<p>投資者在週三市場收盤前對 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 0.57%）備受期待的財報感到緊張，這種緊張是有理由的。這家公司已經成為科技行業的風向標，也是人工智能（AI）革命進展的晴雨表。</p>
<p>這家芯片製造商交出了超出預期的業績，給投資者提供了這種範式轉變將持續的信心。然而，在這份其他方面表現出色的財報中，隱藏着一個需要關注的紅旗。</p>
<p>接下來，我將分析這些業績、未來的展望，以及投資者應該關注的一件事。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg1NzIvYS1yaXNpbmctc3RvY2stY2hhcnQtb24tYS1tb2JpbGUtZGV2aWNlLWFuZC1hLXN0YWNrLW9mLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg1NzIvYS1yaXNpbmctc3RvY2stY2hhcnQtb24tYS1tb2JpbGUtZGV2aWNlLWFuZC1hLXN0YWNrLW9mLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>數據概覽</h2>
<p>在進入 Nvidia 2025 財年第三季度（截至 10 月 27 日）時，預期設定得很高，而這家芯片製造商交出了令人滿意的成績。公司創下了 351 億美元的收入，較去年同期增長 94%，環比增長 17%。這推動了調整後的每股收益（EPS）達到 0.81 美元，激增 103%。</p>
<p>作為參考，分析師的共識預期為收入 331.3 億美元和每股收益 0.75 美元，因此 Nvidia 輕鬆超越了這兩個預期。</p>
<p>強勁的業績得益於數據中心業務的創紀錄表現，該業務仍然是主要驅動力。該部門包括用於雲計算、數據中心和 AI 的處理器，收入同比激增 112% 至 308 億美元，主要受到 AI 強勁需求的推動。</p>
<p>上個季度出現的一個擔憂是公司的毛利率環比下降，這一趨勢在第三季度繼續。毛利率為 74.6%，較第二季度的 75.1% 下降了 500 個基點。首席財務官 Colette Kress 將其歸因於產品 “從 H100 系統轉向更復雜和更高成本系統的組合變化”。儘管這一趨勢在本季度持續，但仍高於過去十年的平均水平。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4038da27533ab1c4b0773d31904af63a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4038da27533ab1c4b0773d31904af63a.png"/></p>
<p>數據來源：YCharts。</p>
<p>儘管收入激增 94%，但運營費用僅增長 50%，這使得更多利潤流入底線，推動了每股收益的 103% 增長。</p>
<p>Nvidia 的現金儲備在過去一年中翻了一番，現金和可交易證券達到 385 億美元，增長了 110%。自由現金流達到 168 億美元，激增 138%。</p>
<p>公司向投資者提供了即將發佈的備受期待的 Blackwell AI 架構的更新，計劃在日曆第四季度開始發貨：</p>
<blockquote>
<p>我們成功完成了 Blackwell 的掩模更換，這是我們下一個數據中心架構，改善了生產收益。Blackwell 的生產發貨計劃在 2025 財年的第四季度開始，並將持續增加到 2026 財年……Hopper 和 Blackwell 系統都有一定的供應限制，預計 Blackwell 的需求將在 2026 財年的幾個季度內超過供應。</p>
</blockquote>
<p>Nvidia 的 2026 財年將於 1 月底開始，評論表明，儘管需求依然強勁，供應限制將阻礙其增長，持續到明年。</p>
<h2>未來看起來光明，但……</h2>
<p>管理層預計公司的增長勢頭將繼續。Nvidia 預計第四季度收入將創下 375 億美元的紀錄，同比增長 70%。雖然這超出了華爾街大約 370 億美元的預期，但投資者最初對慶祝持謹慎態度——但這種情緒很快轉為欣喜。</p>
<p>Nvidia 的增長已經在股價中反映出來，但股票仍然具有吸引力，預計明年的收益約為 35 倍。儘管這略顯溢價，但對於一家預計今年收益增長 121% 和 2026 財年增長 47% 的公司來説，這仍然是一個合理的價格。</p>
<p>有一個領域投資者應該關注。在 Nvidia 的首席財務官評論中，Kress 指出 “雲服務提供商約佔我們數據中心收入的 50%。” 進行計算可以得出，Nvidia 總收入的 44%——即 154 億美元——來自大型雲基礎設施提供商，主要是 <strong>Amazon</strong> Web Services、<strong>Microsoft</strong> 的 Azure Cloud 和 <strong>Alphabet</strong> 的 Google Cloud。</p>
<p>雲數據中心的建設仍在繼續，主要雲提供商都表示計劃繼續大量投資以擴展其 AI 基礎設施。這一趨勢主要惠及 Nvidia，因為該公司在數據中心圖形處理單元（GPU）市場中佔據 98% 的主導份額。然而，這也有兩面性。如果需求下滑——出於任何原因——主要雲提供商可能會削減支出，這將使 Nvidia 的數十億美元收入面臨風險。</p>
<p>別誤會。我非常相信 AI 的潛力，因此也相信 Nvidia 面臨的機會。該股票大約佔我個人投資組合的 12%（截至本文撰寫時），所以我希望公司能取得成功。儘管如此，如果我不關注可能導致股價暴跌的問題，我將感到失職。</p>

英偉達

<p>英偉達報告了強勁的 2025 財年第三季度業績，創下 31 億美元的收入記錄，同比增長 94%，每股收益為 1.81 美元，超出分析師預期。數據中心部門推動了增長，但毛利率略有下降。儘管對第四季度的前景樂觀，但對依賴雲服務提供商佔總收入的 44% 仍存在擔憂，如果需求下降，這部分收入可能面臨風險。英偉達的股票價格具有吸引力，反映出今年預期收益增長 121% 和 2026 財年 47% 的預期增長，但投資者應關注主要雲服務提供商可能的支出削減</p>

