<p>到目前為止，<strong>英偉達</strong>（NVDA -4.18%）的業務已經蓬勃發展了很長時間，以至於變得有些無聊。撰寫本文時，儘管第三季度的收益好於預期，且人工智能（AI）硬件市場活躍，股價仍下跌約 3%。</p>
<p>但這種勢頭還能持續多久？讓我們深入探討未來三年可能發生的事情。</p>
<h2>收益表現如何？</h2>
<p>儘管英偉達是全球市值最高的公司，市值達到 3.6 萬億美元，但其業務仍在像初創公司一樣增長。第三季度的收入同比飆升 94%，達到 351 億美元，超出分析師預期的 332 億美元。這一勢頭主要得益於其數據中心業務，該業務銷售用於運行和訓練 AI 算法的先進圖形處理單元（GPU）。</p>
<p>英偉達還擁有強大的定價能力，毛利率約為 75%，這表明它在保持競爭對手的距離。管理層計劃通過推出新產品來維持增長，例如基於 Blackwell 的 AI 芯片，預計將提供顯著的性能提升，超過上一代 GPU。</p>
<p>然而，儘管結果非常出色，投資者應注意英偉達的增長正在放緩。在過去的三個季度中，銷售額分別增長了 122%、262% 和 265%。隨着公司在未來三年面臨更困難的比較，這種放緩可能會持續。</p>
<h2>AI 行業仍然高度投機</h2>
<p>分析師對 AI 行業的未來持樂觀態度，貝恩公司預計到 2027 年該行業將產生 9900 億美元的收入——相比之下，去年僅為 1850 億美元。他們認為，企業正在從實驗階段轉向開始將 AI 技術規模化應用於其運營，巨大的需求可能會給供應鏈帶來壓力並導致短缺。如果這一情況發生，英偉達已經巨大的利潤率可能會進一步提高。</p>
<p>儘管如此，分析師在 2000 年代初的互聯網泡沫期間也做出了類似的預測。雖然互聯網最終成為了改變世界的成功，但廣泛的採用並沒有如預期那樣迅速到來。越來越多的跡象表明，AI 也可能會發生類似的情況。</p>
<p>根據《經濟學人》的報道，投資者對 AI 的熱情與現實之間的差距可能是不可持續的。他們報告稱，只有 5% 的美國企業表示他們在產品和服務中使用 AI，而很少有 AI 初創公司實現盈利。最值得注意的是，ChatGPT 的創造者 OpenAI 預計今年將虧損約 50 億美元，因為員工薪資和運行大型語言模型（LLMs）所需的鉅額能源成本導致了鉅額支出。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NjQ2MzA4NS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NjQ2MzA4NS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>在最佳情況下，英偉達可以繼續製造更新、更高效的芯片，這些芯片可以在更低的能耗下執行更多的計算工作。這可能會降低訓練和運行 AI 模型的成本。但仍然有許多其他變量，例如 LLMs 之間的競爭，這可能會使行業的軟件部分無法盈利，即使運營成本開始下降。</p>
<p>總的來説，AI 的機會看起來比更樂觀的分析師所暗示的要更加投機和不確定。</p>
<h2>三年後英偉達的股票會在哪裏？</h2>
<p>在未來三年中，投資者應預期英偉達的增長和利潤率將下降，因為投資者對將 AI 技術引入主流所需的時間表變得更加現實。儘管如此，該股票的估值似乎已經考慮了這一逆風。以 37 的前瞻市盈率（P/E）來看，該公司的股票相對於其爆炸性的增長率顯得合理，因此潛在的下行空間有限。</p>

英偉達

<p>儘管英偉達第三季度的收益強勁，收入同比增長 94%，但其股票仍然出現下跌。隨着未來幾年面臨更為嚴峻的比較，該公司的增長速度面臨放緩。分析師對人工智能行業的潛力持樂觀態度，但對人工智能採用的投機性質仍然存在擔憂。如果需求對供應鏈造成壓力，英偉達的利潤率可能會改善，但人工智能領域的競爭和盈利能力問題可能會帶來挑戰。總體而言，儘管增長可能放緩，但考慮到其增長率，英偉達的股票估值似乎是合理的</p>

