億萬富翁菲利普·拉豐剛剛將 Coatue 在這隻人工智能（AI）半導體股票中的持股比例提高了 52%（提示：這不是 NVIDIA）

2022 年 11 月 30 日，一家名為 OpenAI 的初創公司推出了其大型語言模型（LLM）ChatGPT，改變了世界。在 ChatGPT 問世的兩年裏，標準普爾 500 指數 和 納斯達克綜合指數 的總回報分別達到了 52% 和 70%。

在人工智能革命中，最大的贏家之一是半導體股票 英偉達，自 ChatGPT 發佈以來，其股價飆升了驚人的 717%——這使其成為全球市值最高的公司之一。

顯然，投資者在這場人工智能熱潮中一直在慶祝英偉達的成功。但如果你考慮更大的局面，可能會問自己在芯片領域還有哪些其他機會也可能具有吸引力。畢竟，英偉達的股票還能繼續上漲多久呢？

好在通過一種名為 13F 的報告，投資者能夠了解華爾街最聰明的資金正在買入和賣出哪些股票。菲利普·拉豐特是一位億萬富翁投資者，以創立對沖基金 Coatue Management 而聞名。如今，Coatue 管理着大約 270 億美元的資產，投資於 81 只不同的股票。

根據 Coatue 最近的 13F 報告，該基金在第三季度將其在英偉達的持倉減少了 26%。與此同時，該公司增持了 1,488,666 股人工智能網絡和安全專家 博通（AVGO 0.98%）的股票——將其持倉增加了 52%。

讓我們深入瞭解博通在芯片領域的地位，並評估現在是否是跟隨 Coatue 行動的好時機。

博通在芯片領域的獨特地位

人工智能工作負載需要大量的訓練和推理數據在圖形處理單元（GPU）、中央處理單元（CPU）以及內存和存儲設備之間移動。博通的核心業務是提供數據中心連接解決方案，能夠在這些基礎設施之間提供高速、低延遲的連接。

在該公司截至 8 月 4 日的財政第三季度，博通在其半導體解決方案業務中報告了 73 億美元的收入。雖然這一部門佔博通總收入的一半以上，但該部門的銷售額同比僅增長了 5%。

儘管這一增長水平看起來平淡無奇，但我看到一些趨勢表明博通的未來看起來光明。例如，在半導體部門，人工智能加速器的銷售在第三季度增長了三倍以上。同時，該公司的以太網交換機——被稱為 Tomahawk 5 和 Jericho3-AI——的銷售額同比增長了四倍以上。

考慮到這些潛在的指標，我謹慎樂觀地認為博通即將進入一個新的增長階段，這一階段將受到對其網絡芯片和連接交換機需求加速的推動。

圖片來源：Getty Images。

長期前景看起來光明

Wedbush 證券的丹·艾夫斯是華爾街最受關注的股票研究技術分析師之一。最近，艾夫斯建議在未來三年內將有超過 1 萬億美元用於人工智能驅動的基礎設施。換句話説，隨着公司加大對人工智能路線圖的投入，數據中心、芯片、GPU、CPU 和連接解決方案的投資預計將大幅增加。

在博通的第三季度財報中，首席執行官霍克·譚提到，以太網和人工智能加速器的增長主要來自大型科技公司，因為 “超大規模客户繼續擴展和擴大他們的人工智能集羣。”

這些都是博通的好兆頭，我對公司在人工智能基礎設施日益成為整體人工智能敍事優先事項時，能夠獲取增量市場份額的能力持樂觀態度。

評估博通的估值

截至 2024 年，博通的股票已上漲 45%——遠遠超過了標準普爾 500 指數和納斯達克指數。然而，儘管表現強勁，博通的估值在最近幾個月有所正常化。

AVGO 市盈率（前瞻性）數據來自 YCharts。

以 26.2 的前瞻市盈率（P/E）計算，博通的交易估值比英偉達更為合理——後者的前瞻市盈率為 32。從表面上看，英偉達相對於博通的溢價似乎是合理的。該公司的增長速度更快，對其 GPU 和數據中心解決方案的需求似乎也沒有減緩的跡象。

然而，正如我上面提到的，長期的順風因素表明，未來幾年人工智能基礎設施領域的投資將大幅上升。從另一個角度來看，對英偉達芯片組需求的上升應該會成為博通網絡連接解決方案生態系統的催化劑。

在我看來，市場可能低估了博通從這些需求趨勢中受益的潛力。因此，我認為現在的股票絕對是個便宜貨。我認為博通是人工智能半導體股票中一個被低估的機會，認為該股票是長期投資者的一個不錯選擇。