Investing.com -- 在週二給客户的報告中，Bernstein 分析師回答了關於 MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 的十個關鍵投資者問題，強調了該公司獨特的以比特幣為中心的戰略及其增長潛力。在 $600 的目標價上有 49% 的上漲空間，他們重申了對該股票的跑贏大盤評級。1) ‘ 能否用簡單的術語解釋 MSTR 的運營模式？：MicroStrategy 主要是一家商業智能軟件公司，但自 2020 年以來，它重新定義為一家比特幣國庫公司。它利用現金、債務和股權來收購比特幣，累計持有 386,700 BTC，佔全球比特幣供應的 1.83%。“MSTR 的比特幣戰略可以描述為一種 ‘主動槓桿的長期比特幣收購策略’，” 由 Gautam Chhugani 領導的 Bernstein 分析師表示。2) ‘ MSTR 槓桿策略面臨哪些風險？：MicroStrategy 發行長期可轉換債務來資助其比特幣收購，槓桿控制在比特幣淨資產價值 (NAV) 的 ~30%。這降低了價格下跌時的清算風險。例如，當比特幣價格在 2022 年下跌時，MSTR 通過增發股權和降低槓桿來減輕風險。“同樣，當比特幣價格飆升時，槓桿低於 30% 的水平，MSTR 會抓住機會增發更多可轉換債務，” 分析師解釋道。3) ‘ Saylor 所説的比特幣收益是什麼意思？：Michael Saylor 將比特幣收益定義為每稀釋股的比特幣年增長。自 2020 年以來，MSTR 的每股 BTC 以 ~25% 的複合年增長率 (CAGR) 增長，這得益於戰略性發行股權和債務。“投資者應該簡單地理解為每股 BTC 的 CAGR。如果美元價格/比特幣在同一時期上漲，則 NAV/每股會更高，” 分析師指出。4) ‘ 如何計算 MSTR 相對於比特幣 NAV 的溢價？：溢價是比特幣持有的隱含價值減去其市場價值。目前，MSTR 的交易溢價為 189%，而歷史平均為 61%。5) ‘ 是什麼原因支持 MSTR 相對於 NAV 的溢價？：根據 Bernstein 的説法，溢價源於其槓桿比特幣敞口和主動管理策略，與被動比特幣 ETF 不同。MSTR 通過低利率的長期債務和資本增發有效地擴大其持有量。“每股 BTC 的增長是 MSTR 的核心目標。因此，MSTR 的溢價是未來每股比特幣增長的體現，受主動管理的槓桿和資本市場操作驅動，” 報告中指出。6) ‘ 誰在購買 MSTR 的可轉換債務？：機構投資者和對沖基金是 MSTR 可轉換債務的主要買家，他們被比特幣相關的上漲機會和降低的風險所吸引。這些可轉換債務在 2024 年的表現顯著優於美國可轉換債務指數。7) ‘ MSTR 何時會出售其比特幣？：MSTR 將比特幣視為其 “終極目標”。該公司打算將其比特幣作為永久資本，探索創新的融資機制，如優先股，以維持其長期戰略。8) ‘ 其他公司是否在跟隨 MSTR 的策略？：雖然一些公司如 Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) 和 Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) 正在採用以比特幣為中心的戰略，但由於 MSTR 的既定業績和規模，它仍然處於獨特的位置。“我們認為 MSTR 處於一個獨特的位置，可以大規模提供比特幣戰略，” Bernstein 分析師表示。“較大的科技公司不會大規模投資比特幣，因為核心業務占主導地位，而較小的公司在資本市場上剛剛起步，不像 MSTR 擁有 4 年的業績記錄，包括在 2022/23 年經歷嚴酷的熊市並從中獲益。”9) ‘ 21-21 資本籌集計劃是什麼？：MSTR 計劃到 2027 年籌集 420 億美元，債務和股權各佔一半。該計劃對擴大其比特幣持有量至關重要，與市場良好條件相一致。10) ‘ 為什麼投資者應該選擇 MSTR 而不是比特幣 ETF？：MSTR 提供了一個槓桿比特幣投資機會，具有主動管理和獨特的戰略。然而，該公司的股票溢價相對於 NAV 經常波動，但公司利用這種市場條件來增發更多股權/可轉換債務以購買更多比特幣。該內容最初發布在 Investing.com 上。

MSTR

Bernstein 分析師針對 MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 回答了十個關鍵投資者問題，強調其以比特幣為中心的戰略和增長潛力。他們維持 “跑贏大盤” 的評級，目標價格有 49% 的上漲空間。關鍵點包括 MSTR 作為比特幣國庫公司的獨特運營模式、其控制槓桿的策略，以及其交易價格顯著高於比特幣淨資產價值的溢價。該公司計劃到 2027 年籌集 10 億美元，以擴大其比特幣持有量，並將自己定位為相較於被動比特幣 ETF 的槓桿比特幣投資

