本週重磅日程：中國 11 月 PMI，美國重磅通脹指標、美聯儲會議紀要

11 月 25 日至 12 月 1 日當週重磅財經事件一覽，以下均為北京時間：

本週重點關注：中國 11 月 PMI，10 月核心 PCE 物價指數、美國三季度 GDP 環比修正值，歐元區 11 月調和 CPI，日本 11 月 CPI。

此外，美國將公佈 10 月耐用品訂單，新西蘭聯儲公佈利率決議，德國、法國公佈 11 月 CPI，中國公佈 10 月規模以上工業企業利潤。

財報方面，港股有波司登、知乎-W、美團-WR、名創優品披露財報，美股有 Zoom 視頻通訊、美團 (MPNGY)、名創優品 (MNSO) 披露財報。

中國 11 月官方 PMI 和財新制造業 PMI

• 週六（11 月 30 日），國家統計局公佈 11 月官方 PMI。

上月公佈的數據顯示，中國官方製造業 PMI 為 50.1%，比上月上升 0.3 個百分點，連續兩個月回升，升至擴張區間。非製造業商務活動指數為 50.2%，比上月上升 0.2 個百分點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀 10 月 PMI 數據表示：

“企業生產繼續加快。從行業看，通用設備、汽車、電氣機械器材等行業生產指數和新訂單指數均位於 54.0% 以上，產需釋放較快；木材加工及傢俱、化學原料及化學制品、非金屬礦物製品等行業生產指數和新訂單指數均低於臨界點，產需仍顯不足。”

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，預期改善帶動生產提速是 10 月製造業 PMI 回升主要推動力量，生產指數為近 6 個月最高水平，這與 10 月以來鋼鐵、水泥、化工、汽車等主要行業開工率幾乎全線反彈相印證。

同日，標普全球公佈 11 月財新制造業 PMI。

上月公佈的數據顯示，中國 10 月財新制造業 PMI 錄得 50.3，較前值 49.3 回升 1.0 個百分點，在 9 月短暫收縮後重新升至榮枯線以上。

數據顯示，製造業供給增加，需求由收縮轉為小幅擴張。10 月製造業新訂單指數升至 7 月來最高。

美聯儲公佈 11 月貨幣政策會議紀要

• 週三（27 日），美聯儲公佈 11 月貨幣政策會議紀要。

儘管本月美聯儲並不對利率進行調整，但其會議紀要中對於通脹數據、政策立場、經濟前景等內容的描述頗受重視。

本週美聯儲官員一系列偏 “鷹” 發言，使得備受關注的美聯儲 12 月降息前景蒙上陰影。芝加哥聯儲主席古爾斯比在一場講話中表示，他支持進一步降息，並對以更慢的步伐行動持開放態度。這意味着未來降息速度和幅度比是否降息更值得美聯儲官員重視。

貨幣市場定價顯示，投資者目前預計美聯儲 12 月降息的可能性略高於 50%，從現在到 2025 年底，降息幅度總計僅為 67 個基點。滙豐銀行經濟學家在報告中指出，美聯儲 11 月會議紀要可能會顯示一些決策者對美國大選結果可能帶來的經濟影響的討論。

除降息話題外，美國政府的債務問題同樣值得投資者重視。根據美聯儲在當地時間 22 日披露的半年度金融穩定報告，美國政府債務的可持續性成為金融穩定的最大風險。

美聯儲最愛通脹指標公佈

• 週三（27 日），美國將公佈三季度實際 GDP、PCE 年化季環比修正值。
• 同日，美國公佈 10 月 PCE 物價指數。

上月公佈的數據顯示，美國三季度實際 GDP 環比增長 2.8% 不及預期，核心 PCE 物價指數環比上漲 2.2% 超預期。

美國 9 月 PCE 數據顯示，核心 PCE 物價指數環比上漲 0.3%，為今年 4 月以來最高水平，前值從 0.1% 上修至 0.2%。

特朗普贏得總統大選後，美聯儲對降息的立場也變得愈發謹慎。隨着特朗普推進減税、加徵關税等政策，華爾街普遍擔憂，未來一年通脹壓力將進一步加大。

野村證券成為第一家預計美聯儲下月不降息的大型投行。分析師認為，官員們近期一直在強調耐心，而且經濟增長和通脹數據比 9 月份美聯儲會議的預測更加鷹派。因此，預計美聯儲在 12 月將暫停降息。

鮑威爾在 15 日的講話中表示，近期美國經濟表現 “相當好”，給了聯儲謹慎降息的空間，降息不急於一時，而且聯儲有時間先了解評估未來特朗普出台政策的經濟影響，再作出反應。

