美國大選日後，特斯拉股價已經累計上漲了約 40%，公司一度市值達到 1.1 萬億美元。
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瑞銀分析師 Joseph Spak、Alejandro Nuno、Zachary Walljaspe 在 11 月 25 日發佈的研報中警告稱，在特斯拉近期的股價上漲中，情緒驅動要大於基本面驅動，投資者需要謹慎看待。
瑞銀認為，雖然特斯拉正在將自身轉型為一家 AI 公司，但作為核心業務，汽車業務仍是公司當前最重要的盈利來源。而當前該業務在公司總市值中的比重已經跌破近期平均水平，很有可能觸發股價的 “下行通道”。
<h2>站的越高，摔的越狠？</h2>
報告表示，近期特斯拉股價大幅上漲主要歸因於市場對於特朗普上任美國總統後政策變化的樂觀預期，更多地受到情緒驅動而非基本面向好驅動。
從估值看，市場對特斯拉的定位已經從一家電動汽車公司轉變為一家 AI 公司：
<blockquote>
在我們的框架中，特斯拉的汽車和能源業務的每股價值約為 52 美元，而按當前股價計，特斯拉的其他業務（AI、robotaxi 和 Optimus 等）的估值已經達到 1 萬億美元。
這意味着，特斯拉被視為人工智能領域的參與者，而非傳統的電動車製造商。
</blockquote>
報告稱，當前特斯拉的汽車業務佔總市值的比重僅為 12%，最低一度觸及 10%。
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瑞銀同時表示，而每當核心汽車業務的市值佔比達到近期平均水平（約 17%）時，股價往往會進入 “下行通道”。這過去四年中僅發生過兩次，分別給特斯拉股價帶來了超過 30% 和 70% 的回調。
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隨着特斯拉估值持續高企，汽車業務能否給公司帶來符合預期的盈利仍是未知數。
報告稱，從 2022 年開始，特斯拉的股價對應的未來 12 個月的預期市盈率一直在 20-60 倍之間波動，而當前股價對應的預期市盈率已經超過了 60 倍，達到了 100 倍以上的水平。
瑞銀表示，如果投資者想在當前價格水平下繼續增持特斯拉，那就要抱有非同一般的信念感。例如，要相信到 2030 年特斯拉能實現 1550 萬輛的交付量目標（目前市場預期為 480 萬），以及 780GWh 的儲能部署目標（目前市場預期為 139GWh）。

特斯拉

瑞銀表示，“汽車業務市值佔比跌破平均水平” 這一現象在過去四年中僅發生過兩次，分別給特斯拉股價帶來了超過 30% 和 70% 的回調。並且，當前特斯拉的預期市盈率已達 100 倍，遠超過去兩年平均水平，投資者要想繼續增持該股，需要抱有極大信念感。

- 特斯拉股價自美國大選後上漲約 40%，市值一度達 1.1 萬億美元。  
- 瑞銀分析師警告，股價上漲主要受情緒驅動，基本面支持不足。  
- 特斯拉汽車業務佔總市值比重降至 12%，可能引發股價下行風險。

瑞銀給特斯拉 “潑冷水”：核心汽車業務只佔市值 12%，剩下 1 萬億市值都是 “星辰大海”