<p>儘管媒體的關注大多集中在 <strong>英偉達</strong> 身上，但長期以來的科技巨頭 <strong>微軟</strong>（MSFT 1.00%）在人工智能（AI）領域同樣是一股不可忽視的力量。該公司是 OpenAI 的緊密合作夥伴，已向 ChatGPT 的創造者投資了數十億美元。</p>
<p>除了這項直接投資外，微軟的 Azure 雲服務是 ChatGPT 計算需求的首選提供商。像 ChatGPT 這樣的生成式 AI 模型需要巨大的計算能力，而能夠提供這種能力的公司屈指可數。微軟就是其中之一。</p>
<p>在過去幾年中，投資者普遍偏愛這家公司——儘管沒有達到一些同行所享受的程度——這在很大程度上是因為它與 OpenAI 的關係以及 Azure 的成功。那麼，華爾街最成功的對沖基金之一的負責人 Ken Griffin 為何在今年出售了近 70% 的股份呢？</p>
<h2>Citadel 正在進行調整</h2>
<p>首先，我要指出，儘管 Griffin 的基金 Citadel 在 2024 年前兩個季度出售了股票，但它實際上在上個季度購買了股票。然而，它在第三季度購買的約 20,000 股與 Citadel 在上半年出售的 300 萬股相比顯得微不足道。</p>
<p>然而，這不僅僅是微軟。在第三季度，Griffin 出售了約 90% 的 <strong>亞馬遜</strong> 和 <strong>蘋果</strong> 股份，80% 的 <strong>美國銀行</strong> 股票，以及 95% 的 <strong>華特迪士尼</strong> 股份。另一方面，Griffin 購買了近 500 萬股英偉達和 700 萬股 <strong>花旗集團</strong> 的股票。</p>
<p>這就是説，Ken Griffin 經營的是一個活躍的基金，他出售大額頭寸後在幾季度後重新進入並不罕見。目前尚不清楚他是否對微軟失去了長期信心，或者他是否看到了更短期的機會。不過，有理由相信可能是前者。</p>
<h2>微軟與 OpenAI 的關係可能岌岌可危</h2>
<p>OpenAI 是獨特的，不僅因為它是現代 AI 的先驅。它最初成立為非營利組織，後來轉變為一種兼具營利和非營利的模式，現在正在完全轉向營利。微軟在第二個階段投資了數十億美元，並達成了一項協議，限制了微軟能夠獲得的回報上限。</p>
<p>現在，OpenAI 正在邀請新一輪投資，同時取消了上限。儘管微軟是其中的一部分，但並沒有 “主導” 這一輪——主導投資者通常會獲得最優惠的條款並享有最大的影響力。這 reportedly 導致了他們關係的裂痕，並可能在未來引發法律問題。</p>
<p>這對微軟來説並不好。它的 “金蛋” 可能並不完全屬於它，至少不是許多投資者所希望的那樣。OpenAI 能獲得多少獨立性尚待觀察，但微軟似乎在對沖其風險，已從 OpenAI 的競爭對手那裏招聘人才，以充實其內部的 AI 項目。</p>
<h2>微軟可能面臨監管壓力</h2>
<p>上週有報道稱，美國聯邦貿易委員會（FTC）正在準備對微軟進行 “反競爭行為” 的調查，特別是針對其 Azure 雲服務。FTC 正在調查微軟是否通過施加苛刻和不公平的條款，使客户難以從 Azure 轉移。</p>
<p>這並不是 FTC 第一次調查微軟，而該公司顯然也不是目前唯一受到監管機構關注的科技公司。不過，仍需關注此事的進一步消息。</p>
<h2>微軟仍然是一家優秀的公司</h2>
<p>雖然失去與 OpenAI 的緊密關係對公司來説無疑是一個打擊，但我認為考慮到 Azure 的實力，微軟在 AI 領域的持續成功是很可能的。</p>
<p>考慮到其股票的溢價——目前的市盈率為 35 倍——微軟並沒有顯示出我希望看到的那種增長，但在科技行業中這並不算過分。最終，我認為市場上可能有更好的機會，但微軟仍然可以是一個良好多元化投資組合的重要組成部分。</p>

