<p>經過一段時間，電子商務巨頭 <strong>亞馬遜</strong>(AMZN 2.20%) 最終突破了其歷史最高點，這是在 2021 年最後一次出現的情況。由於更廣泛的市場持續上漲，這可能讓你感到緊張，這讓人想起 2021 年，而回顧起來，這主要是由於 0% 利率造成的市場泡沫。</p>
<p>但亞馬遜現在與三年前的公司大不相同。每個人都知道其電子商務業務，約佔美國在線購物市場的 40%，但該公司第三季度的財報強調了一些關於亞馬遜未來的令人鼓舞的事實。</p>
<p>我將概述讓我對 2025 年及以後的前景感到興奮的原因，以及這隻過去一年上漲了 37% 的股票是買入、賣出還是持有。</p>
<h2>亞馬遜在正確的地方增長最快</h2>
<p>大多數人知道亞馬遜在 1990 年代末開始在線銷售書籍，並發展成為一個提供看似無與倫比的產品選擇、低價格和快速交付的巨頭，這推動了該公司控制約 40% 的美國電子商務銷售。然而，亞馬遜是一家卓越的公司，因為它成功地利用其電子商務業務創造了額外的業務。</p>
<p>亞馬遜以微薄的利潤在線銷售產品，以保持競爭對手的距離。因此，亞馬遜在能夠為公司底線貢獻更多的細分市場中增長最快的消息無疑是個好消息。</p>
<p>具體來説，我關注的是：</p>
<ul>
<li>雲計算部門，亞馬遜網絡服務（AWS），在第三季度同比增長 19%。</li>
<li>訂閲服務，包括 Prime 會員，第三季度同比增長 11%。</li>
<li>廣告，向在線購物者展示的廣告，以及流媒體視頻同比增長 19%。</li>
</ul>
<p>亞馬遜並未將其每個具體細分市場的營業收入單獨列出；而是將其分為三個類別：北美、國際和 AWS。然而，僅 AWS 就佔亞馬遜第三季度總營業利潤 174 億美元中的 104 億美元（60%），儘管 AWS 僅佔銷售的 17%。</p>
<p>換句話説，你希望亞馬遜增長最快的細分市場是這些高利潤領域，因為這將更快地推動底線的增長。</p>
<h2>現金流因而不斷積累</h2>
<p>這正是正在發生的事情。你可以在下面的圖表中看到一些情況。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png"/></p>
<p>AMZN 運營現金流（TTM）數據來源於 YCharts</p>
<p>首先，請注意亞馬遜的運營現金流（日常業務活動）在過去幾年中大幅增長。儘管公司不斷將更多的銷售收入再投資於業務，但這推動了亞馬遜的自由現金流上升。亞馬遜在物流方面進行了投資，以支持其電子商務業務，並在 AWS 上進行了投資，以擴展其計算能力，以支持人工智能（AI）領域的增長和新機會。</p>
<p>如果這些高利潤細分市場沒有增長，將亞馬遜的資本支出從銷售的 4% 至 6% 增加到 11% 至 13% 將會顯著減緩盈利增長。然而，亞馬遜的盈利在過去幾年中飆升，分析師預計未來三到五年將以平均 28% 的速度增長。</p>
<h2>亞馬遜股票是買入、賣出還是持有？</h2>
<p>亞馬遜在業務中投入瞭如此多的資金，以至於根據盈利快照來評估股票可能會產生誤導。因此，我希望將股票與公司的運營現金流進行比較，因為這是一種更穩定的業績衡量標準。</p>
<p>圖表表明，華爾街尚未充分認識到亞馬遜與三年前相比產生了多少現金。公司的現金流激增使亞馬遜的估值大約低於其十年平均水平的 30%，並且是自 2016 年以來的最低水平：</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png"/></p>
<p>AMZN 每股價格與運營現金流比率（TTM）數據來源於 YCharts</p>
<p>展望未來，亞馬遜的廣告業務和 AWS 似乎在可預見的未來將繼續增長。AWS 有望從人工智能中受益，而人工智能似乎仍處於早期階段，同時亞馬遜繼續投資於吸引觀眾觀看 Prime Video。該公司將在 2025 年開始直播更多的體育賽事，包括 NBA 和 Nascar。</p>
<p>將亞馬遜股票視為長期投資者的一個有吸引力的買入機會。</p>

