美聯儲明年降息預期大縮水，鮑威爾或暫時 “息事寧人”！

北京時間週四凌晨 2:45，美聯儲主席鮑威爾受邀在紐約時報主辦的 DealBook/Summit 會議上接受採訪。毫無疑問，他將被問及一系列尖刻的政策問題。

當美聯儲終於在 9 月開啓期待已久的降息週期時，市場認為其鴿派過頭了。當時聯邦公開市場委員會（FOMC）大幅降息 50 個基點，並預計在 2025 年底前再降息 150 個基點。而作為回應，交易員推高了債券收益率和美元。

市場花了兩個多月的時間重新定價美聯儲降息前景

這種看似違反直覺的反應表明，人們普遍認為，隨着美聯儲在經濟快速增長之際開始降息，通脹壓力可能重新加大，這種規模的刺激措施不太可能兑現。債券市場反映的價格增長預期——所謂的 “盈虧平衡通脹率”——迅速走高。

在這一輪重新定價浪潮的兩個月後，10 年期美國國債下跌了近 6%，美元兑主要貨幣的平均匯率上漲了近 8%。就美聯儲本身而言，它已經緩和了措辭，強調降息不會處於自動駕駛狀態，並且將準備好應對再通脹風險，即使它在 11 月再度降息 25 個基點。

就目前而言，聯邦基金利率期貨暗示美聯儲在本月的 FOMC 會議上再次降息 25 個基點的可能性為 73.8%。市場還預計 2025 年的降息幅度為 63 個基點。這相當於至少兩次標準規模的降息，第三次降息的可能性為 52%。

鮑威爾會再次讓交易員手忙腳亂嗎？

11 月 FOMC 會議紀要顯示，“絕大多數” 參與者預計 12 月將降息 25 個基點。這與 9 月份的預測一致，當時的預測是美聯儲將在 2024 年累計降息 100 個基點，截至目前已降息 75 個基點。

如果下一步的政策舉措幾乎已成定局，那麼明年的前景將成為人們積極猜測的主題。自美聯儲 9 月開始寬鬆以來，市場對其明年的降息押注已減半。鮑威爾的評論會激發持續的調整嗎？

總的來説，這似乎不太可能。FOMC 會議紀要顯示，儘管最近出現了一些停滯，但絕大多數人預計通脹將可持續地實現 2% 的目標。“許多” 參與者對數據波動感到遺憾，並強調將關注潛在趨勢。鮑威爾可能會盡量不搞砸現狀，尤其是在關鍵就業數據尚未公佈的情況下。

如果鮑威爾温和的講話沒有成為頭條新聞，這可能為過去兩週市場降息預期的回穩開綠燈。債券開始小幅走高，美元已經回落。這樣的調整可能還有運行空間。