安聯投資：預測美聯儲 12 月到明年降息 125 個基點

智通財經 APP 獲悉，美國 11 月總統大選結果出爐，共和黨的特朗普取得 312 票，再次當選美國總統，該結果令債券市場出現利率波動。安聯投資高級產品專員陳嘉穎認為，美聯儲已在今年 9 月份展開降息週期，短期利率將會逐步下跌，美聯儲主席鮑威爾亦表示，通脹數據逐步緩和，加上就業職位增長亦放緩，故誰掌管白宮都不會對短期利率有太大的影響。美聯儲 11 月再降息 25 個基點，預測 12 月到明年降息 125 個基點。

雖然美息趨跌會拖累整體債息下跌，但目前短期高收益債息率仍然高達 7%，而且目前的基本預測是美國經濟軟着陸，令高收益債表現相對穩定，預計明年短期高收益債息在 6% 至 7% 之間。即使美國陷入經濟衰退，陳嘉穎認為，短存續期高收益債的違約率亦不會大幅飊升，理由是孳息率倒掛已逾兩年，但美國經濟表現仍然強韌，而且大小企業早已為美國陷入經濟衰退做好準備，發債額度亦較保守，且着重現金流，槓桿比率亦不會太高。

陳嘉穎表示，在美國進入降息週期下，美國短存續期高收益債券將會為投資者提供具吸引力的收益率，同時利率敏感度較低。截至 2024 年 10 月 31 日，美國 10 年期國庫券及投資級別企業債券的收益率分別是 4.28% 及 5.22%，標普 500 指數股息率更只有 1.32%，遠低於美國高收益債券的平均收益率 7.5%，這對國際及本土投資者而言是吸引的投資機會。

陳嘉穎提到，事實上，截至 2024 年 10 月止，短存續期高收益債的違約率只有 0.55%，遠低於過往的長期違約率 3.5%2。相對而言，長期利率的不確定性較大，波動性會較大，原因是影響長期利率的因素較多，例如市場對經濟增長及通脹的預期、美國國債的供求，以及財政政策，但其影響需要較長時間才反映出來，故長期利率的波動性較大，反而短期債券的穩健性較高。

高收益債券：高回報及多元化投資工具

美國整體高收益債券規模已從 2000 年的 3380 億美元，擴大到 2023 年 12 月的 1.38 萬億美元 3，併成為投資者歡迎的資產類別。此外，根據美國洲際交易所的美銀美元高收益指數，美國高收益債券佔全球高收益債市約 62% ，並涵蓋多個行業。安聯美國短存續期高收益債券基金持有的高收益債年期在 5 年期以下，截至 2024 年 9 月 30 日止，基金 AM 類收 (美元) 收息股份今年回報率為 7.8%。

整體而言，短存續期高收益債券或會為追求高回報的投資者提供了一個具吸引力的選擇。然而，投資者在考慮將其納入投資組合時，必須仔細評估其違約風險和市場波動性。透過對市場環境和發行公司基本面的深入分析，投資者能夠更好地掌握高收益債券所帶來的機會與挑戰，從而制定更加合理和有效的投資策略。在這個瞬息萬變的金融市場，能抓住機會又能妥善管理風險的投資者，才能在高收益債券的世界中立於不敗之地。

可換股債券攻守兼備

除了短存續期債券外， 投資者亦可考慮另一種多元資產 - 收益及增長策略。美股三大指數續創新高，但金融市場瞬息萬變，投資者除了可在降息週期持有高收益債券，穩定地收取債息收入之外，股票投資者亦可部署可換股債券去對沖股市下跌的風險，當股市下跌時，投資者可繼續持有可換股債券以賺取持續的潛在收益；當股市向上時，投資者可將持有的可換股債券轉換成股票，以捕捉股市上升的潛力，是進可攻、退可守的投資工具。

由於可換股債券涉及債券及股票的風險，若利率上升，可換股債券價值也有機會下跌，而部分可換股債券發行商的信貸評級低於投資級別，相關債券的風險可能高於投資級別債券。此外，投資者亦可利用備兑認購期權—持有個別股長倉，同時沽出相關認購期權，以賺取期權金。在市況持平時，獲取期權金令投資組合的回報可能跑贏大市，而在熊市時亦有助抵銷部分股票的跌幅，同樣有機會令投資組合回報跑贏大市。