Investing.com -- In a Tuesday note to clients, Bernstein analysts addressed ten key investor questions about MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), highlighting the company's unique Bitcoin-focused strategy and its potential for growth.
<div class="lb-trans">Investing.com -- 在週二給客户的報告中，Bernstein 分析師回答了關於 MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 的十個關鍵投資者問題，強調了該公司獨特的以比特幣為中心的戰略及其增長潛力。
</div>With a 49% upside to the $600 price target, they reiterated an Outperform rating on the stock.
<div class="lb-trans">在 $600 的目標價上有 49% 的上漲空間，他們重申了對該股票的跑贏大盤評級。
</div>1) ‘ Can you explain MSTR’s operating model in simple terms?:’ MicroStrategy is primarily a business intelligence software company, but it has redefined itself as a Bitcoin Treasury firm since 2020.
<div class="lb-trans">1) ‘ 能否用簡單的術語解釋 MSTR 的運營模式？：MicroStrategy 主要是一家商業智能軟件公司，但自 2020 年以來，它重新定義為一家比特幣國庫公司。
</div>It uses cash, debt, and equity to acquire Bitcoin, amassing 386,700 BTC, which accounts for 1.83% of the global Bitcoin supply.
<div class="lb-trans">它利用現金、債務和股權來收購比特幣，累計持有 386,700 BTC，佔全球比特幣供應的 1.83%。
</div>“MSTR’s Bitcoin strategy can be described as an ‘active leveraged long-only Bitcoin acquisition strategy’,” Bernstein analysts led by Gautam Chhugani said.
<div class="lb-trans">“MSTR 的比特幣戰略可以描述為一種 ‘主動槓桿的長期比特幣收購策略’，” 由 Gautam Chhugani 領導的 Bernstein 分析師表示。
</div>2) ‘ What are the risks to MSTR’s leverage strategy?:’ MicroStrategy issues long-term convertible debt to fund its Bitcoin acquisitions, with a controlled leverage of ~30% to Bitcoin net asset value (NAV). This minimizes the risk of liquidation during price drops.
<div class="lb-trans">2) ‘ MSTR 槓桿策略面臨哪些風險？：MicroStrategy 發行長期可轉換債務來資助其比特幣收購，槓桿控制在比特幣淨資產價值 (NAV) 的 ~30%。這降低了價格下跌時的清算風險。
</div>For example, When Bitcoin prices fell in 2022, MSTR mitigated risks by raising equity and reducing leverage.
<div class="lb-trans">例如，當比特幣價格在 2022 年下跌時，MSTR 通過增發股權和降低槓桿來減輕風險。
</div>“Similarly, when Bitcoin price surges, the leverage becomes lower than 30% levels, MSTR takes the opportunity to raise more convertible debt,” analysts explained.
<div class="lb-trans">“同樣，當比特幣價格飆升時，槓桿低於 30% 的水平，MSTR 會抓住機會增發更多可轉換債務，” 分析師解釋道。
</div>3) ‘ What does Saylor mean by Bitcoin yield?:’ Michael Saylor defines Bitcoin yield as the annual growth in Bitcoin per diluted share.
<div class="lb-trans">3) ‘ Saylor 所説的比特幣收益是什麼意思？：Michael Saylor 將比特幣收益定義為每稀釋股的比特幣年增長。
</div>Since 2020, MSTR's BTC per share has grown at a compound annual growth rate (CAGR) of ~25%, driven by strategic issuance of equity and debt.
<div class="lb-trans">自 2020 年以來，MSTR 的每股 BTC 以 ~25% 的複合年增長率 (CAGR) 增長，這得益於戰略性發行股權和債務。
</div>“Investors should simply understand it as CAGR in BTC/share. In Dollar terms, NAV/ share is higher, if dollar price/Bitcoin goes up in the same period,” analysts noted.
<div class="lb-trans">“投資者應該簡單地理解為每股 BTC 的 CAGR。如果美元價格/比特幣在同一時期上漲，則 NAV/每股會更高，” 分析師指出。
</div>4) ‘ How do you calculate MSTR premium over Bitcoin NAV?:’ The premium is the implied value of Bitcoin holdings minus their market value. Currently, MSTR trades at a 189% premium, compared to a historical average of 61%.
<div class="lb-trans">4) ‘ 如何計算 MSTR 相對於比特幣 NAV 的溢價？：溢價是比特幣持有的隱含價值減去其市場價值。目前，MSTR 的交易溢價為 189%，而歷史平均為 61%。
</div>5) ‘ What justifies MSTR’s premium over NAV?:’ According to Bernstein, the premium stems from its leveraged Bitcoin exposure and active management strategy, unlike passive Bitcoin ETFs.
<div class="lb-trans">5) ‘ 是什麼原因支持 MSTR 相對於 NAV 的溢價？：根據 Bernstein 的説法，溢價源於其槓桿比特幣敞口和主動管理策略，與被動比特幣 ETF 不同。
