11 月 27 日週三，美國商務部公佈的報告顯示，美聯儲最愛的通脹指標雖然符合預期，但 10 月數據較 9 月反彈，達到 2.8%。這一數據支持了美聯儲官員們對接下來降息採取更為謹慎態度的立場。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/0d5f9773c9482d7f211e2de9e0172406?x-oss-process=style/lg" width="1017" height="615" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/0d5f9773c9482d7f211e2de9e0172406"/></figure> 美國 10 月 PCE 物價指數如下：<blockquote>美聯儲最愛的通脹指標——剔除波動性較大的食品和能源的核心 PCE 物價指數 10 月同比上漲 2.8%，為今年 4 月以來的最高水平，與預期的 2.8% 持平，9 月前值為上漲 2.7%。10 月核心 PCE 物價指數環比上漲 0.3%，與預期的 0.3% 持平，9 月前值為上漲 0.3%。10 月 PCE 物價指數同比上漲 2.3%，與預期的 2.3% 持平，9 月前值為上漲 2.1%。10 月 PCE 物價指數環比上漲 0.2%，與預期的 0.2% 持平，9 月前值為上漲 0.2%。</blockquote>按三個月的年化率計算，核心 PCE 物價指數上漲了 2.8%，經濟學家們認為這一指標能更準確地反映了通脹的軌跡。<h2 id="405kyyhzc">美國 PCE 通脹細分</h2>服務價格上漲是 10 月通脹的主要推動力，上漲 0.4%。服務通脹反映出投資組合管理費激增，這與美股上漲是同步調的，美國股市上漲對核心 PCE 通脹的推動作用明顯。備受關注的不包括住房和能源的核心服務價格較 9 月環比上漲 0.4%，為今年 3 月以來的最大漲幅，超級核心 PCE 服務業同比飆升 3.5%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1a79798de5cd45861e174fd97703cbd4?x-oss-process=style/lg" width="1017" height="612" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1a79798de5cd45861e174fd97703cbd4"/></figure> 10 月商品價格下跌 0.1%，核心商品成本保持不變。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/dabce202c75cae3f4d77aa01b8fb3af5?x-oss-process=style/lg" width="1017" height="539" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/dabce202c75cae3f4d77aa01b8fb3af5"/></figure> 食品價格幾乎沒有變化，而能源價格下跌 0.1%。儘管人們預期隨着租金下降，通脹速度會有所放緩，但住房相關的成本事實上繼續推高通脹數字，10 月上漲了 0.4%。美聯儲決策者們將通脹目標定為年率 2%。美國 PCE 通脹自 2021 年 3 月以來一直高於該水平，並在 2022 年 6 月達到 7.2% 左右的峯值，當時促使美聯儲採取積極的加息行動。雖然自美聯儲開始收緊貨幣政策以來，美國通脹率已大幅下降，但對家庭來説，通脹仍然是一個棘手的問題，在美國總統競選中佔有重要地位。儘管過去兩年通脹率有所放緩，但通脹的累積影響已嚴重打擊消費者，尤其是工資水平較低的消費者。美聯儲使用一系列指標來衡量通脹，其中 PCE 數據格外重要，是官員們用於預測和作為主要政策工具的指標。該數據被認為比美國勞工部的消費者價格指數（CPI）更為廣泛，並根據消費者支出行為（例如用較便宜的商品替代較昂貴的商品）進行調整。此前，美聯儲在 9 月和 11 月的兩次會議上連續降息，總計降息 75 個基點。昨日公佈的美聯儲紀要顯示，多人支持漸進降息，有官員提出暫停降息行動的可能。最新 PCE 數據印證了美聯儲官員們的普遍觀點：只要美國勞動力市場保持健康且經濟繼續強勁增長，就不必急於降息。