<div id="readability-page-1"><blockquote> “ 光學互連、以太網交換芯片、主動電纜（AEC）、定製 Asic，催生邁威爾科技的黃金成長加速期。” </blockquote> 在 AI 超級週期的推動下，Marvell（邁威爾科技）已經崛起為僅次於英偉達的全球 AI 收入佔比第二高的芯片公司。 在 AI 超級週期的推動下，Marvell（邁威爾科技）憑藉其在光學互連、以太網交換芯片、主動電纜（AEC）和定製 ASIC 領域的技術優勢，迅速崛起為全球 AI 收入佔比第二高的芯片公司，僅次於英偉達。 根據最新財報，Marvell 在 AI 領域的收入同比增長 98%，環比增長 25%，展現出強勁的增長勢頭。特別是在 AI 定製硅和高速互連解決方案的推動下，Marvell 不僅滿足了超大規模數據中心對 AI 訓練和推理的高性能需求，還通過與 AWS 等巨頭的長期合作協議鞏固了其市場地位。 公司在技術創新方面也持續發力，從推出全球首個 3nm 1.6Tbps PAM4 光學 DSP 到展示 PCIe Gen 7 連接技術，進一步強化了其在 AI 基礎設施市場的競爭力。AI 超級週期的到來為 Marvell 帶來了前所未有的機遇，其多元化的產品組合和快速擴展的 AI 市場份額使其成為繼英偉達之後的另一家 AI 芯片領域的領軍企業，未來增長潛力不可小覷。 <h2>邁威爾科技 AI 收入佔比快速暴增</h2> 一、財報關鍵點與亮點總結 收入與利潤：第三季度收入為 15.16 億美元，超出指引中值 6600 萬美元，同比增長 7%，環比增長 19%。非 GAAP 每股收益（EPS）：為 0.43 美元，環比增長 43%，超出指引中值 0.03 美元。毛利率：非 GAAP 毛利率為 60.5%，略低於指引，主要由於定製硅產品收入佔比增加。運營現金流：為 5.36 億美元，環比增長 2.3 億美元。 關鍵業務表現： <ul> <li>數據中心業務收入創歷史新高，達到 11 億美元，同比增長 98%，環比增長 25%。</li> <li>AI 相關收入強勁增長，驅動數據中心業務成為公司收入的主要貢獻者，佔比達 73%。</li> <li>電光產品（Electro-Optics）和定製硅產品（Custom Silicon）需求超預期，推動整體業績超出預期。</li> </ul> 客户合作與行業領先技術：與亞馬遜 AWS 簽訂了為期五年的多代合作協議，涵蓋定製 AI 產品、光學 DSP、以太網交換芯片等多個數據中心半導體解決方案。發佈全球首款 3 納米 1.6T DSP 芯片，進一步鞏固其在光學市場的技術領導地位。 二、關鍵業務細分總結與業績情況 數據中心業務：收入 11 億美元，同比增長 98%，環比增長 25%。主要驅動因素：定製 AI 硅產品的快速增長、電光產品需求強勁、以太網交換芯片和互連產品增長。預計第四季度數據中心業務收入環比增長 20%-25%。 企業網絡與運營商業務： <ul> <li>企業網絡收入：1.51 億美元；運營商收入：8500 萬美元。</li> <li>環比增長 4%，預計第四季度環比增長 中雙位數百分比。</li> <li>恢復跡象明顯，但仍低於終端市場消費水平。</li> </ul> 消費市場：收入 9700 萬美元，環比增長 9%。預計第四季度環比下降 中雙位數百分比，主要受遊戲需求季節性疲軟影響。 汽車與工業市場：收入 8300 萬美元，環比增長 9%。預計第四季度環比增長 低至中個位數百分比。 三、下季度及全年業務展望（Business Outlook） 第四季度指引： <ul> <li>收入：預計為 18 億美元，上下浮動 5%，同比增長 26%。</li> <li>非 GAAP 毛利率：預計為 60%。</li> <li>非 GAAP 每股收益：預計為 0.54-0.64 美元。</li> </ul> 全年展望： <ul> <li>AI 收入：預計顯著超過此前全年目標的 15 億美元。</li> <li>全年收入增長：預計第四季度環比增長 19%，全年收入增速顯著提升。</li> <li>訂單與預定情況：訂單表現強勁，需求持續超預期。定製硅產品和光學產品訂單量充足，供應鏈能力已確保滿足客户增長需求。