</div>MSTR scales its holdings efficiently through low-interest, long-term debt and capital raises.
<div class="lb-trans">MSTR 通過低利率的長期債務和資本增發有效地擴大其持有量。
</div>“Growing BTC/ share is the core objective of MSTR. Thus, MSTR premium is for future growth of Bitcoin per share, driven by actively managed leverage and capital market operations,” the note states.
<div class="lb-trans">“每股 BTC 的增長是 MSTR 的核心目標。因此，MSTR 的溢價是未來每股比特幣增長的體現，受主動管理的槓桿和資本市場操作驅動，” 報告中指出。
</div>6) ‘ Who is buying MSTR’s convertible offerings?:’ Institutional investors and hedge funds are key buyers of MSTR convertibles, attracted by the opportunity for Bitcoin-linked upside with reduced risk. These convertibles have significantly outperformed the U.S. convertible index in 2024.
<div class="lb-trans">6) ‘ 誰在購買 MSTR 的可轉換債務？：機構投資者和對沖基金是 MSTR 可轉換債務的主要買家，他們被比特幣相關的上漲機會和降低的風險所吸引。這些可轉換債務在 2024 年的表現顯著優於美國可轉換債務指數。
</div>7) ‘ When will MSTR sell its Bitcoin?:’ MSTR views Bitcoin as its &#34;end game.&#34; The company intends to hold its Bitcoin as permanent capital, exploring innovative funding mechanisms like preference shares to sustain its long-term strategy.
<div class="lb-trans">7) ‘ MSTR 何時會出售其比特幣？：MSTR 將比特幣視為其 “終極目標”。該公司打算將其比特幣作為永久資本，探索創新的融資機制，如優先股，以維持其長期戰略。
</div>8) ‘ Are other companies following MSTR’s playbook?:’ While some companies like Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) and Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) are adopting Bitcoin-focused strategies, MSTR remains uniquely positioned due to its established track record and scale.
<div class="lb-trans">8) ‘ 其他公司是否在跟隨 MSTR 的策略？：雖然一些公司如 Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) 和 Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) 正在採用以比特幣為中心的戰略，但由於 MSTR 的既定業績和規模，它仍然處於獨特的位置。
</div>“We think MSTR is in a unique position to offer Bitcoin strategy at scale,” Bernstein analysts said.
<div class="lb-trans">“我們認為 MSTR 處於一個獨特的位置，可以大規模提供比特幣戰略，” Bernstein 分析師表示。
</div>“Larger tech companies would not scale Bitcoin due to core business dominance and smaller companies are starting new in capital markets, unlike MSTR with a 4 year track record, including surviving a brutal bear market in 2022/23 and making the most of it.”
<div class="lb-trans">“較大的科技公司不會大規模投資比特幣，因為核心業務占主導地位，而較小的公司在資本市場上剛剛起步，不像 MSTR 擁有 4 年的業績記錄，包括在 2022/23 年經歷嚴酷的熊市並從中獲益。”
</div>9) ‘ What is the 21-21 capital raising plan?:’ MSTR aims to raise $42 billion by 2027, split equally between debt and equity. The plan is critical to scaling its Bitcoin holdings, aligning with buoyant market conditions.
<div class="lb-trans">9) ‘ 21-21 資本籌集計劃是什麼？：MSTR 計劃到 2027 年籌集 420 億美元，債務和股權各佔一半。該計劃對擴大其比特幣持有量至關重要，與市場良好條件相一致。
</div>10) ‘ Why should investors choose MSTR over Bitcoin ETFs?:’ MSTR provides a leveraged Bitcoin play with active management and a unique strategy. However, the company's stock premium over NAV often fluctuates, but the company leverages such market conditions to raise more equity/convertibles to buy more Bitcoin
<div class="lb-trans">10) ‘ 為什麼投資者應該選擇 MSTR 而不是比特幣 ETF？：MSTR 提供了一個槓桿比特幣投資機會，具有主動管理和獨特的戰略。然而，該公司的股票溢價相對於 NAV 經常波動，但公司利用這種市場條件來增發更多股權/可轉換債務以購買更多比特幣。
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<div class="lb-trans">該內容最初發布在 Investing.com 上。
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10 key investor questions on MicroStrategy stock answered by Bernstein

- Bernstein 分析師指出 MicroStrategy 的比特幣戰略和增長潛力。  
- 該公司持有 386,700 BTC，佔全球供應的 1.83%。  
- MicroStrategy 計劃到 2027 年籌集 40 億美元，以擴大比特幣持有量。  

伯恩斯坦回答了關於 MicroStrategy 股票的 10 個關鍵投資者問題