<p>Investors were on the edge of their seats heading into <strong>Nvidia</strong>'s (NVDA 0.57%) highly anticipated financial report after the market closed on Wednesday -- and rightfully so. The company has become the bellwether for the tech industry and a barometer for the progress of the artificial intelligence (AI) revolution.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者在週三市場收盤前對 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 0.57%）備受期待的財報感到緊張，這種緊張是有理由的。這家公司已經成為科技行業的風向標，也是人工智能（AI）革命進展的晴雨表。</p>
</div><p>The chipmaker delivered better-than-expected results, giving investors assurances that this paradigm shift would continue. However, hidden among the otherwise blockbuster results was one red flag that bears watching.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家芯片製造商交出了超出預期的業績，給投資者提供了這種範式轉變將持續的信心。然而，在這份其他方面表現出色的財報中，隱藏着一個需要關注的紅旗。</p>
</div><p>Below, I'll take a look at the results, what the future holds, and one thing investors should keep an eye on.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下來，我將分析這些業績、未來的展望，以及投資者應該關注的一件事。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg1NzIvYS1yaXNpbmctc3RvY2stY2hhcnQtb24tYS1tb2JpbGUtZGV2aWNlLWFuZC1hLXN0YWNrLW9mLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F798572%2Fa-rising-stock-chart-on-a-mobile-device-and-a-stack-of-100-bills.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>By the numbers</h2>
<div class="lb-trans"><h2>數據概覽</h2>
</div><p>The bar was set high heading into Nvidia's fiscal 2025 third quarter (ended Oct. 27), and the chipmaker delivered. The company generated record revenue of $35.1 billion, up 94% year over year and 17% sequentially. This fueled adjusted earnings per share (EPS) of $0.81, which surged 103%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在進入 Nvidia 2025 財年第三季度（截至 10 月 27 日）時，預期設定得很高，而這家芯片製造商交出了令人滿意的成績。公司創下了 351 億美元的收入，較去年同期增長 94%，環比增長 17%。這推動了調整後的每股收益（EPS）達到 0.81 美元，激增 103%。</p>
</div><p>For context, analysts' consensus estimates were calling for revenue of $33.13 billion and EPS of $0.75, so Nvidia cleared both hurdles with room to spare.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為參考，分析師的共識預期為收入 331.3 億美元和每股收益 0.75 美元，因此 Nvidia 輕鬆超越了這兩個預期。</p>
</div><p>Fueling the robust results was a record performance from the data center business, which continues to be the main driver. The segment -- which includes processors used for cloud computing, data centers, and AI -- delivered revenue that soared 112% year over year to $30.8 billion, driven by strong demand for AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>強勁的業績得益於數據中心業務的創紀錄表現，該業務仍然是主要驅動力。該部門包括用於雲計算、數據中心和 AI 的處理器，收入同比激增 112% 至 308 億美元，主要受到 AI 強勁需求的推動。</p>