</li> </ul> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1e9b8215-04e6-4d1e-936c-88063b69aa98.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="521" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1e9b8215-04e6-4d1e-936c-88063b69aa98.png"/> 一、Marvell 的 AI 收入增長亮點 AI 收入佔比快速提升：Marvell 的 AI 相關收入在 FY25 Q3 中實現了 環比 25% 的增長，同比更是接近翻倍。根據管理層披露，AI 收入在公司整體收入中的佔比已經顯著提高，預計在未來幾年內將達到 50% 以上。 數據中心業務的爆發：數據中心業務收入同比增長 98%，環比增長 25%，其中 AI 相關產品是核心驅動力。AI 定製硅和光學互連產品的強勁需求推動了收入的快速提升。 市場規模與潛力：Marvell 預計 AI 相關市場 TAM（總可用市場）將達到 750 億美元，其中定製硅市場規模為 400 億美元。公司在 AI 定製硅和光學互連領域的技術領先優勢使其能夠快速擴大市場份額。 二、Marvell 在 AI 領域的核心競爭力 定製硅（Custom Silicon）：定製硅是 AI 訓練和推理的核心硬件，Marvell 憑藉與超大規模客户（如 AWS 和 Meta）的長期合作，成為該領域的領先者。公司通過支持 3 納米工藝的定製芯片，優化 AI 工作負載的性能和功耗，滿足客户對高效能的需求。 光學互連（Optical Interconnects）：光學互連技術是 AI 數據中心實現高速數據傳輸的關鍵。Marvell 的 1.6T PAM DSP 芯片在市場上處於領先地位。超大規模客户正在加速採用光學互連技術，進一步推動了 Marvell 的收入增長。 以太網交換芯片（Ethernet Switch Chips）：AI 訓練集羣對高速網絡交換的需求激增，Marvell 的以太網交換芯片能夠提供更高的帶寬和更低的延遲，深受客户青睞。 多元化客户基礎：除了英偉達主導的 GPU 市場外，Marvell 通過與 AWS、Meta 等客户的合作，成功在 AI 定製硅領域建立了強大的客户基礎。第三大客户（Customer C）的加入進一步增強了公司的市場覆蓋能力。 三、AI 收入佔比僅次於英偉達 英偉達的 AI 主導地位：英偉達的 GPU 幾乎壟斷了 AI 訓練和推理市場，其 AI 相關收入佔比超過 80%，是行業的絕對領導者。 Marvell 的快速崛起：Marvell 的 AI 收入佔比雖然不及英偉達，但已經超越了 AMD、英特爾和博通等競爭對手。AI 定製硅和光學互連的強勁增長是其 AI 收入佔比提升的核心原因。 與其他芯片公司的對比： <ul> <li>AMD：儘管推出了 AI 加速器（如 MI300），但其 AI 收入佔比遠低於 Marvell。</li> <li>英特爾：在 AI 市場的佈局較為分散，尚未形成強勁的收入來源。</li> <li>博通：主要專注於網絡芯片和 ASIC，但 AI 收入佔比仍低於 Marvell。</li> </ul> 四、未來增長展望 AI 收入持續增長：Marvell 預計在 FY25 Q4 中，AI 相關收入將繼續大幅增長，成為推動整體收入增長的核心動力。管理層表示，AI 收入的增長速度將顯著高於公司其他業務板塊。 技術創新與市場擴展：通過技術領先（如 3 納米工藝、1.6T 光學 DSP）和客户擴展，Marvell 將在未來幾年內進一步擴大其 AI 市場份額。新興領域（如主動電纜、以太網交換芯片）的 TAM 快速擴張也為公司創造了額外的增長潛力。 預期收入佔比（未來 3-5 年） <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/535a24f0-ca4b-4ab8-b352-f60c87f8b8dd.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="441" height="221" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/535a24f0-ca4b-4ab8-b352-f60c87f8b8dd.png"/> 這種收入佔比的變化將使 Marvell 更加聚焦於高增長、高利潤的核心市場，同時保持一定的多元化收入來源。 