此外，美國當選總統特朗普的經濟議程將使未來的政策道路變得更為複雜。已經有公司表示，由於預期關税上調，已在考慮明年初提高價格。耶魯大學預算實驗室數據顯示，特朗普關税政策以及其引發的報復性關税，從水果到汽車，一切價格都將上漲，將導致美國 CPI 漲幅上行 0.75 個百分點。<h2 id="pgyzdmjo9">個人收入、消費</h2>同日數據還顯示，消費者支出在 10 月仍然表現強勁，但相比 9 月有所回落。美國 10 月個人消費支出（PCE）環比上漲 0.4%，與預期的 0.4% 持平，但低於 9 月前值的 0.5%。經通脹調整後的 10 月實際個人消費支出環比上漲 0.1%，預期為上漲 0.2%，9 月前值從 0.4% 上修至 0.5%。從細分類別看消費者支出，其中，服務支出佔家庭消費的大部分，10 月環比增長 0.2%，主要反映了醫療保健支出；商品支出小幅上漲。美國 10 月個人收入環比大幅上漲 0.6%，遠高於預期的上漲 0.3%，9 月前值為上漲 0.3%。經通脹調整後的可支配個人收入 10 月增長了 0.4%，為 1 月以來的最大增幅。名義工資和薪金環比穩健上漲 0.5%。收入數據表明，未來幾個月的支出可能健康增長。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/e78d0d2408337452e03f0f9f40e914bd?x-oss-process=style/lg" width="1017" height="619" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/e78d0d2408337452e03f0f9f40e914bd"/></figure> 個人儲蓄率在 10 月上漲，是今年早些時候以來的首次上漲。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/065fbc1c5b17974dfb64f79aa54aca72?x-oss-process=style/lg" width="893" height="580" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/065fbc1c5b17974dfb64f79aa54aca72"/></figure> 儘管當前美國就業市場表現穩健，但較高的生活成本正在擠壓家庭預算。這也解釋了為什麼今年美國人表示計劃在節日禮物上的支出會減少。經濟學家們將密切關注 “黑色星期五” 的銷售數據，以進一步瞭解消費者的消費意願。知名零售商如 Target、Best Buy、沃爾瑪都延長了節日促銷期，希望吸引追求折扣的消費者。<h2 id="8x93saiys">12 月仍料降息，納指下挫</h2>美國 PCE 通脹數據公佈後，市場對 12 月美聯儲的降息預期並未受到打壓，美股漲跌互現，以納指 100 等科技股為主的股指表現最明顯：<ul><li>道瓊斯工業平均指數短線上漲，但標普 500 指數和納斯達克綜合指數均下跌，納指 100 隨後跌幅擴大至超過 1%。</li><li>美國國債收益率短線走高，但日內仍處下跌態勢。美國兩年期國債收益率短線上揚不到 2 個基點，逼近 4.23%，日內整體跌幅收窄至不足 3 個基點。這之後，美債收益率又再走低。</li><li>儘管 10 月 PCE 通脹數據上升，但交易員們仍增加了對美聯儲將在 12 月再次降息的押注。根據芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 指標，美國當地時間週三上午，美聯儲關鍵的借貸利率下調 25 個基點的幾率為 66%。</li></ul>

服務價格上漲是 10 月通脹的主要推動力，上漲 0.4%。反映出投資組合管理費激增，這與美股上漲是同步調的。美國 10 月個人收入大幅高於預期。PCE 數據支持了美聯儲接下來降息採取更為謹慎態度的立場。市場仍預計美聯儲 12 月降息，但納指 100 在數據公佈後跌超 1%。

- 美國 10 月 PCE 物價指數同比上漲 2.8%，支持美聯儲謹慎降息立場。  
- 消費者支出環比上漲 0.4%，個人收入環比大幅上漲 0.6%。  
- 市場對 12 月降息預期未受影響，納指下跌超過 1%。  

美聯儲最愛通脹指標反彈！美國 10 月核心 PCE 物價指數同比 2.8%