<p>沃倫·巴菲特的 <strong>伯克希爾·哈撒韋</strong>（BRK.A 0.99%）（BRK.B 0.95%）近年來一直是 <strong>蘋果</strong>（AAPL 0.59%）最大的股東之一。巴菲特最初在 2016 年底投資蘋果，到 2023 年底，伯克希爾持有價值 1740 億美元的蘋果股票。</p>
<p>但似乎有些事情改變了巴菲特對蘋果投資的看法。截至第三季度，伯克希爾的蘋果股份已減少至 3 億股，低於 2023 年超過 9.05 億股的持股量。今年早些時候，巴菲特表示，&#34;除非發生真正非凡的事情，&#34;否則伯克希爾在他不再擔任首席執行官時仍會持有蘋果股票。</p>
<p>值得注意的是，其他億萬富翁投資者在第三季度也在購買蘋果股票，包括維京全球投資公司的奧爾·安德烈亞斯·哈爾沃森和埃格頓資本的約翰·阿米塔奇。這些混合信號引發了一個問題：蘋果仍然是一個有吸引力的投資嗎，還是應該跟隨巴菲特的腳步，獲利了結？</p>
<h2>蘋果的增長前景</h2>
<p>蘋果在 2024 財年的總銷售額同比僅增長 2%（該財年於 9 月結束），但許多投資者在蘋果推出新人工智能（AI）功能後紛紛湧入該股票。該公司在 10 月剛剛發佈了蘋果智能，但投資者預計銷售增長將改善，儘管蘋果設備系列的銷售增長緩慢，股票價格年初至今已上漲近 19%。</p>
<p>此次 AI 更新被視為 iPhone 的主要催化劑，iPhone 的收入佔公司總收入的一半以上。投資者預計更多的 iPhone 用户將升級到最新產品，這些產品配備了更強大的處理器，能夠運行蘋果智能。AI 功能需要至少配備 M1 處理器或更高版本的蘋果設備。對蘋果設備的更高需求也將推動對服務的需求，而服務的毛利率是設備的兩倍。</p>
<p>正因如此，華爾街分析師預計蘋果的年度收入增長將在 2025 財年改善至超過 5%，並在 2026 財年加速至超過 8%。每股收益預計將以接近 10% 的年化速度略快於收入增長，考慮到高毛利率的服務現在對蘋果的總銷售額貢獻更高。</p>
<h2>股票的估值如何？</h2>
<p>蘋果擁有極強的品牌和忠誠的客户基礎。其活躍設備的安裝基礎在最近一個季度達到了歷史新高。巴菲特提到產品與客户之間的粘性關係是他最初投資蘋果的一個重要原因，如果説有什麼變化，蘋果智能將使這種關係更加緊密。考慮到他過去的觀點，巴菲特突然決定拋售超過一半的伯克希爾投資實在令人驚訝。</p>
<p>巴菲特並不以因為股票稍微昂貴就出售贏家而聞名，但蘋果的估值開始顯得有些過高。該股票的市盈率（P/E）高達 37，而 <strong>標準普爾 500</strong> 的平均市盈率為 30。在這些水平上，投資者不應期待蘋果的市盈率進一步上升，這意味着未來的回報將必須來自公司的盈利增長。</p>
<p>在 5 月的伯克希爾股東大會上，巴菲特提到在當前市場條件下，他並不介意建立更大的現金頭寸。這可能仍然解釋了他為何繼續出售蘋果，儘管在拋售超過一半的頭寸後，蘋果仍然是伯克希爾最大的投資。其他購買該股票的億萬富翁顯然是在押注蘋果將報告比市場共識預期更好的盈利增長，從而證明當前的估值是合理的。</p>
<p>投資者可以找到其他大型科技公司，其盈利增長速度快於蘋果，且估值較低，因此可能提供更好的回報前景。出於這個原因，我現在不會稱該股票為買入，但如果我已經持有股票，我也不會跟隨巴菲特出售，因為他可能有獨特的理由出售，考慮到年初投資的巨大規模。</p>
<p>目前，我會將蘋果視為持有，因為其在人工智能領域的推進可能會帶來意外的上行驚喜，正如優秀企業通常所做的那樣。</p>

