伯恩斯坦回答了關於 MicroStrategy 股票的 10 個關鍵投資者問題

Investing.com -- 在週二給客户的報告中，Bernstein 分析師回答了關於 MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 的十個關鍵投資者問題，強調了該公司獨特的以比特幣為中心的戰略及其增長潛力。

在 $600 的目標價上有 49% 的上漲空間，他們重申了對該股票的跑贏大盤評級。

1) ‘ 能否用簡單的術語解釋 MSTR 的運營模式？：MicroStrategy 主要是一家商業智能軟件公司，但自 2020 年以來，它重新定義為一家比特幣國庫公司。

它利用現金、債務和股權來收購比特幣，累計持有 386,700 BTC，佔全球比特幣供應的 1.83%。

“MSTR 的比特幣戰略可以描述為一種 ‘主動槓桿的長期比特幣收購策略’，” 由 Gautam Chhugani 領導的 Bernstein 分析師表示。

2) ‘ MSTR 槓桿策略面臨哪些風險？：MicroStrategy 發行長期可轉換債務來資助其比特幣收購，槓桿控制在比特幣淨資產價值 (NAV) 的 ~30%。這降低了價格下跌時的清算風險。

例如，當比特幣價格在 2022 年下跌時，MSTR 通過增發股權和降低槓桿來減輕風險。

“同樣，當比特幣價格飆升時，槓桿低於 30% 的水平，MSTR 會抓住機會增發更多可轉換債務，” 分析師解釋道。

3) ‘ Saylor 所説的比特幣收益是什麼意思？：Michael Saylor 將比特幣收益定義為每稀釋股的比特幣年增長。

自 2020 年以來，MSTR 的每股 BTC 以 ~25% 的複合年增長率 (CAGR) 增長，這得益於戰略性發行股權和債務。

“投資者應該簡單地理解為每股 BTC 的 CAGR。如果美元價格/比特幣在同一時期上漲，則 NAV/每股會更高，” 分析師指出。

4) ‘ 如何計算 MSTR 相對於比特幣 NAV 的溢價？：溢價是比特幣持有的隱含價值減去其市場價值。目前，MSTR 的交易溢價為 189%，而歷史平均為 61%。

5) ‘ 是什麼原因支持 MSTR 相對於 NAV 的溢價？：根據 Bernstein 的説法，溢價源於其槓桿比特幣敞口和主動管理策略，與被動比特幣 ETF 不同。

MSTR 通過低利率的長期債務和資本增發有效地擴大其持有量。

“每股 BTC 的增長是 MSTR 的核心目標。因此，MSTR 的溢價是未來每股比特幣增長的體現，受主動管理的槓桿和資本市場操作驅動，” 報告中指出。

6) ‘ 誰在購買 MSTR 的可轉換債務？：機構投資者和對沖基金是 MSTR 可轉換債務的主要買家，他們被比特幣相關的上漲機會和降低的風險所吸引。這些可轉換債務在 2024 年的表現顯著優於美國可轉換債務指數。

7) ‘ MSTR 何時會出售其比特幣？：MSTR 將比特幣視為其 “終極目標”。該公司打算將其比特幣作為永久資本，探索創新的融資機制，如優先股，以維持其長期戰略。

8) ‘ 其他公司是否在跟隨 MSTR 的策略？：雖然一些公司如 Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) 和 Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) 正在採用以比特幣為中心的戰略，但由於 MSTR 的既定業績和規模，它仍然處於獨特的位置。

“我們認為 MSTR 處於一個獨特的位置，可以大規模提供比特幣戰略，” Bernstein 分析師表示。

“較大的科技公司不會大規模投資比特幣，因為核心業務占主導地位，而較小的公司在資本市場上剛剛起步，不像 MSTR 擁有 4 年的業績記錄，包括在 2022/23 年經歷嚴酷的熊市並從中獲益。”

9) ‘ 21-21 資本籌集計劃是什麼？：MSTR 計劃到 2027 年籌集 420 億美元，債務和股權各佔一半。該計劃對擴大其比特幣持有量至關重要，與市場良好條件相一致。

10) ‘ 為什麼投資者應該選擇 MSTR 而不是比特幣 ETF？：MSTR 提供了一個槓桿比特幣投資機會，具有主動管理和獨特的戰略。然而，該公司的股票溢價相對於 NAV 經常波動，但公司利用這種市場條件來增發更多股權/可轉換債務以購買更多比特幣。

該內容最初發布在 Investing.com 上。