微軟

<p>Citadel 的首席執行官 Ken Griffin 今年出售了近 70% 的微軟股份，同時大幅減少了他在亞馬遜、蘋果、美國銀行和華特迪士尼的持股。儘管如此，他仍然購買了 Nvidia 和花旗集團的股票。人們對微軟與 OpenAI 的關係表示擔憂，隨着 OpenAI 尋求新的投資而沒有微軟的主導，這種關係可能會緊張。此外，聯邦貿易委員會正在調查微軟是否存在與 Azure Cloud 相關的潛在反競爭行為。儘管微軟在人工智能領域仍然是一個強勁的參與者，但其股票目前可能並不提供最佳的增長機會</p>

<p>While much of the media's attention has been squarely focused on <strong>Nvidia</strong>, longtime tech behemoth <strong>Microsoft</strong>(MSFT 1.00%) is an artificial intelligence (AI) force to be reckoned with as well. The company is a close partner of OpenAI, having invested billions of dollars in the creator of ChatGPT.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管媒體的關注大多集中在 <strong>英偉達</strong> 身上，但長期以來的科技巨頭 <strong>微軟</strong>（MSFT 1.00%）在人工智能（AI）領域同樣是一股不可忽視的力量。該公司是 OpenAI 的緊密合作夥伴，已向 ChatGPT 的創造者投資了數十億美元。</p>
</div><p>Aside from this direct investment, Microsoft's Azure Cloud is the favored provider for ChatGPT's computational needs. Generative AI models like ChatGPT require enormous amounts of computing power, the kind that few companies have the resources to provide. Microsoft is one of those companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了這項直接投資外，微軟的 Azure 雲服務是 ChatGPT 計算需求的首選提供商。像 ChatGPT 這樣的生成式 AI 模型需要巨大的計算能力，而能夠提供這種能力的公司屈指可數。微軟就是其中之一。</p>
</div><p>Investors have generally favored the company over the last few years -- although not to the degree some of its peers have enjoyed -- in large part because of its relationship with OpenAI and Azure's success. So why did the head of one of the most successful hedge funds on Wall Street, Ken Griffin, sell nearly 70% of his stake this year?</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去幾年中，投資者普遍偏愛這家公司——儘管沒有達到一些同行所享受的程度——這在很大程度上是因為它與 OpenAI 的關係以及 Azure 的成功。那麼，華爾街最成功的對沖基金之一的負責人 Ken Griffin 為何在今年出售了近 70% 的股份呢？</p>
</div><h2>Citadel is making moves</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Citadel 正在進行調整</h2>
</div><p>First, let me note that although Griffin's fund, Citadel, sold shares in the first two quarters of 2024, it actually bought shares last quarter. However, its third-quarter purchase of roughly 20,000 shares is dwarfed by the combined 3 million shares Citadel let go in the first half of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，我要指出，儘管 Griffin 的基金 Citadel 在 2024 年前兩個季度出售了股票，但它實際上在上個季度購買了股票。然而，它在第三季度購買的約 20,000 股與 Citadel 在上半年出售的 300 萬股相比顯得微不足道。</p>
</div><p>It's not just Microsoft, however. In Q3, Griffin sold about 90% of his <strong>Amazon</strong> and <strong>Apple</strong> stakes, 80% of his <strong>Bank of America</strong> shares, and 95% of his <strong>Walt Disney</strong> stakes. On the other hand, Griffin bought nearly 5 million shares of Nvidia and 7 million shares of <strong>Citigroup</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這不僅僅是微軟。在第三季度，Griffin 出售了約 90% 的 <strong>亞馬遜</strong> 和 <strong>蘋果</strong> 股份，80% 的 <strong>美國銀行</strong> 股票，以及 95% 的 <strong>華特迪士尼</strong> 股份。另一方面，Griffin 購買了近 500 萬股英偉達和 700 萬股 <strong>花旗集團</strong> 的股票。</p>
</div><p>This is all to say that Ken Griffin runs an active fund, and it is not unusual for him to sell a large position only to reenter a few quarters later. It's not clear if he's lost faith in Microsoft in the longer term, or if he sees a more short-term opportunity. There are reasons to believe it could be the former, though.</p>
<div class="lb-trans"><p>這就是説，Ken Griffin 經營的是一個活躍的基金，他出售大額頭寸後在幾季度後重新進入並不罕見。目前尚不清楚他是否對微軟失去了長期信心，或者他是否看到了更短期的機會。不過，有理由相信可能是前者。</p>
</div><h2>Microsoft and OpenAI's relationship may be on rocky ground</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微軟與 OpenAI 的關係可能岌岌可危</h2>