Marvell 憑藉其在 AI 定製硅和光學互連領域的技術突破，以及與超大規模客户的長期合作協議，已經成為僅次於英偉達的 AI 收入佔比第二高的芯片公司。隨着 AI 超級週期的持續推進，Marvell 在 AI 市場的地位將進一步鞏固，並有望在未來幾年內實現更高的收入佔比和市場份額。這標誌着 Marvell 在全球 AI 芯片市場中的重要性正迅速提升。 <h2>邁威爾科技的黃金成長加速器組合</h2> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9712a978-c3f2-475f-a1fd-95f5d10581c8.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="405" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9712a978-c3f2-475f-a1fd-95f5d10581c8.png"/> AI 超級週期推動數據中心半導體市場規模快速增長，公司預計 AI 相關市場 TAM 達到 750 億美元，其中定製硅市場規模為 400 億美元。 光學互連、以太網交換芯片、主動電纜（AEC）等新興領域的 TAM 快速擴張，為公司創造了巨大的增長潛力。 AI 超級週期與新興領域的 TAM 擴張深度分析： 一、AI 超級週期推動數據中心半導體市場的快速增長 市場規模與增長潛力，AI 相關市場的 TAM 高達 750 億美元，定製硅市場規模高達 400 億美元以上。 定製硅（ASIC）是滿足 AI 工作負載高性能需求的關鍵技術，超大規模客户（如 AWS、Meta 等）的定製化需求成為市場增長的核心驅動力。 數據中心半導體市場正在經歷 AI 驅動的超級週期，AI 訓練和推理需求的快速增長推動了算力需求的指數級提升。 增長驅動力： <ul> <li>AI 訓練與推理需求暴增：AI 模型的複雜性不斷提高（如 GPT-4 模型參數規模），需要更高效的硬件支持。數據中心開始轉向定製化硅解決方案，以優化 AI 工作負載的性能和功耗。</li> <li>超大規模客户的長期合作：公司與 AWS 等客户的多代合作協議確保了定製硅產品的持續需求。</li> <li>技術領先優勢：Marvell 的 3 納米工藝和 1.6T 光學 DSP 技術滿足了 AI 數據中心對高性能、低延遲的嚴苛要求。</li> </ul> 未來展望：AI 相關收入預計將在未來 2-3 年內佔公司總收入的 70% 以上，成為長期增長的核心驅動力。定製硅和光學互連產品將繼續主導數據中心市場的技術升級與收入增長。 二、光學互連、以太網交換芯片與主動電纜（AEC）領域的 TAM 擴張 光學互連（Optical Interconnects）：TAM 擴張到 200 億美元 <ul> <li>AI 訓練和推理需要處理海量數據，推動光學 DSP 和高速互連解決方案的需求大幅增長。</li> <li>超大規模數據中心客户（如 Hyperscaler）正在加速採用光學互連技術，以替代傳統電氣互連。</li> <li>數據中心的流量爆炸式增長對高帶寬、低延遲的光學互連解決方案提出了更高要求。</li> <li>Marvell 的光學 DSP 技術（如 1.6T PAM DSP）能夠支持更高的數據傳輸速率，適應數據中心未來需求。</li> </ul> 以太網交換芯片（Ethernet Switch Chips），TAM 預計五年內達到 150 億美元 <ul> <li>AI 工作負載的分佈式計算特性需要更快的網絡交換能力。</li> <li>Marvell 的以太網交換芯片支持更高的吞吐量和更低的延遲，適應 AI 和雲計算場景。</li> <li>數據中心網絡架構從傳統三層架構向扁平化架構（如 CLOS 架構）轉變，對高性能以太網交換芯片的需求激增。</li> </ul> 主動電纜（Active Electrical Cables, AEC），TAM 擴張：預計五年內達到 30 億美元 <ul> <li>AEC 技術在 AI 訓練集羣和存儲網絡中應用廣泛，成為光學互連的補充方案。