華爾街持續唱多，美國資產明年仍將領跑全球

智通財經 APP 獲悉，本週，美國通脹數據加速增長，唐納德•特朗普威脅要對美國部分近鄰徵收激進關税，華爾街一半投資者都在度假，但標準普爾 500 指數仍輕鬆擊敗歐洲和亞洲的基準股指。無論是賣方還是買方，從瑞銀集團到富達國際等各大機構，都認為美國資本市場將在 2025 年繼續佔據全球主導地位。

自 1997 年以來，相對於全球其他地區，美國大盤股正接近表現最好的一年。儘管利率仍居高不下，美國企業的借貸卻異常輕鬆。日內交易者正在享受從槓桿 ETF 到加密貨幣的投機性押注的歷史性收益。

在交易日縮短的假期周內，美國市場的優異表現再次顯現，市場活動仍然豐富。首先是投資者對美國當選總統特朗普宣佈其財政部長計劃的積極反應。就在幾天後，他的關税威脅引發了市場波動，而美聯儲青睞的潛在通脹指標隨後在 10 月份出現上升。

標準普爾 500 指數本週上漲 1.1%，而衡量對沖需求的芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 跌至四個月低點。10 年期美債收益率下跌 22 個基點。

相比之下，法國國債是國內政治動亂的明顯輸家，相對於德國同類國債的收益率一度升至 2012 年以來的最高水平。斯托克歐洲 600 指數本週收盤僅上漲 0.4%，摩根士丹利資本國際亞太指數 (MSCI Asia Pacific Index) 上漲 0.8%。

巴克萊編制的 EPFR 數據顯示，儘管美國資產與世界其他地區之間的估值差距不斷擴大，但過去一個月流入美股的資金仍在加速，而歐洲和新興市場則出現了資金外流。

富達國際投資組合經理卡羅琳•肖 (Caroline Shaw) 週三表示：“從鳥瞰的角度來看，我們更傾向於美國。”“盈利增長仍將強勁。”

自疫情以來，美國的經濟增速超過了其他發達國家。這種趨勢將持續下去的樂觀情緒無處不在，這種情緒的來源在於特朗普的政策將提振美國國內市場，而他的貿易保護主義將損害世界其他地區。儘管經濟學家上調了對美國明年經濟增長的預期，但對歐洲的預測卻被下調。

“極度脱節”

儘管美國市場目前表現強勁，但這種強勁能否持續並抵禦其政策帶來的任何負面後果，還有待觀察。牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 的亞當•斯萊特 (Adam Slater) 本週寫道，如果 “美國大幅提高關税遭到大規模報復”，市場的樂觀情緒可能為時過早。

與此同時，隨着全球央行再次進入寬鬆模式，景順預計歐洲將擊敗美國，因為歐洲估值較低，而週期性行業的權重較高。美國銀行策略師表示，看好美國資產與看空世界其它地區之間的 “極度脱節”，可能導致美國表現不佳。

但看好美股的押注一次又一次地獲勝，事實證明，美股的高估值並沒有成為進一步上漲的障礙。自全球金融危機爆發以來的 15 年裏，除兩年外，美股表現一直好於全球其它地區。巴克萊表示，這使其在摩根士丹利資本國際全球指數 (MSCI World Index) 中的權重達到有史以來最高，而歐洲權重則創下歷史新低。

Seven Investment Management 股票策略主管本•庫馬爾 (Ben Kumar) 表示：“如果標準普爾 500 指數的其他公司開始賺到與大型科技公司一樣多或相對一樣多的錢，那麼美國市場估值很快將開始顯得合理。”“現在肯定有一種感覺，你必須持有美國資產，因為它正在做一些不同的事情。”

對瑞銀而言，基於可能的減税到放鬆監管等原因，有明顯理由預計明年美股將進一步跑贏其他地區。安德魯•加斯韋特 (Andrew Garthwaite) 領導的一個團隊寫道：“在所有主要市場中，美國的運營槓桿最低，因此，如果全球經濟增長放緩，美國的表現會更好。”“美國相對於其他地方將受益於特朗普。”