蘋果

<p>沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋在 2023 年第三季度將其蘋果股份從超過 9.05 億股減少至 3 億股，這引發了對該投資吸引力的質疑。儘管銷售增長乏力，蘋果的股票今年已上漲近 19%，這主要得益於新的人工智能功能。分析師預計收入增長將改善，但蘋果 37 的高市盈率暗示未來回報有限。雖然巴菲特的減持可能表明謹慎，但其他億萬富翁正在買入，押注於更好的收益。建議持有蘋果股票，因為其人工智能推動可能帶來積極的意外</p>

<p>Warren Buffett's <strong>Berkshire Hathaway</strong>(BRK.A 0.99%) (BRK.B 0.95%) has been one of <strong>Apple</strong>'s (AAPL 0.59%) largest shareholders in recent years. Buffett originally invested in Apple in late 2016, and by the end of 2023, Buffett's Berkshire held $174 billion worth of shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃倫·巴菲特的 <strong>伯克希爾·哈撒韋</strong>（BRK.A 0.99%）（BRK.B 0.95%）近年來一直是 <strong>蘋果</strong>（AAPL 0.59%）最大的股東之一。巴菲特最初在 2016 年底投資蘋果，到 2023 年底，伯克希爾持有價值 1740 億美元的蘋果股票。</p>
</div><p>But something seems to have changed Buffett's thinking toward the Apple investment. As of the third quarter, Berkshire's Apple stake had been cut to 300 million shares, down from over 905 million shares in 2023. Earlier this year, Buffett said that, &#34;unless something really extraordinary happens,&#34; Berkshire would still own Apple shares when he was no longer CEO.</p>
<div class="lb-trans"><p>但似乎有些事情改變了巴菲特對蘋果投資的看法。截至第三季度，伯克希爾的蘋果股份已減少至 3 億股，低於 2023 年超過 9.05 億股的持股量。今年早些時候，巴菲特表示，&#34;除非發生真正非凡的事情，&#34;否則伯克希爾在他不再擔任首席執行官時仍會持有蘋果股票。</p>
</div><p>It's worth noting that other billionaire investors were buying Apple shares in Q3, including Ole Andreas Halvorsen of Viking Global Investors and John Armitage of Egerton Capital. These mixed signals beg the question: Is Apple still an attractive investment, or should you follow Buffett's lead and take some profits?</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，其他億萬富翁投資者在第三季度也在購買蘋果股票，包括維京全球投資公司的奧爾·安德烈亞斯·哈爾沃森和埃格頓資本的約翰·阿米塔奇。這些混合信號引發了一個問題：蘋果仍然是一個有吸引力的投資嗎，還是應該跟隨巴菲特的腳步，獲利了結？</p>
</div><h2>Apple's growth prospects</h2>
<div class="lb-trans"><h2>蘋果的增長前景</h2>
</div><p>Apple's total sales grew just 2% year over year in fiscal 2024 (which ended in September), but many investors have plowed into the stock this year after Apple unveiled new artificial intelligence (AI) features for its devices. The company just released Apple Intelligence in October, but investors are expecting improving sales growth, and the stock price has climbed nearly 19% year to date despite sluggish sales growth for Apple's device lineup.</p>
<div class="lb-trans"><p>蘋果在 2024 財年的總銷售額同比僅增長 2%（該財年於 9 月結束），但許多投資者在蘋果推出新人工智能（AI）功能後紛紛湧入該股票。該公司在 10 月剛剛發佈了蘋果智能，但投資者預計銷售增長將改善，儘管蘋果設備系列的銷售增長緩慢，股票價格年初至今已上漲近 19%。</p>
</div><p>The AI update is seen as a major catalyst for iPhone specifically, which generates over half the company's revenue. Investors expect more iPhone users to upgrade to the latest products that have more powerful processors capable of running Apple Intelligence. The AI features require an Apple device with at least an M1 processor or later version. Higher demand for Apple devices would also fuel more demand for services, which generate double the gross profit margin compared to devices.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次 AI 更新被視為 iPhone 的主要催化劑，iPhone 的收入佔公司總收入的一半以上。投資者預計更多的 iPhone 用户將升級到最新產品，這些產品配備了更強大的處理器，能夠運行蘋果智能。AI 功能需要至少配備 M1 處理器或更高版本的蘋果設備。對蘋果設備的更高需求也將推動對服務的需求，而服務的毛利率是設備的兩倍。</p>
</div><p>It's for these reasons that Wall Street analysts expect Apple's annual revenue growth to improve to over 5% in fiscal 2025 before accelerating to over 8% in fiscal 2026. Earnings per share is expected to grow slightly faster at nearly 10% on annualized basis, given that higher-margin services now contribute at a higher rate to Apple's total sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>正因如此，華爾街分析師預計蘋果的年度收入增長將在 2025 財年改善至超過 5%，並在 2026 財年加速至超過 8%。每股收益預計將以接近 10% 的年化速度略快於收入增長，考慮到高毛利率的服務現在對蘋果的總銷售額貢獻更高。</p>
