<div><p>2024 年的美股交易時間只剩下 18 天了，還要漲一波嗎？</p><p><strong>今年以來，美股市場已經創下了 55 次歷史新高，高盛資金流動專家 Scott Rubner 在最新客户報告中預計，第 56 次也不遠了，因為年底，美股市場迎來了創紀錄的資金流入，散户也結束了感恩節休假正在重返市場，加之美國企業股票回購需求強勁、市場波動性較低，美股市場還將上漲</strong>——的確，過去 11 個交易日中，10 天都在上漲。Rubner 寫道：</p><blockquote><p>“我的季節性資金流速計正在加速運轉，年末 FOMO（Fear of Missing Out，指投資者害怕錯過好行情）開始生效。”</p></blockquote><p>Rubner 認為，2024 年收官時美股市場中存在七大重要動態：</p><blockquote><ol><li>美股季節性表現強勁</li><li>創紀錄的資金流入</li><li>被動基金的崛起</li><li>美國企業股票回購需求將在 12 月 20 日前保持強勁</li><li>當前市場波動性較低</li><li>散户從感恩節假期中迴歸了</li><li>美股流動性目前表現亮眼，但通常會在年末兩週下降</li></ol></blockquote><h2>1. 美股季節性表現強勁</h2><p>自 1928 年以來，<strong>標普 500 指數在 12 月的月度收益中位數為 2.04%，這種積極的季節性表現通常出現在 12 月的下半個月</strong>，伴隨着低流動性的交易環境。</p><p>除了 “十二月效應”，美股還存在 “一月效應”，指全球最大的資金在每年年初的幾周內湧入美股市場。自 1928 年以來，標普 500 指數 12 月和 1 月的月度收益中位數為 3.83%。</p></div><p>Rubner 表示，<strong>“一月效應” 結束後，高盛預計會在 1 月中旬發佈報告看空美股，但這是之後的事情了。</strong></p><div><h2>2. 創紀錄的資金流入</h2><p>Rubner 指出，美股目前的買家多於賣家。</p><p><strong>過去四周，美股錄得 1410.8 億美元的資金流入，創下月度資金流入的歷史新高</strong>，而同期，美國以外的股票和基金流出資金 80 億美元。</p><h2>3. 被動基金的崛起</h2><p>2024 年迄今，美國被動基金流入資金 5894 億美元，美國主動基金則流出資金 2102 億美元。過去十年，美國被動基金累計流入資金 2.8 萬億美元，而主動基金累計流出資金 3 萬億美元，淨流出資金 2000 億美元。</p><h2>4. 美國企業股票回購需求將在 12 月 20 日前保持強勁</h2><p>美國企業的 “回購禁購期”（blackout window）將從 12 月 20 日開始，Rubner 指出，<strong>每年 11 月和 12 月是企業股票回購需求最強勁的兩個月。</strong></p><p><strong>2024 年迄今，企業股票回購授權總額為 1.14 萬億美元，比 2023 年同期增長了約 17%。高盛預測，2025 年美國企業的股票回購總額將達 1.07 萬億美元。</strong>Rubner 寫道：</p><blockquote><p>“股票證書是一種稀缺資源嗎？絕對是。”</p></blockquote><p>暗指股票在大量回購後會變得稀缺，從而升值。</p><h2>5. 當前市場波動性較低</h2><p>Rubner 估算，交易商在市場每波動 1% 時持有價值約 100 億美元的 gamma 頭寸，這是高盛迄今為止觀察到的最高 gamma 頭寸之一，應該會對市場的疲弱起到緩衝作用。</p><p>此外，<strong>市場已經消化了與大選相關的溢價，波動率已降至自 7 月以來的最低水平</strong>，現貨 VIX 指數為 13.09。</p><p>如果未來幾周沒有任何意外衝擊，Rubner 預計，這一市場羣體的需求將適度增加，而供應相對有限。</p><h2>6. 散户從感恩節假期中迴歸了</h2><p>今日，<strong>高盛股票恐慌指數（GS Equity Panic Index）創下新低，看漲期權交易也達到歷史高點，這些都反映了散户交易活動的回升。</strong>Rubner 寫道：</p><blockquote><p>“我又開始每天早上查看 Reddit，看看當天的熱門股票的名字。”</p></blockquote><h2>7. 美股流動性目前表現亮眼，但通常會在年末兩週下降</h2><p>標普 500 指數今日的頂級訂單流動性（top book liquidity，反映了快速轉移風險的能力）為 2100 萬美元，達到六個月以來的最高水平。</p><p>不過，Rubner 表示，<strong>流動性通常會在年末兩週下降，因此後續可能會看到更大的市場波動和更顯著的交易影響。</strong></p></div>

<p>今年以來，美股市場已經創下了 55 次歷史新高，高盛專家表示，第 56 次也不遠了，因為年底，美股市場迎來了創紀錄的資金流入，散户也結束了感恩節休假正在重返市場，加之美國企業股票回購需求強勁、市場波動性較低，美股市場還將上漲。</p>

- 美股在年底迎來創紀錄資金流入，散户迴歸市場。  
- 高盛預計美股將繼續上漲，受季節性表現和股票回購推動。  
- 當前市場波動性低，流動性表現亮眼，但年末可能出現波動。  

年底前，美股的一切似乎都很美好