</div><p>OpenAI is unique, and not just because it's a pioneer in modern AI. It was founded as a non-profit, transitioned into something of both a for- and non-profit, and is now evolving into entirely for-profit. Microsoft invested its billions in the second of those stages, reaching an agreement where a cap was placed on how much return Microsoft could earn.</p>
<div class="lb-trans"><p>OpenAI 是獨特的，不僅因為它是現代 AI 的先驅。它最初成立為非營利組織，後來轉變為一種兼具營利和非營利的模式，現在正在完全轉向營利。微軟在第二個階段投資了數十億美元，並達成了一項協議，限制了微軟能夠獲得的回報上限。</p>
</div><p>Now, OpenAI is inviting a new round of investment while removing the cap. Although Microsoft is a part of it, it is not &#34;leading&#34; the round -- lead investors usually receive the most favorable terms and enjoy the most influence. This has reportedly caused a rift in their relationship and could lead to legal woes in the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，OpenAI 正在邀請新一輪投資，同時取消了上限。儘管微軟是其中的一部分，但並沒有 “主導” 這一輪——主導投資者通常會獲得最優惠的條款並享有最大的影響力。這 reportedly 導致了他們關係的裂痕，並可能在未來引發法律問題。</p>
</div><p>This is not great for Microsoft. Its &#34;golden goose&#34; may not really belong to it, at least not in the way many investors had hoped. How much independence OpenAI walks away with remains to be seen, but Microsoft seems to be hedging its bet, having hired talent from OpenAI's competitors to flesh out its AI program in-house.</p>
<div class="lb-trans"><p>這對微軟來説並不好。它的 “金蛋” 可能並不完全屬於它，至少不是許多投資者所希望的那樣。OpenAI 能獲得多少獨立性尚待觀察，但微軟似乎在對沖其風險，已從 OpenAI 的競爭對手那裏招聘人才，以充實其內部的 AI 項目。</p>
</div><h2>Microsoft may come under regulatory fire</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微軟可能面臨監管壓力</h2>
</div><p>It was reported last week that the U.S. Federal Trade Commission (FTC) is preparing to launch an investigation into &#34;anti-competitive practices&#34; at Microsoft, specifically its Azure Cloud. The FTC is looking into allegations that Microsoft is making it difficult for customers to switch from Azure by imposing harsh and unfair terms.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週有報道稱，美國聯邦貿易委員會（FTC）正在準備對微軟進行 “反競爭行為” 的調查，特別是針對其 Azure 雲服務。FTC 正在調查微軟是否通過施加苛刻和不公平的條款，使客户難以從 Azure 轉移。</p>
</div><p>This wouldn't be the first time the FTC investigated Microsoft, and the company is certainly not the only tech company currently drawing unwanted attention from the regulator. Still, keep your eyes peeled for more news here.</p>
<div class="lb-trans"><p>這並不是 FTC 第一次調查微軟，而該公司顯然也不是目前唯一受到監管機構關注的科技公司。不過，仍需關注此事的進一步消息。</p>
</div><h2>Microsoft is still a great company</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微軟仍然是一家優秀的公司</h2>
</div><p>While it would certainly be a blow to the company for it to lose its close relationship with OpenAI, I think Microsoft's continued success in AI is likely given the strength of Azure.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然失去與 OpenAI 的緊密關係對公司來説無疑是一個打擊，但我認為考慮到 Azure 的實力，微軟在 AI 領域的持續成功是很可能的。</p>
</div><p>Microsoft isn't showing the kind of growth I'd like to see given the premium its stock is carrying -- it's currently trading at 35 times earnings -- but it's not outrageous for the tech sector. Ultimately, I think there are probably better opportunities in the market, but Microsoft can still be a solid part of a well-diversified portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到其股票的溢價——目前的市盈率為 35 倍——微軟並沒有顯示出我希望看到的那種增長，但在科技行業中這並不算過分。最終，我認為市場上可能有更好的機會，但微軟仍然可以是一個良好多元化投資組合的重要組成部分。</p>
</div>

Does Billionaire Ken Griffin Know Something Wall Street Doesn't? The Citadel CEO Dumps $750 Million in Microsoft Stock

- 微軟與 OpenAI 的關係可能面臨挑戰，影響其 AI 發展。  
- Ken Griffin 的 Citadel 基金在 2024 年上半年減持微軟股份。  
- 美國聯邦貿易委員會正調查微軟的反競爭行為，可能影響其市場地位。

億萬富翁 Ken Griffin 是否知道華爾街不知道的事情？Citadel 的 CEO 拋售了 7.5 億美元的微軟股票