亞馬遜

<p>亞馬遜已經突破了歷史最高點，主要得益於 AWS、訂閲服務和廣告等關鍵領域的增長。公司的運營現金流顯著增加，預計未來幾年年收益增長將達到 28%。儘管進行了大量投資，亞馬遜的股票目前的估值仍比十年平均水平低 30%，這使其對長期投資者來説具有吸引力，尤其是在 2025 年即將擴展廣告業務和直播體育轉播的背景下</p>

<p>It took a while, but e-commerce giant <strong>Amazon</strong>(AMZN 2.20%) finally topped its all-time high, last seen in 2021. You might be nervous since the broader market has continued to rip higher, a reminder of 2021, which, in hindsight, was primarily due to a market bubble caused by 0% interest rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>經過一段時間，電子商務巨頭 <strong>亞馬遜</strong>(AMZN 2.20%) 最終突破了其歷史最高點，這是在 2021 年最後一次出現的情況。由於更廣泛的市場持續上漲，這可能讓你感到緊張，這讓人想起 2021 年，而回顧起來，這主要是由於 0% 利率造成的市場泡沫。</p>
</div><p>But Amazon is a different company now than just three years ago. Everyone knows about the e-commerce business, which owns about 40% of America's online shopping market, but the company's Q3 earnings hammered home some encouraging truths about Amazon's future.</p>
<div class="lb-trans"><p>但亞馬遜現在與三年前的公司大不相同。每個人都知道其電子商務業務，約佔美國在線購物市場的 40%，但該公司第三季度的財報強調了一些關於亞馬遜未來的令人鼓舞的事實。</p>
</div><p>I'll outline what excites me for 2025 and beyond and whether the stock, up 37% over the past year, is a buy, sell, or hold.</p>
<div class="lb-trans"><p>我將概述讓我對 2025 年及以後的前景感到興奮的原因，以及這隻過去一年上漲了 37% 的股票是買入、賣出還是持有。</p>
</div><h2>Amazon's growing the most in the right places</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亞馬遜在正確的地方增長最快</h2>
</div><p>Most people know Amazon started selling books online in the late 1990s and has evolved into a juggernaut that offers a seemingly unbeatable combination of product selection, low prices, and fast delivery that has fueled the company's rise to control about 40% of America's e-commerce sales. However, Amazon is an exceptional company because it has successfully leveraged its e-commerce business to create additional businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多數人知道亞馬遜在 1990 年代末開始在線銷售書籍，並發展成為一個提供看似無與倫比的產品選擇、低價格和快速交付的巨頭，這推動了該公司控制約 40% 的美國電子商務銷售。然而，亞馬遜是一家卓越的公司，因為它成功地利用其電子商務業務創造了額外的業務。</p>
</div><p>Amazon sells products online at thin margins to keep competition at bay. So it's great news that Amazon is growing the fastest in segments that can contribute more to the company's bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜以微薄的利潤在線銷售產品，以保持競爭對手的距離。因此，亞馬遜在能夠為公司底線貢獻更多的細分市場中增長最快的消息無疑是個好消息。</p>
</div><p>Specifically, I'm looking at:</p>
<div class="lb-trans"><p>具體來説，我關注的是：</p>
</div><ul>
<li>The cloud computing segment, Amazon Web Services (AWS), grew 19% year over year in Q3.</li>
<li>Subscription services, which include Prime memberships, grew 11% year over year.</li>
<li>Advertising, ads shown to online shoppers, and streamed video grew 19% year over year.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>雲計算部門，亞馬遜網絡服務（AWS），在第三季度同比增長 19%。</li>
<li>訂閲服務，包括 Prime 會員，第三季度同比增長 11%。</li>
<li>廣告，向在線購物者展示的廣告，以及流媒體視頻同比增長 19%。</li>
</ul>
</div><p>Amazon doesn't break out its operating income for each specific segment; instead, it divides it into three categories: North America, International, and AWS. However, AWS alone accounted for $10.4 billion of Amazon's total operating profit of $17.4 billion (60%) in Q3, despite AWS only representing 17% of sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜並未將其每個具體細分市場的營業收入單獨列出；而是將其分為三個類別：北美、國際和 AWS。然而，僅 AWS 就佔亞馬遜第三季度總營業利潤 174 億美元中的 104 億美元（60%），儘管 AWS 僅佔銷售的 17%。</p>
</div><p>In other words, you want Amazon's fastest-growing segments to be these higher-margin areas because that will move the needle on the bottom line faster.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，你希望亞馬遜增長最快的細分市場是這些高利潤領域，因為這將更快地推動底線的增長。</p>
