小摩 “撕報告”！由空轉多：預計標普 500 明年將漲至 6500 點

智通財經獲悉，摩根大通股票策略團隊已轉為看好美股。摩根大通首席全球股票策略師 Dubravko Lakos-Bujas 預計，標普 500 到 2025 年年底的目標是 6500 點，超過了約 6300 點的策略師平均預測。摩根大通的新預測意味着，該指數將較週三收盤價 5999 點上漲約 8.35%。Lakos-Bujas 之所以做出樂觀的預測，是因為他預期美國勞動力市場健康、利率下調以及在爭奪人工智能技術領先地位的競爭中出現資本支出激增等有利因素。Lakos-Bujas 週三在給客户的一份報告中寫道：“地緣政治不確定性加劇，政策議程不斷演變，給前景帶來了不同尋常的複雜性，但機會可能大於風險。”Marko Kolanovic 在 2024 年早些時候離職前曾領導該團隊多年，Kolanovic 於 7 月宣佈退出該團隊。Kolanovic 自 2022 年底以來一直看空美股。在 Kolanovic 的領導下，該行將標普 500 指數的目標定在 4200 點，持續了近兩年。即便如此，美國股指在 2023 年突破了這一水平，並在今年攀升至 6000 點以上，華爾街同行也紛紛上調了他們的前景展望。Lakos-Bujas 今年夏天接管了該公司的市場研究工作。這一觀點標誌着與過去兩年大部分時間裏摩根大通策略師發出的警告截然相反。進入 2024 年，該團隊警告稱，他們預計經濟放緩將給企業盈利帶來壓力。他們還表示，高估值、擁擠的倉位和低波動性使股市 “非常脆弱”。事實情況卻相反，標普 500 指數在 2024 年上漲了約 26%。隨着強勁的經濟、對人工智能的熱情和貨幣寬鬆政策推動股價上漲，美國股市有望實現本世紀首次連續兩年超過 20% 的漲幅。這種觀點的轉變使摩根大通不再是華爾街僅存的幾家逆主流投行之一。對於未來一年，各大銀行和分析師的預測都比較樂觀，而且比較集中：高盛、摩根士丹利和美國銀行的預測都在 6600 點左右，德意志銀行和 Yardeni Research 的預測最高達 7000 點。但這種樂觀情緒出現之際，美國股市正處於十字路口，標普 500 指數 12 個月預期收益的市盈率超過 22 倍，而過去 10 年的平均市盈率為 18 倍。還有人擔心，美國候任總統特朗普承諾的政策，從關税到大規模驅逐工人，可能會重新引發通脹，推高債券收益率，給股市帶來壓力。Lakos-Bujas 在展望報告中稱：“政策行動和行政命令的時機、範圍和多重影響仍是影響企業獲利的未知因素。但是，儘管有極具破壞性的政策和它們可能給股市帶來的下行風險的風險，特朗普對市場的關注、美聯儲降息和中國的刺激措施應該會為市場提供支撐。”在對 2025 年的其他預期中，摩根大通策略師表示，特朗普政府的能源議程因放松管制和美國產量增加而給油價帶來下行風險，而更強勁的資本市場活動可能是在低利率和更有利的監管背景下進行的。在行業層面，摩根大通建議增持金融、通信服務和公用事業類股;減持能源和非必需消費品;對標普 500 指數其餘六個板塊評級為中性。從地區的角度來看，該行更青睞美國股票，而不是歐洲和新興市場股票，並繼續增持日本股票。該行表示，日本股票將受益於實際工資增長的改善、股票回購的加速和企業改革的持續。與此同時，摩根大通策略師 Mislav Matejka 也表示，除非地緣政治和貿易政策風險消退，否則美國股市對世界其他地區的主導地位不太可能減弱。今年以來，在科技股和人工智能熱潮的推動下，美國股市延續了優於國際股市的表現，同時美國經濟仍保持韌性，美聯儲在通脹下降的背景下進入了降息週期。Matejka 等策略師寫道：“區域市場表現兩極分化的現狀可能會持續下去，國際市場的市盈率看起來並不高，美國市場仍處於高位，但相對利差可能會在一段時間內保持高位。”