</li> <li>Marvell 依託其電光互連技術積累，在 AEC 市場中具備顯著競爭優勢。</li> <li>AEC 在短距離高速互連中替代傳統銅纜，提供更高的帶寬和更低的功耗。</li> </ul> 三、新興領域的增長潛力分析 光學互連的戰略意義： <ul> <li>技術領先：Marvell 推出全球首款 3 納米 1.6T DSP 芯片，顯著降低了功耗並提升了性能。</li> <li>市場需求：光學互連技術是支持 AI 模型擴展和分佈式計算的關鍵，市場需求將持續增長。</li> <li>客户基礎：超大規模客户的快速採用為公司帶來穩定的收入增長。</li> </ul> 以太網交換芯片的市場潛力： <ul> <li>技術升級：Marvell 的以太網交換芯片支持高達 800Gbps 的吞吐量，滿足 AI 集羣內高速數據交換需求。</li> <li>市場擴張：隨着 AI 工作負載的普及，數據中心對高性能網絡交換芯片的需求將持續提升。</li> </ul> 主動電纜的應用場景： <ul> <li>短距離互連：AEC 在短距離、高速數據傳輸場景中具有顯著優勢，是光學互連的有效補充。</li> <li>成本與性能平衡：AEC 提供了更低的成本和更高的能效，適合大規模部署。</li> </ul> 四、Marvell 的戰略優勢與競爭力 <ul> <li>技術領先：Marvell 在光學 DSP、以太網交換芯片和定製硅領域的技術積累確保了其在市場中的領先地位。全球首款 1.6T PAM DSP 和 3 納米技術的應用進一步鞏固了公司的市場競爭力。</li> <li>多元化產品組合：公司在定製硅、光學互連、以太網交換芯片和 AEC 領域的佈局形成了完整的解決方案，能夠滿足數據中心客户的多樣化需求。</li> <li>客户基礎與合作關係：與超大規模客户的長期合作協議（如 AWS 的多代合作）為公司創造了穩定的收入來源。客户基礎的多樣化增強了收入的穩定性和抗風險能力。</li> </ul> 五、未來增長展望 <ul> <li>AI 相關業務的持續擴張：AI 超級週期將推動數據中心半導體市場的長期增長，公司 AI 相關收入預計將顯著超過 FY25 的目標。</li> <li>光學互連與以太網交換芯片的快速增長：光學互連和以太網交換芯片將成為數據中心網絡升級的核心技術，市場需求有望保持高速增長。</li> <li>主動電纜的普及：AEC 作為光學互連的補充方案，將在短距離高速互連場景中實現更廣泛的應用。</li> </ul> 六、潛在挑戰與風險 <ul> <li>市場競爭：光學互連和以太網交換芯片市場競爭激烈，競爭對手（如 Broadcom、NVIDIA）可能加速技術迭代。定製硅市場面臨其他廠商的技術和價格競爭。</li> <li>宏觀經濟不確定性：全球經濟放緩可能影響客户的資本支出，從而對市場需求產生負面影響。</li> <li>技術突破的速度：市場對技術升級的需求不斷加快，公司需要持續投資研發以保持技術領先。</li> </ul> AI 超級週期和新興領域（光學互連、以太網交換芯片、主動電纜）的 TAM 擴張為 Marvell 創造了巨大的增長潛力。公司憑藉技術領先、多元化產品組合和與超大規模客户的長期合作關係，在這些領域佔據了有利位置。然而，市場競爭和宏觀經濟不確定性仍是公司需要關注的主要風險點。通過持續技術創新和客户拓展，Marvell 有望在未來幾年內保持強勁的增長勢頭。 本文作者：BayesCrest，來源：貝葉斯之美，原文標題：《僅次英偉達，邁威爾成 AI 佔比第二高的芯片公司》風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

邁威爾科技

邁威爾科技在 AI 超級週期的推動下，成為全球 AI 收入佔比第二高的芯片公司，僅次於英偉達。根據最新財報，第三季度收入為 15.16 億美元，同比增長 7%，環比增長 19%。AI 領域收入同比增長 98%，環比增長 25%。公司在技術創新方面持續發力，推出多項新技術，鞏固市場地位。未來增長潛力巨大。

- Marvell 在 AI 領域收入同比增長 98%，環比增長 25%。  
- 數據中心業務收入創歷史新高，達到 11 億美元，佔公司收入的 73%。  
- AI 超級週期推動 Marvell 成為全球 AI 收入佔比第二高的芯片公司，僅次於英偉達。  