智通財經 APP 獲悉，凱基亞洲指出，明年恒指將有望回到 23200 點水平，對應預測市盈率 10.5 倍，稍高於 10 年均值的 10.26 倍，由於考慮今年恒指由高點回落時，大市氣氛異常亢奮，單日成交額曾一度突破 6000 億港元。凱基認為，儘管中美關係會是明年港股最大風險，但樂觀而言，特朗普宣稱對中國進口貨物徵收 60% 關税或僅是談判的手段，最終關税比率及覆蓋範圍仍屬未知數，而考慮到中央財政部指仍有刺激經濟政策尚未出台，故對後市未至太悲觀，預期 2025 年恒指將有望回到 23200 點水平;若年末恒指收報 19700 點，潛在升幅約為 17.8%。從估值來看，市場預測明年的每股企業盈利同比增長 5.1%，故此 23200 點所對應的預測市盈率為 10.50 倍，稍高於十年均值的 10.26 倍。凱基解釋，23200 點的目標價，是基於：(1) 刺激經濟措施規模符合預期，且針對私人消費;(2) 恒指每股盈利維持 5% 以上增長;(3) 中美衝突限於貿易層面。凱基投顧董事長朱晏民表示，全球經濟在 2025 年的整體增長預計與 2024 年相近，美國經濟雖呈現下滑趨勢，在成熟市場中仍然相對較強，而 2025 年經濟表現的最大變數仍是特朗普上台後的政策實施，預計美聯儲未來會減息 0.75% 至 1%，本輪減息可能在 2025 年達到低點 3.75 至 4.0%，並可能在 2026 年重新啓動加息。美股在連續兩年受人工智能浪潮推動後，估值已不便宜，但有板塊輪動的機會出現，預計 2025 年標普 500 指數盈利仍有中高個位數增長，全年報酬預估在 6% 至 12% 之間，較前兩年有所下滑。他預計，美股第一季應可維持目前選舉後的升幅，第二季開始將反映特朗普政策風險及經濟下行的預期，股市可能出現震盪;下半年風險將進一步加大，故上半年表現預計優於下半年。

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盈富基金

南方一倍看空恆指

盈富基金-R

南方兩倍看多恆指

凱基亞洲預測，明年恒指有望回到 23200 點，市盈率為 10.5 倍，略高於 10 年均值 10.26 倍。儘管中美關係是最大風險，但預計經濟刺激政策將出台，推動恒指每股盈利增長 5.1%。若年末恒指收報 19700 點，潛在升幅約 17.8%。全球經濟增長預計與 2024 年相近，美聯儲可能減息至 3.75%-4.0%。

- 凱基亞洲預測明年恒指將回到 23200 點，市盈率為 10.5 倍。  
- 中美關係是港股最大風險，但仍對後市持樂觀態度。  
- 預計 2025 年美股盈利中高個位數增長，全年報酬在 6% 至 12% 之間。  

凱基亞洲：明年恒指將有望回到 23200 點水平