美聯儲 12 月降不降？這周的非農數據很關鍵

花旗表示，本週五的非農就業報告對美聯儲近期政策以及未來走向都將至關重要。如果就業數據強勁且 11 月通脹走強，則美聯儲在 12 月 FOMC 會議上則可能暫停加息，反之則存在降息 50 個基點的可能。

花旗分析師 Andrew Hollenhorst 在 12 月 2 日的報告中表示，根據鮑威爾最新的觀點，美國勞動力市場尚未穩定，仍在走軟。這意味着目前政策利率具有限制性，並且勞動力市場不會成為通脹壓力的來源。這與目前市場觀點形成鮮明對比，投資者認為美國經濟仍在過熱，這使得美聯儲降息的空間有限。

鑑於罷工和颶風的拖累，市場和美聯儲目前都不願過度解讀疲弱的 10 月就業數據。在這種背景下，週五的就業報告不僅對美聯儲在 12 月和 1 月是否降息至關重要，而且對長期中性利率的路徑也至關重要。

花旗目前預計，11 月非農就業報告將相對疲軟，僅新增 15.5 萬個就業崗位（儘管有颶風和罷工後的反彈）。這意味着潛在的就業增長僅為 8.4 萬，低於任何為防止失業率上升所需的增長率估計值。失業率則將升至 4.3%，凸顯勞動力市場趨於寬鬆的趨勢。

花旗表示，對於 12 月 FOMC 會議，市場主流觀點目前主要分為降息 25 個基點和 “暫停” 降息兩大派。但暫停降息的門檻很高，需要 11 月新增就業崗位達到 30 萬以上，並且 11 月核心通脹大幅超出預期（例如環比 0.4% 的核心 CPI）。

分析師認為，如果 11 月就業數據疲弱，疊加本月核心個人消費支出（PCE）通脹走弱（環比低於 0.2%），美聯儲在本月的 FOMC 會議上有望降息 50 個基點。