</div><h2>Cash flow is piling up as a result</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現金流因而不斷積累</h2>
</div><p>That's exactly what's happening. You can see a few things in the chart below.</p>
<div class="lb-trans"><p>這正是正在發生的事情。你可以在下面的圖表中看到一些情況。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/716a0743327e0308d45d0b6c3d399a61.png"/></p>
<p>AMZN Cash from Operations (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 運營現金流（TTM）數據來源於 YCharts</p>
</div><p>First, notice how Amazon's cash flow from operations (day-to-day business activities) has exploded higher over the past few years. It has pushed Amazon's free cash flow higher, despite the company continually investing more of its sales back into the business. Amazon has invested in logistics to support its e-commerce business and in AWS to expand its computing capacity to support growth and new opportunities in artificial intelligence (AI).</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，請注意亞馬遜的運營現金流（日常業務活動）在過去幾年中大幅增長。儘管公司不斷將更多的銷售收入再投資於業務，但這推動了亞馬遜的自由現金流上升。亞馬遜在物流方面進行了投資，以支持其電子商務業務，並在 AWS 上進行了投資，以擴展其計算能力，以支持人工智能（AI）領域的增長和新機會。</p>
</div><p>If these high-margin segments weren't growing, increasing Amazon's capital expenditures from 4% to 6% of sales to 11% to 13% would dramatically slow earnings growth. Yet Amazon's earnings have soared over the past couple years, and analysts estimate they will grow by an average of 28% annually over the next three to five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這些高利潤細分市場沒有增長，將亞馬遜的資本支出從銷售的 4% 至 6% 增加到 11% 至 13% 將會顯著減緩盈利增長。然而，亞馬遜的盈利在過去幾年中飆升，分析師預計未來三到五年將以平均 28% 的速度增長。</p>
</div><h2>Is Amazon stock a buy, sell, or hold?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亞馬遜股票是買入、賣出還是持有？</h2>
</div><p>Amazon invests so much money in the business that valuing the stock based on a snapshot of earnings can be misleading. Instead, I would like to compare the stock to the company's cash flow from operations because it's a more steady measure of its performance.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜在業務中投入瞭如此多的資金，以至於根據盈利快照來評估股票可能會產生誤導。因此，我希望將股票與公司的運營現金流進行比較，因為這是一種更穩定的業績衡量標準。</p>
</div><p>The chart suggests that Wall Street doesn't yet appreciate how much cash Amazon generates compared to three years ago. The company's surging cash flow has pushed Amazon's valuation to roughly 30% below its decade average and its lowest levels since about 2016:</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表表明，華爾街尚未充分認識到亞馬遜與三年前相比產生了多少現金。公司的現金流激增使亞馬遜的估值大約低於其十年平均水平的 30%，並且是自 2016 年以來的最低水平：</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/1ed9435fedf0461c908c75045d7cfe94.png"/></p>
<p>AMZN Price to CFO Per Share (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 每股價格與運營現金流比率（TTM）數據來源於 YCharts</p>
</div><p>Looking ahead, it seems likely that Amazon's ad business and AWS continue growing for the foreseeable future. AWS is poised to benefit from AI, which still appears to be in its early innings, while Amazon continues investing in bringing eyeballs to Prime Video. The company will start broadcasting more live sports in 2025, including the NBA and Nascar.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，亞馬遜的廣告業務和 AWS 似乎在可預見的未來將繼續增長。AWS 有望從人工智能中受益，而人工智能似乎仍處於早期階段，同時亞馬遜繼續投資於吸引觀眾觀看 Prime Video。該公司將在 2025 年開始直播更多的體育賽事，包括 NBA 和 Nascar。</p>
</div><p>Consider Amazon stock a compelling buy for long-term investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>將亞馬遜股票視為長期投資者的一個有吸引力的買入機會。</p>
</div>

Is Amazon a Buy, Sell, or Hold in 2025?

- 亞馬遜在 2021 年創下歷史新高後再次突破。  
- Q3 財報顯示，雲計算和廣告等高利潤業務增長迅速。  
- 分析師預計未來三到五年，亞馬遜年均收益將增長 28%。

亞馬遜在 2025 年是應該買入、賣出還是持有？