<p>像時鐘一樣，<strong>英偉達</strong>(NVDA 2.15%) 在其第三季度財報中再次交出了爆炸性的增長，但投資者似乎錯過了表現中最令人印象深刻的部分。公司在財報電話會議或新聞稿中沒有提及這一點，而是將其放在了財報的 “首席財務官評論” 部分。</p>
<p>到現在為止，大多數投資者都知道數據中心部門正在推動英偉達的增長。雖然英偉達的業務涵蓋從遊戲到自動駕駛汽車再到像 Omniverse 這樣的可視化工具，但其在數據中心業務中的成功，得益於人工智能的爆炸性增長，已經搶佔了敍事的主導地位，並且現在佔據了英偉達收入的絕大部分。</p>
<p>儘管 2025 財年第三季度的整體收入同比增長了 94%，達到了 351 億美元，但數據中心部門的增長更為強勁，同比上漲了 112%，達到了 308 億美元。</p>
<p>然而，英偉達將其數據中心收入分為兩個類別。它的收入來自 “網絡” 和 “計算”。計算指的是在服務器上運行應用程序的組件，如處理器和內存芯片。網絡包括提供應用程序運行所需的連接性和安全性的組件，如交換機和路由器。</p>
<p>人工智能的訓練和推理是由計算組件驅動的，因此計算佔據了大部分收入是有道理的。第三季度數據中心網絡收入同比增長僅為 20%，達到了 31 億美元，而數據中心計算收入則上漲了 132%，達到了 276 億美元。</p>
<p>數據中心計算的數字似乎是英偉達業務潛在增長的最佳反映，即使公司在財報電話會議上多次提到，業務受到供應限制，並預計這些限制將在接下來的幾個季度繼續存在，特別是在 Blackwell 平台上。</p>
<p>數據中心計算收入環比增長了 22%，高於公司整體 17% 的環比增長和數據中心 17% 的環比增長。下圖顯示了過去幾個季度數據中心計算收入的表現。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>數據中心計算收入</th>
<th>同比增長</th>
<th>環比增長</th>
<th>金額（以十億美元計）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>2024 年第二季度</td>
<td>171%</td>
<td>141%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>2024 年第三季度</td>
<td>324%</td>
<td>38%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>2024 年第四季度</td>
<td>488%</td>
<td>27%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>2025 年第一季度</td>
<td>478%</td>
<td>29%</td>
<td>19.4</td>
</tr>
<tr>
<td>2025 年第二季度</td>
<td>162%</td>
<td>17%</td>
<td>22.6</td>
</tr>
<tr>
<td>2025 年第三季度</td>
<td>132%</td>
<td>22%</td>
<td>27.6</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>來源：英偉達文件。（注意：2024 財年未報告計算收入）</p>
<p>數據中心計算平台是英偉達人工智能產品的核心。它加速了最計算密集型的工作負載，幷包括一系列產品，如 API、軟件開發工具包（SDK）、其 DGX Cloud（一個人工智能訓練即服務平台）以及 GPU、DPU 和人工智能企業軟件。所有這些使得與英偉達競爭變得非常困難，並幫助解釋了數據中心業務為何增長如此迅速。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2NTMvbWFya2V0LWRhdGEtdW5kZXItYS1tYWduaWZ5aW5nLWdsYXNzLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2NTMvbWFya2V0LWRhdGEtdW5kZXItYS1tYWduaWZ5aW5nLWdsYXNzLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>收入增長正在升温</h2>
<p>上表中另一個顯著的數據點是，儘管英偉達在數據中心計算部門的同比收入增長持續放緩，但環比收入增長，毫無疑問是更好的增長指標，從 17% 加速至 22%，推動整體收入的類似加速，從 15% 提升至 17%。</p>
<p>22% 的環比增長如果在四個季度內保持這種速度，將轉化為 122% 的同比增長率。考慮到新 Blackwell 平台的推出以及管理層關於未來幾個季度需求超過供應的評論，公司在未來一年內可能會維持類似的增長率。</p>
<h2>英偉達的下一步</h2>
<p>英偉達的股票在財報發佈後略微下跌。投資者似乎認為公司的指引不夠令人振奮，因為公司預計第四季度的同比收入增長將放緩至 70%，收入將達到 375 億美元，誤差範圍為正負 2%。</p>
<p>然而，英偉達有着超越其指引的悠久歷史，考慮到數據中心計算業務的強勁增長以及對其 Blackwell 平台的鎖定需求，預計在第四季度再次超越指引是一個不錯的賭注。</p>
<p>不要驚訝於三個月後看到英偉達再次超越該預測。業務正在蓬勃發展。它繼續交出卓越的業績，幾乎沒有任何因素能夠減緩其增長。</p>

