大牌對沖基金 “ETF 化” 繼續：橋水的 “全天候 ETF” 要來了

橋水大名鼎鼎的 “全天候” 策略，散户也有望參與了。

11 月 19 日，據一份提交給美國證券交易委員會的文件，道富銀行全球投資顧問公司正與對沖基金橋水合作，計劃推出一隻 ETF，使得散户也有機會參與橋水原來只服務於機構投資者的策略。

如果獲得監管機構的批准，橋水基金將使用其 “全天候” 策略對該 ETF 進行二級管理，提供針對該產品的每日模型投資組合。也就是説，橋水沒有直接管理該 ETF，而是通過模型交付的方式參與其中。

Strategas 的 ETF 策略師 Todd Sohn 表示，雖然橋水只是間接參與，但這是目前大眾能夠接觸到這一策略最接近的方式。

這也是對沖基金向 ETF 領域拓展業務的最新例子，由於交易方便、税收優惠和費用普遍較低，ETF 已發展成為一個價值 14 萬億美元的全球市場。

此舉也擴大了道富銀行的另類投資陣容，今年 9 月該公司與阿波羅全球管理公司合作申請了一隻私人信貸 ETF，旨在為散户投資者提供進入私人信貸市場的機會。

目標將年化波動率控制在 10% 至 12% 之間

據文件顯示，通過採用橋水基金的戰略資產配置方法，SPDR 橋水基金全天候 ETF 旨在通過股票、債券、大宗商品和其他資產的多元化投資組合，在不同的經濟環境中產生穩定的回報。該策略利用槓桿根據預期波動性對資產進行加權，目標是將年化波動率水平控制在 10% 至 12% 之間。

該基金的費用和代碼尚未公佈。橋水基金的聯席首席投資官 Karen Karniol-Tambour 和高級投資助理 Christopher Ward 負責創建模型投資組合，由道富銀行全球投資顧問 James Kramer 領導的團隊將負責該基金的日常管理。

全天候策略（All-Weather Strategy）是由橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio）提出的，這個策略最早在 1996 年左右開始成形，並在隨後的幾年中逐漸被橋水基金及其他投資者所採納。

全天候策略是一種風險平價策略，根據不同資產的波動性進行資產分配，其核心理念是通過精心選擇和配置不同資產類別，以平衡風險並實現穩定回報，從而應對市場的不確定性和各種經濟環境的變化。它不是追求短期的高收益，而是旨在通過多樣化的資產組合，保持長期的穩定增長，最大限度地降低風險和波動。

道富銀行全球投資顧問首席商務官 Anna Paglia 表示，橋水以其 40 年的歷史而聞名，為許多成熟的全球機構投資者提供有彈性、多元化的投資組合和見解，“我們的戰略關係現在也將把這種投資組合構建專業知識帶給散户投資者。”

不過，近年來，投資者對此類多元化策略的興趣有所減弱，因為它們表現一直落後於大盤。今年以來，以 12% 波動率為目標的標普風險平價指數上漲了 3%，而採用經典股 6 債 4 組合的彭博指數則上漲了 11%，標普 500 指數上漲了約 24%。

在這種市場背景下，橋水基金也遭遇了大量資金外流。據《金融時報》，截至 8 月底，橋水管理的資產為 1000 億美元，遠低於其 1600 億美元的歷史峯值。其旗艦 Pure Alpha 基金在 2022 年和 2023 年遭受了鉅額虧損。

本文來源：二套房研究員，原文標題：《大牌對沖基金 “ETF 化” 繼續：橋水的 “全天候 ETF” 要來了》