資本市場的 “史詩級奇觀”：MSTR，25 年前曾從 333 暴跌至 0.42

儘管 MicroStrategy 的核心業務——軟件銷售——已經出現了財務困境，甚至逐漸萎縮，但公司的股價仍然上漲了 450% 以上。市值也一度飆升至 900 億美元，其中近 370 億美元來自比特幣儲備的價值。

MicroStrategy（MSTR），一度被視為互聯網泡沫中的典型代表，如今卻成為資本市場的一大 “史詩級奇觀”。

現如今，公司是全球最大的比特幣企業持有者，擁有近 2% 的全球比特幣儲備。

然而，公司在二十多年前似乎 “並不光彩”。2000 年，隨着公司承認虛報財務數據，股價從 333 美元跌至 0.42 美元，並且面臨美國證券交易委員會的調查，最終支付鉅額罰款。

時至今日，MicroStrategy 的股東們再次面臨一個令人矛盾的局面。公司已經在比特幣的漲勢中獲得了巨大的回報，但這種依賴於比特幣價格不斷上漲的模式究竟能持續多久？

“永不滿足” 的比特幣收購者

二十年前，MicroStrategy 原本是一家軟件公司。憑藉超級碗廣告和高飛的股價，一度成為資本市場的寵兒。MicroStrategy 聯合創始人 Michael Saylor 放出豪言：

“我們的軟件將變得無處不在、不可或缺，如果它停止工作，就會引發騷亂。”

然而，2000 年，隨着公司承認虛報財務數據，股價從 333 美元跌至 0.42 美元，並且面臨美國證券交易委員會（SEC）的調查。Saylor 和兩名同事後來與 SEC 達成和解，支付鉅額罰款和非法所得。儘管兩人沒有承認這些指控。

自 2020 年 8 月以來，MicroStrategy“搖身一變” 成為全球最大的比特幣企業持有者，公司股價飆升了約 28 倍。過去兩年中，MicroStrategy 通過不斷髮行股票和可轉換債券籌集資金，用於購買比特幣。截至目前，公司已經擁有近 2% 的全球比特幣儲備。

根據公司最新宣佈的 “21/21 計劃”，MicroStrategy 計劃籌集 420 億美元，其中一半將通過股票出售，另一半則通過債務融資，繼續加碼比特幣投資。Saylor 此前曾大膽預測：比特幣到 2045 年將漲至 1300 萬美元。

儘管 MicroStrategy 的核心業務——軟件銷售——已經出現了財務困境，甚至逐漸萎縮，但公司的股價仍然上漲了 450% 以上。市值也一度飆升至 900 億美元，其中近 370 億美元來自比特幣儲備的價值。

MicroStrategy 早已不再是單純的軟件公司，而是一個 “永不滿足” 的比特幣收購者。

如果比特幣價格出現大幅波動，或者美國監管機構對比特幣的法律地位進行重新審視，MicroStrategy 的股價和資本結構將會受到巨大沖擊。