</div><p>One of the concerns that surfaced last quarter was a sequential dip in the company's gross margin, a trend that continued in Q3. Gross margin of 74.6% was down 500 basis points from 75.1% in the second quarter. CFO Colette Kress blamed a product &#34;mix shift from H100 systems to more complex and higher cost systems.&#34; While the trend continued this quarter, it's still well above the average of the past decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>上個季度出現的一個擔憂是公司的毛利率環比下降，這一趨勢在第三季度繼續。毛利率為 74.6%，較第二季度的 75.1% 下降了 500 個基點。首席財務官 Colette Kress 將其歸因於產品 “從 H100 系統轉向更復雜和更高成本系統的組合變化”。儘管這一趨勢在本季度持續，但仍高於過去十年的平均水平。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/4038da27533ab1c4b0773d31904af63a.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/4038da27533ab1c4b0773d31904af63a.png"/></p>
<p>Data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：YCharts。</p>
</div><p>Yet even as revenue soared 94%, operating expenses climbed just 50%, sending more to the bottom line and fueling the 103% jump in EPS.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管收入激增 94%，但運營費用僅增長 50%，這使得更多利潤流入底線，推動了每股收益的 103% 增長。</p>
</div><p>Nvidia's cash stockpile has more than doubled over the past year, with cash and marketable securities of $38.5 billion, an increase of 110%. Free cash flow of $16.8 billion soared 138%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 的現金儲備在過去一年中翻了一番，現金和可交易證券達到 385 億美元，增長了 110%。自由現金流達到 168 億美元，激增 138%。</p>
</div><p>The company provided investors with an update on the upcoming release of its highly anticipated Blackwell AI architecture, which is scheduled to begin shipping in the calendar fourth quarter:</p>
<div class="lb-trans"><p>公司向投資者提供了即將發佈的備受期待的 Blackwell AI 架構的更新，計劃在日曆第四季度開始發貨：</p>
</div><blockquote>
<p>We completed a successful mask change for Blackwell, our next Data Center architecture, that improved production yields. Blackwell production shipments are scheduled to begin in the fourth quarter of fiscal 2025 and will continue to ramp into fiscal 2026 ... Both Hopper and Blackwell systems have certain supply constraints, and the demand for Blackwell is expected to exceed supply for several quarters in fiscal 2026.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我們成功完成了 Blackwell 的掩模更換，這是我們下一個數據中心架構，改善了生產收益。Blackwell 的生產發貨計劃在 2025 財年的第四季度開始，並將持續增加到 2026 財年……Hopper 和 Blackwell 系統都有一定的供應限制，預計 Blackwell 的需求將在 2026 財年的幾個季度內超過供應。</p>
</blockquote>
</div><p>Nvidia's fiscal 2026 begins in late January, and the commentary suggests that even as demand remains strong, supply constraints will hamper its growth well into next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 的 2026 財年將於 1 月底開始，評論表明，儘管需求依然強勁，供應限制將阻礙其增長，持續到明年。</p>
</div><h2>The future looks bright, but...</h2>
<div class="lb-trans"><h2>未來看起來光明，但……</h2>
</div><p>Management expects the company's growth spurt to continue. Nvidia is guiding for record fourth-quarter revenue of $37.5 billion, which would represent year-over-year growth of 70%. While that's ahead of Wall Street's expectations of roughly $37 billion, investors were initially hesitant to celebrate -- but that soon gave way to reverie.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層預計公司的增長勢頭將繼續。Nvidia 預計第四季度收入將創下 375 億美元的紀錄，同比增長 70%。雖然這超出了華爾街大約 370 億美元的預期，但投資者最初對慶祝持謹慎態度——但這種情緒很快轉為欣喜。</p>