<p>By now, <strong>Nvidia</strong>'s(NVDA -4.18%) business has been booming for so long that it's getting boring. As of the time of writing, shares are down by around 3% despite better-than-expected third-quarter earnings and a buoyant market for artificial intelligence (AI) hardware.</p>
<div class="lb-trans"><p>到目前為止，<strong>英偉達</strong>（NVDA -4.18%）的業務已經蓬勃發展了很長時間，以至於變得有些無聊。撰寫本文時，儘管第三季度的收益好於預期，且人工智能（AI）硬件市場活躍，股價仍下跌約 3%。</p>
</div><p>But how much longer can the momentum last? Let's dig deeper into what the next three years could have in store.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這種勢頭還能持續多久？讓我們深入探討未來三年可能發生的事情。</p>
</div><h2>How good were earnings?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收益表現如何？</h2>
</div><p>Despite being the largest company in the world with a market cap of $3.6 trillion, Nvidia's business is still growing like a start-up. Third-quarter revenue soared 94% year over year to $35.1 billion, beating analysts' expectations of $33.2 billion. And the momentum was driven by its data center business, where it sells advanced graphics processing units (GPUs) for running and trailing AI algorithms.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管英偉達是全球市值最高的公司，市值達到 3.6 萬億美元，但其業務仍在像初創公司一樣增長。第三季度的收入同比飆升 94%，達到 351 億美元，超出分析師預期的 332 億美元。這一勢頭主要得益於其數據中心業務，該業務銷售用於運行和訓練 AI 算法的先進圖形處理單元（GPU）。</p>
</div><p>Nvidia also has tremendous pricing power, with a gross margin of around 75%, which suggests it is keeping the competition at bay. Management plans to maintain growth through new product releases, such as its Blackwell-based AI chips, which are expected to provide significant performance improvements over the previous generation of GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達還擁有強大的定價能力，毛利率約為 75%，這表明它在保持競爭對手的距離。管理層計劃通過推出新產品來維持增長，例如基於 Blackwell 的 AI 芯片，預計將提供顯著的性能提升，超過上一代 GPU。</p>
</div><p>However, while the results were great, investors should note that Nvidia's growth is decelerating. Over the previous three quarters, sales rose 122%, 262%, and 265%, respectively. This slowdown will probably continue as the company faces more difficult comps over the next three years.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，儘管結果非常出色，投資者應注意英偉達的增長正在放緩。在過去的三個季度中，銷售額分別增長了 122%、262% 和 265%。隨着公司在未來三年面臨更困難的比較，這種放緩可能會持續。</p>
</div><h2>The AI industry remains highly speculative</h2>
<div class="lb-trans"><h2>AI 行業仍然高度投機</h2>
</div><p>Analysts remain optimistic about the future of the AI industry, with Bain &amp; Co. expecting it to generate revenues of $990 billion by 2027 -- up from just $185 billion last year. They believe businesses are moving out of the experimental phase to begin scaling AI tech into their operations, and huge demand could strain supply chains and cause shortages. If this plays out, Nvidia's already huge margins could get even higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師對 AI 行業的未來持樂觀態度，貝恩公司預計到 2027 年該行業將產生 9900 億美元的收入——相比之下，去年僅為 1850 億美元。他們認為，企業正在從實驗階段轉向開始將 AI 技術規模化應用於其運營，巨大的需求可能會給供應鏈帶來壓力並導致短缺。如果這一情況發生，英偉達已經巨大的利潤率可能會進一步提高。</p>
</div><p>That said, analysts made similar predictions during the dot-com bubble in the early 2000s. And while the internet turned out to be a world-changing success, widespread adoption didn't come as quickly as expected. There are growing signs that a similar thing could happen to AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，分析師在 2000 年代初的互聯網泡沫期間也做出了類似的預測。雖然互聯網最終成為了改變世界的成功，但廣泛的採用並沒有如預期那樣迅速到來。越來越多的跡象表明，AI 也可能會發生類似的情況。</p>
</div><p>According to <em>The Economist</em>, the disparity between investor enthusiasm about AI and reality might be untenable. They report that only 5% of U.S. businesses say they use AI in their products and services, and few AI start-ups are turning a profit. Most notably, OpenAI, the creator of ChatGPT, expects to lose around $5 billion this year because of huge outflows for employee salaries and the massive energy costs associated with running large language models (LLMs).</p>
<div class="lb-trans"><p>根據《經濟學人》的報道，投資者對 AI 的熱情與現實之間的差距可能是不可持續的。他們報告稱，只有 5% 的美國企業表示他們在產品和服務中使用 AI，而很少有 AI 初創公司實現盈利。最值得注意的是，ChatGPT 的創造者 OpenAI 預計今年將虧損約 50 億美元，因為員工薪資和運行大型語言模型（LLMs）所需的鉅額能源成本導致了鉅額支出。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2OTkvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTI5NjQ2MzA4NS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F798699%2Fgettyimages-1296463085.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>In the best-case scenario, Nvidia can continue to make newer, more efficient chips that can perform more computational work with less energy requirements. This could bring down the costs of training and running AI models. But there are still many other variables like competition between LLMs, which could keep the software side of the industry unprofitable, even if operational costs begin to fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最佳情況下，英偉達可以繼續製造更新、更高效的芯片，這些芯片可以在更低的能耗下執行更多的計算工作。這可能會降低訓練和運行 AI 模型的成本。但仍然有許多其他變量，例如 LLMs 之間的競爭，這可能會使行業的軟件部分無法盈利，即使運營成本開始下降。</p>
</div><p>All in all, the AI opportunity looks much more speculative and uncertain than the more optimistic analysts are letting on.</p>
<div class="lb-trans"><p>總的來説，AI 的機會看起來比更樂觀的分析師所暗示的要更加投機和不確定。</p>
</div><h2>Where will Nvidia stock be in three years?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>三年後英偉達的股票會在哪裏？</h2>
</div><p>Over the next three years, investors should expect Nvidia's growth and margins to fall as investors become more realistic about the timelines needed to bring AI technology into the mainstream. That said, the stock's valuation seems to already price in this headwind. With a forward price-to-earnings (P/E) of 37, the company's shares look reasonable compared to its explosive growth rate, so the potential downside is limited.</p>
<div class="lb-trans"><p>在未來三年中，投資者應預期英偉達的增長和利潤率將下降，因為投資者對將 AI 技術引入主流所需的時間表變得更加現實。儘管如此，該股票的估值似乎已經考慮了這一逆風。以 37 的前瞻市盈率（P/E）來看，該公司的股票相對於其爆炸性的增長率顯得合理，因此潛在的下行空間有限。</p>
</div>

Where Will Nvidia Stock Be in 3 Years?

- Nvidia 第三季度營收同比增長 94%，達到 1.1 億美元，超出預期。  
- 儘管增長強勁，但分析師警告未來三年增長可能放緩。  
- AI 行業仍具高度投機性，現實與投資者熱情之間存在差距。  

英偉達的股票在三年後會達到什麼水平？