英偉達

<p>英偉達在 2025 年第三季度報告了 94% 的同比收入增長，主要得益於其數據中心部門，該部門增長了 112%。對於人工智能應用至關重要的計算收入激增了 132%，而網絡收入增長了 20%。儘管面臨供應限制，計算收入的環比增長加速至 22%。英偉達對第四季度的指引預計收入增長 70%，但歷史表現表明可能會超出預期。該公司在人工智能市場的強大地位繼續推動其快速增長</p>

<p>Like clockwork, <strong>Nvidia</strong>(NVDA 2.15%) delivered another round of explosive growth in its third-quarter earnings report, but investors seemed to be missing the most impressive part of the performance. The company didn't mention it in the earnings call or press release, consigning it instead to the &#34;CFO Commentary&#34; section of its earnings report.</p>
<div class="lb-trans"><p>像時鐘一樣，<strong>英偉達</strong>(NVDA 2.15%) 在其第三季度財報中再次交出了爆炸性的增長，但投資者似乎錯過了表現中最令人印象深刻的部分。公司在財報電話會議或新聞稿中沒有提及這一點，而是將其放在了財報的 “首席財務官評論” 部分。</p>
</div><p>By now, most investors know that the data center segment is driving Nvidia's growth. While Nvidia's business spans everything from gaming to autonomous vehicles to visualization tools like the Omniverse, its success in the data center business, driven by the explosive growth of AI, has stolen the narrative and now makes up the vast majority of Nvidia's revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>到現在為止，大多數投資者都知道數據中心部門正在推動英偉達的增長。雖然英偉達的業務涵蓋從遊戲到自動駕駛汽車再到像 Omniverse 這樣的可視化工具，但其在數據中心業務中的成功，得益於人工智能的爆炸性增長，已經搶佔了敍事的主導地位，並且現在佔據了英偉達收入的絕大部分。</p>
</div><p>While overall revenue in the fiscal 2025 third quarter jumped 94% from a year ago to $35.1 billion, growth in the data center segment was even stronger, climbing 112% from a year ago to $30.8 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 2025 財年第三季度的整體收入同比增長了 94%，達到了 351 億美元，但數據中心部門的增長更為強勁，同比上漲了 112%，達到了 308 億美元。</p>
</div><p>However, Nvidia breaks down its data center revenue into two categories. It brings in revenue from &#34;networking&#34; and &#34;compute.&#34; Compute refers to the components that run applications on a server, such as processors and memory chips. Networking includes components like switches and routers that provides the connectivity and the security needed for the applications to run.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，英偉達將其數據中心收入分為兩個類別。它的收入來自 “網絡” 和 “計算”。計算指的是在服務器上運行應用程序的組件，如處理器和內存芯片。網絡包括提供應用程序運行所需的連接性和安全性的組件，如交換機和路由器。</p>
</div><p>AI training and inference is driven by the compute components so it makes sense that compute makes up the bulk of that revenue. Data center networking revenue in the third quarter grew just 20% year over year to $3.1 billion, while data center compute revenue was up 132% to $27.6 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的訓練和推理是由計算組件驅動的，因此計算佔據了大部分收入是有道理的。第三季度數據中心網絡收入同比增長僅為 20%，達到了 31 億美元，而數據中心計算收入則上漲了 132%，達到了 276 億美元。</p>
</div><p>The data center compute figure looks like the best reflection of the underlying growth in Nvidia's business, even with the discrepancy between demand and supply as the company said several times on the earnings call that the business is supply constrained and it expects those constraints to continue for the next several quarters, especially on the Blackwell platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據中心計算的數字似乎是英偉達業務潛在增長的最佳反映，即使公司在財報電話會議上多次提到，業務受到供應限制，並預計這些限制將在接下來的幾個季度繼續存在，特別是在 Blackwell 平台上。</p>
</div><p>Data center compute revenue also grew 22% sequentially, above 17% overall sequential growth for the whole company. and 17% sequential growth in the data center. The chart below shows the performance in data center compute revenue over the last several quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據中心計算收入環比增長了 22%，高於公司整體 17% 的環比增長和數據中心 17% 的環比增長。下圖顯示了過去幾個季度數據中心計算收入的表現。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Data center compute revenue</th>
<th>Year-over-year growth</th>
<th>Sequential growth</th>
<th>Dollar Amount (in billions)</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Q2 2024</td>
<td>171%</td>
<td>141%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>Q3 2024</td>
<td>324%</td>
<td>38%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>Q4 2024</td>
<td>488%</td>
<td>27%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>Q1 2025</td>
<td>478%</td>
<td>29%</td>
<td>$19.4</td>
</tr>
<tr>
<td>Q2 2025</td>
<td>162%</td>
<td>17%</td>
<td>$22.6</td>
</tr>
<tr>
<td>Q3 2025</td>
<td>132%</td>
<td>22%</td>