</div><p>Nvidia already has plenty of growth priced in, but the stock is still attractively priced, selling for roughly 35 times next year's expected earnings. While that's a slight premium, it's a reasonable price to pay for a company that's expected to grow earnings by 121% this year and 47% in its fiscal 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 的增長已經在股價中反映出來，但股票仍然具有吸引力，預計明年的收益約為 35 倍。儘管這略顯溢價，但對於一家預計今年收益增長 121% 和 2026 財年增長 47% 的公司來説，這仍然是一個合理的價格。</p>
</div><p>There is <em>one</em> area investors should keep an eye on. In Nvidia's CFO Commentary, Kress noted that &#34;Cloud service providers represented approximately 50% of our Data Center revenue.&#34; Doing the math reveals that 44% of Nvidia's total revenue -- or $15.4 billion -- comes courtesy of the big cloud infrastructure providers, primarily <strong>Amazon</strong> Web Services, <strong>Microsoft</strong>'s Azure Cloud, and <strong>Alphabet</strong>'s Google Cloud.</p>
<div class="lb-trans"><p>有一個領域投資者應該關注。在 Nvidia 的首席財務官評論中，Kress 指出 “雲服務提供商約佔我們數據中心收入的 50%。” 進行計算可以得出，Nvidia 總收入的 44%——即 154 億美元——來自大型雲基礎設施提供商，主要是 <strong>Amazon</strong> Web Services、<strong>Microsoft</strong> 的 Azure Cloud 和 <strong>Alphabet</strong> 的 Google Cloud。</p>
</div><p>The buildout of cloud data centers is ongoing, and the major cloud providers have all signaled they plan to continue spending heavily to expand their AI infrastructure. That trend primarily benefits Nvidia, as the company has a dominant 98% share of the market for data center graphics processing units (GPUs). However, that cuts both ways. <em>If</em> demand slumps -- for any reason -- the major cloud providers could rein in spending, putting billions of dollars of Nvidia's revenue at risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>雲數據中心的建設仍在繼續，主要雲提供商都表示計劃繼續大量投資以擴展其 AI 基礎設施。這一趨勢主要惠及 Nvidia，因為該公司在數據中心圖形處理單元（GPU）市場中佔據 98% 的主導份額。然而，這也有兩面性。如果需求下滑——出於任何原因——主要雲提供商可能會削減支出，這將使 Nvidia 的數十億美元收入面臨風險。</p>
</div><p>Don't get me wrong. I'm a big believer in the potential of AI and, by extension, the opportunity ahead for Nvidia. The stock represents roughly 12% of my personal portfolio (as of this writing), so I'm rooting for the company to succeed. That said, I'd be remiss if I didn't keep a weather eye on the horizon for problems that could send the stock plunging.</p>
<div class="lb-trans"><p>別誤會。我非常相信 AI 的潛力，因此也相信 Nvidia 面臨的機會。該股票大約佔我個人投資組合的 12%（截至本文撰寫時），所以我希望公司能取得成功。儘管如此，如果我不關注可能導致股價暴跌的問題，我將感到失職。</p>
</div>

Nvidia Just Delivered a Beat-and-Raise Quarter. There's 1 Red Flag Investors Shouldn't Ignore.

- Nvidia 發佈了超出預期的財報，第三季度營收達  1.1 億美元，同比增長 94%。  
- 數據中心業務表現強勁，營收同比增長 112%，但毛利率下降至 74.6%。  
- 投資者需關注雲服務提供商的支出變化，可能影響 Nvidia 收入。  

英偉達剛剛發佈了一份超預期的季度財報，但有一個投資者不應忽視的警示信號