer 團隊在報告中還指出了美股近期面臨的兩大風險。首先是由特朗普當選後引發交易熱潮，可能會將美股回報提前透支，從而使市場容易受到調整的影響。策略師指出，由於全球股市自 2023 年 10 月以來已上漲了 40%，市場出現失望的空間更大，而估值進一步上升的機會則更少。此外，新一屆特朗普政府政策的影響仍存在不確定性。

第二個風險與高盛所謂的 “市場集中度異常高” 有關。數據顯示，美國最大的 10 家公司佔全球市場指數總價值的 20% 以上，蘋果、微軟、亞馬遜、英偉達、谷歌母公司 Alphabet 和 Meta 市值佔標普 500 指數的 36%，並推動了大部分回報。今年迄今為止，這些龍頭公司回報率接近 37%，而標普 500 指數整體回報率為 31%。高盛表示，這種程度的市場集中度帶來了許多市場風險，特別是隨着這些市值巨大的科技股從相對輕資本模式轉向資本密集型模式。