<td>$27.6</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>數據中心計算收入</th>
<th>同比增長</th>
<th>環比增長</th>
<th>金額（以十億美元計）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>2024 年第二季度</td>
<td>171%</td>
<td>141%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>2024 年第三季度</td>
<td>324%</td>
<td>38%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>2024 年第四季度</td>
<td>488%</td>
<td>27%</td>
<td>N/A</td>
</tr>
<tr>
<td>2025 年第一季度</td>
<td>478%</td>
<td>29%</td>
<td>19.4</td>
</tr>
<tr>
<td>2025 年第二季度</td>
<td>162%</td>
<td>17%</td>
<td>22.6</td>
</tr>
<tr>
<td>2025 年第三季度</td>
<td>132%</td>
<td>22%</td>
<td>27.6</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Source: Nvidia filings. (Note: compute revenue was not reported in fiscal 2024)</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：英偉達文件。（注意：2024 財年未報告計算收入）</p>
</div><p>The data center compute platform is at the core of Nvidia's AI offering. It accelerates the most compute-intensive workloads, and it includes a wide range of products such as APIs, software development kits (SDKs), its DGX Cloud, which is an AI training-as-a-service platform, and GPUs, DPUs, and AI enterprise software. All of that makes it very difficult to compete with Nvidia and helps explain why the data center business is growing so fast.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據中心計算平台是英偉達人工智能產品的核心。它加速了最計算密集型的工作負載，幷包括一系列產品，如 API、軟件開發工具包（SDK）、其 DGX Cloud（一個人工智能訓練即服務平台）以及 GPU、DPU 和人工智能企業軟件。所有這些使得與英偉達競爭變得非常困難，並幫助解釋了數據中心業務為何增長如此迅速。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83OTg2NTMvbWFya2V0LWRhdGEtdW5kZXItYS1tYWduaWZ5aW5nLWdsYXNzLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F798653%2Fmarket-data-under-a-magnifying-glass.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Revenue growth is heating up</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增長正在升温</h2>
</div><p>The other telling data point in the table above is that while Nvidia's year-over-year revenue growth in the data center compute segment continued to decelerate, sequential revenue growth, which is arguably a better barometer of growth, accelerated from 17% to 22%, lifting a similar acceleration in overall revenue from 15% to 17%.</p>
<div class="lb-trans"><p>上表中另一個顯著的數據點是，儘管英偉達在數據中心計算部門的同比收入增長持續放緩，但環比收入增長，毫無疑問是更好的增長指標，從 17% 加速至 22%，推動整體收入的類似加速，從 15% 提升至 17%。</p>
</div><p>Sequential growth of 22% would translate to a 122% year-over-year growth rate if the business grew at that pace over four quarters. Given the launch of the new Blackwell platform and management's commentary about demand outstripping supply for the next several quarters, the company could maintain a growth rate similar to that over the next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>22% 的環比增長如果在四個季度內保持這種速度，將轉化為 122% 的同比增長率。考慮到新 Blackwell 平台的推出以及管理層關於未來幾個季度需求超過供應的評論，公司在未來一年內可能會維持類似的增長率。</p>
</div><h2>What's next for Nvidia</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達的下一步</h2>
</div><p>Nvidia stock fell slightly on the earnings report. Investors seemed to think guidance was underwhelming as the company called for year-over-year revenue growth to slow to 70% in the fourth quarter, with the top line reaching $37.5 billion, plus or minus 2%.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達的股票在財報發佈後略微下跌。投資者似乎認為公司的指引不夠令人振奮，因為公司預計第四季度的同比收入增長將放緩至 70%，收入將達到 375 億美元，誤差範圍為正負 2%。</p>
</div><p>However, Nvidia has a long history of topping its guidance, and it looks like a good bet to do so again in the fourth quarter, given the scorching growth from the data center compute business and locked-in demand for its Blackwell platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，英偉達有着超越其指引的悠久歷史，考慮到數據中心計算業務的強勁增長以及對其 Blackwell 平台的鎖定需求，預計在第四季度再次超越指引是一個不錯的賭注。</p>
</div><p>Don't be surprised to see Nvidia top that forecast again three months from now. The business is on fire. It continues to deliver stellar results, and there's little in the way to slow it down.</p>
<div class="lb-trans"><p>不要驚訝於三個月後看到英偉達再次超越該預測。業務正在蓬勃發展。它繼續交出卓越的業績，幾乎沒有任何因素能夠減緩其增長。</p>
</div>

Nvidia's Growing Faster Than You Think. This Table Proves It.

- Nvidia 第三季度營收同比增長 94%，數據中心業務增長 112%。  
- 數據中心計算收入同比增長 132%，顯示出強勁的市場需求。  
- 儘管股價小幅下跌，Nvidia 預計第四季度營收仍將增長 70%。

英偉達的增長速度比你想象的更快。這張表格證明了這一點