</div><h2>What about the stock's valuation?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股票的估值如何？</h2>
</div><p>Apple has an incredibly strong brand and a loyal customer base. Its installed base of active devices reached another all-time high in the most recent quarter. Buffett cited the sticky relationship between the product and customer as a big reason why he originally invested in Apple, and if anything, Apple Intelligence will make the relationship even stickier. Given his stated views in the past, it is quite surprising that Buffett has suddenly decided to dump over half of Berkshire's investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>蘋果擁有極強的品牌和忠誠的客户基礎。其活躍設備的安裝基礎在最近一個季度達到了歷史新高。巴菲特提到產品與客户之間的粘性關係是他最初投資蘋果的一個重要原因，如果説有什麼變化，蘋果智能將使這種關係更加緊密。考慮到他過去的觀點，巴菲特突然決定拋售超過一半的伯克希爾投資實在令人驚訝。</p>
</div><p>Buffett is not known to sell his winners just because they are a little expensive, but Apple's valuation is starting to look somewhat frothy. The shares fetch a high price-to-earnings (P/E) ratio of 37, compared to the <strong>S&amp;P 500</strong> average P/E of 30. At these levels, an investor shouldn't expect Apple's P/E to move higher, which means future returns will have to come from the company's earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>巴菲特並不以因為股票稍微昂貴就出售贏家而聞名，但蘋果的估值開始顯得有些過高。該股票的市盈率（P/E）高達 37，而 <strong>標準普爾 500</strong> 的平均市盈率為 30。在這些水平上，投資者不應期待蘋果的市盈率進一步上升，這意味着未來的回報將必須來自公司的盈利增長。</p>
</div><p>At the Berkshire shareholders' meeting in May, Buffett mentioned that under current market conditions, he didn't mind building a larger cash position. That might still explain why he has continued to sell Apple, which remains Berkshire's largest investment even after dumping over half the position. Other billionaires that are buying the stock are clearly making the bet that Apple is going to report better earnings growth than the consensus estimate and justify the current valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 5 月的伯克希爾股東大會上，巴菲特提到在當前市場條件下，他並不介意建立更大的現金頭寸。這可能仍然解釋了他為何繼續出售蘋果，儘管在拋售超過一半的頭寸後，蘋果仍然是伯克希爾最大的投資。其他購買該股票的億萬富翁顯然是在押注蘋果將報告比市場共識預期更好的盈利增長，從而證明當前的估值是合理的。</p>
</div><p>Investors can find other large-cap tech companies growing earnings faster than Apple that trade at lower valuations and therefore might offer better return prospects. For this reason, I wouldn't call the stock a buy right now, but if I already hold shares, I wouldn't follow Buffett and sell either, since he may have unique reasons for selling, given the monumental size of the investment at the beginning of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者可以找到其他大型科技公司，其盈利增長速度快於蘋果，且估值較低，因此可能提供更好的回報前景。出於這個原因，我現在不會稱該股票為買入，但如果我已經持有股票，我也不會跟隨巴菲特出售，因為他可能有獨特的理由出售，考慮到年初投資的巨大規模。</p>
</div><p>For now, I would call Apple a hold, as its push into AI could surprise to the upside, as great businesses usually do.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，我會將蘋果視為持有，因為其在人工智能領域的推進可能會帶來意外的上行驚喜，正如優秀企業通常所做的那樣。</p>
</div>

Warren Buffett Unloaded More Apple Shares in Q3, but Other Billionaires Were Buying. Is It a Buy, Sell, or Hold?

- 巴菲特的伯克希爾·哈撒韋減持蘋果股份至 3 億股，較 2023 年的 9.05 億股大幅下降。  
- 儘管蘋果銷售增長緩慢，投資者仍對其 AI 功能寄予厚望，預計未來收入增長將改善。  
- 蘋果的市盈率高於市場平均水平，分析師對其未來表現持謹慎態度，建議持有而非買入。  

沃倫·巴菲特在第三季度出售了更多的蘋果股票，但其他億萬富翁卻在買入。那麼，現在是買入、賣出還是持有蘋果股票呢？