日元跌勢能否令日本央行 “轉鷹”？ 投資者已重新押注加息

智通財經 APP 獲悉，投資者預計日元的下跌將迫使日本央行轉向鷹派立場，因而他們正做空債券、買入銀行股，併為最早將於下月進行的加息做準備。美元兑日元匯率已達到 154，接近引發干預的水平，隨後可能引發加息，而投資者這次變得更為謹慎，不願冒太多風險。他們已經積累了頭寸，尤其是將從利率上升中受益的銀行股。

市場正在密切關注，因為日本在全球降息浪潮背景下的三個半月前的上一次加息成為引發日元混亂飆升的部分原因，當時日元倉位迅速平倉，全球市場受到波及。

摩根大通駐東京的日本現金股票銷售聯席主管 Shinji Ogawa 表示：“圍繞日本央行的關注和敏感度似乎要高得多。”“這表現在各種資產類別上，無論是直接的隔夜指數掉期…(或) 金融，這是一個股價波動明顯相當劇烈的領域。”

交易商表示，一些對沖基金也押注債券收益率上升。自 10 月下旬以來，對日本 12 月加息 25 個基點的預期已經從可忽略不計變為 54% 左右。

“快錢再度聚焦於曲線的短端，” 花旗環球金融日本金融機構銷售和解決方案主管 Keita Matsumoto 表示，對沖基金近幾周累積了少量空頭頭寸。

自美國大選以來的兩週內，東京銀行股上漲了約 13%，而大盤則基本持平，出口類股也表現優異，尤其是工業類股和機械類股等週期性板塊。

富達國際旗下 1.02 億美元全球多資產基金經理 George Efstathopoulos 表示，“我們一直關注日本中型股和日本銀行股，它們將分別受益於薪資上漲和利率上升。”

他説：“最近，我們對日本大盤股的看法也變得更加樂觀，因為在全球經濟增長重新加速之際，日元疲軟料將轉化為更好的盈利前景。”

日元的故事

日元價格是影響日本經濟和股市表現的一個主要因素，並可能通過進口成本影響貨幣政策，而進口成本又會推高通脹。

日本央行行長植田和男 (Kazuo Ueda) 週一在一次受到密切關注的政策講話中只提到了日元。自 2021 年初以來，日元兑美元匯率已下跌逾 30%。

然而，市場認為，不斷下跌的日元將迫使日本央行儘早採取行動，尤其是在外匯交易員押注日元將進一步貶值之際。

花旗駐新加坡亞太區外匯交易主管 Nathan Swami 表示，“鑑於日元近期的表現，日本央行可能需要重新評估，是否需要在未來的會議上採取更強硬的立場”。

CFTC 的數據顯示，外匯投機者一直在加大做空日元的押注。

可以肯定的是，利率市場上的押注並不多，兩年期美國和兩年期日本利率之間超過 375 個基點的利差是日元走軟的一個強大基本面因素，這令許多投資者感到放心。

法國巴黎銀行財富管理亞洲投資服務主管 Shafali Sachdev 表示，“鑑於利差和利差交易，許多客户渴望結構性做多美元。”

儘管如此，8 月份日元大幅走高導致日經指數創下 1987 年以來最大單日跌幅的傷疤，給投資者留下了深刻的印象。

紐約銀行策略師 Geoff Yu 表示，“我認為日元和日本基本面一樣重要。” 花旗的 Matsumoto 説，如果日元不再蠶食美元的回報，這甚至可能對在日本的外國投資者有利。

他説：“因為全球投資者不得不擔心日元貶值可能會在哪裏停止。所以他們正在尋找日元的底部。”