歐元區 12 月 50 基點降息被擺上枱面

• 週五（29 日），歐元區將公佈 11 月調和 CPI。

上月數據顯示，10 月歐元區 CPI 數據符合預期，迴歸至 2% 的目標水平。

然而，週五公佈的 PMI 數據十分 “慘淡”：數據顯示歐元區商業活動再度下滑，服務業與製造業 PMI 雙雙進入萎縮區域。德法兩國服務業加速萎縮。

數據公佈後，歐元創兩年新低，市場大幅提升歐洲央行下月降息 50 個基點的押注，可能性從 15% 左右躍升至 50% 以上。

週五，歐洲央行管委 Mario Centeno 表示，歐元區通脹達到目標，經濟面臨挑戰。需要強勁的經濟來防止通脹低於 2%，中性利率可能在 2% 左右或更低。他傾向於以漸進、穩定的方式降息。

“但在（經濟）下行情況下可以討論更大幅度的降息。”

摩根大通私人銀行全球市場策略師 Matthew Landon 表示：

“這份 PMI 報告確實將降息 50 個基點擺在桌面上，押注歐元是該公司在外匯市場上 ‘首選的空頭’ 交易。”

其他重要數據、會議及事件

• 中國公佈 10 月規模以上工業企業利潤

週三（27 日），中國公佈 10 月規模以上工業企業利潤。

上月數據顯示，中國 9 月規模以上工業企業利潤同比下降 27.1%，消費品行業利潤穩定增長。1—9 月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額 52281.6 億元，同比下降 3.5%。

國家統計局工業司統計師於衞寧解讀表示：

“從價格看，工業品出廠價格持續低迷，9 月份工業生產者出廠價格指數降幅繼續擴大，對企業收入和盈利形成較大壓力；從收入看，1—9 月份規上工業企業營業收入增長 2.1%，增速較 1—8 月份回落 0.3 個百分點；從成本看，企業成本增速快於營收增速，導致企業毛利下降，對利潤增長支撐不足。此外，今年 8 月份以來同期基數明顯抬高也給利潤恢復帶來壓力。”

• 美團公佈 Q3 財報

週五（29 日），美團將公佈 2024Q3 業績。

Q2 財報顯示，美團二季度實現營收 822.5 億元，經調整後淨利潤為 136 億元，其中核心本地商業收入同比增長 18.5% 至 607 億元，新業務營業利潤虧損大幅縮窄 75%。

國海證券預計，美團 2024Q3 實現總營收 921 億元（YoY+20.5%，QoQ+12%）；核心本地商業營收 687 億元（YoY+19%，QoQ+13%），其中餐飲外賣業務預計營收 459 億元（YoY+15%，QoQ+13%），經營利潤率 17.8%（YoY+2.9pct）；閃購業務預計營收 67 億元（YoY+42%），經營利潤率 0.3%（YoY+2.4pct）；到店酒旅業務預計營收 154 億元（YoY+25%，QoQ+11%），經營利潤率 35%（QoQ+1pct）；新業務預計營收 235 億元（YoY+25%，QoQ+9%），經營利潤率-8%（YoY+20pct）。

• 新西蘭聯儲公佈利率決議和貨幣政策聲明

週三（27 日），新西蘭聯儲將公佈最新利率決議，聯儲主席奧爾召開貨幣政策新聞發佈會。

8 月，新西蘭央行意外降息，將利率從 5.5% 降至 5.25%，為 2020 年 3 月以來首次降息。新西蘭央行表示，相信通脹率得到了控制，並將回落並保持在 1% 至 3% 的目標區間。

• 多個經濟體公佈重要經濟數據

27 日，美國公佈 10 月耐用品訂單數據；澳大利亞公佈 10 月 CPI 數據。

28 日，德國公佈 11 月 CPI 數據；歐元區公佈 11 月經濟景氣指數。

29 日，日本將公佈 10 月 CPI 數據；法國將公佈 10 月 PPI、11 月 CPI、三季度 GDP 數據；加拿大公佈三季度 GDP 年化季環比。

12 月 1 日，韓國公佈 11 月進出口數據。

打新機會

當週（11 月 25 日-11 月 29 日）A 股有 3 只新股申購，0 只新股上市。

當週共計 22 只（A 類與 C 類合併統計）新基金髮行，其中債券型基金 6 只，混合型基金 0 只，股票型 0 只，指數基金 13 只、Reits1 只。