德國薪資增長難掩經濟疲態 歐洲央行有望加快降息步伐？

智通財經獲悉，研究顯示，德國經通脹調整後的工資水平今年將以十多年來最快的速度增長。漢斯 - 博克勒基金會 (Hans Boeckler Foundation) 的經濟與社會科學研究所 (Institute of Economic and Social Sciences，簡稱 WSI) 週五表示，2024 年集體談判工資將上漲 5.5%，按實際價值計算，增長了 3.2%。

德國和整個歐元區的薪資發展目前受到特別關注，原因有兩個：歐洲央行認為，薪資增長放緩是持續實現 2% 通脹目標和進一步降息的先決條件。與此同時，健康的薪資增長對於支持消費和掙扎中的經濟至關重要。

今年第三季度，德國勞資雙方協商後的工資較上年同期增長 8.8%，為 1993 年以來最快增速，但這一增速不太可能持續下去，最近德國金屬工業協會 (IG Metall) 與製造業達成的關鍵協議已經鎖定了未來兩年相對温和的工資增長。根據 WSI 的數據，經通脹調整後的談判工資水平遠低於 2020 年的峯值。

與德國工會聯合會有聯繫的漢斯·伯克勒基金會的研究員 Thorsten Schulten 表示：“今年實際工資的強勁增長，使德國有可能彌補前三年購買力損失的一半左右。僱員購買力下降是德國經濟發展疲軟的一個關鍵原因。儘管今年員工的收入有所回升，但仍有很多工作要做。”

儘管如此，德國就業市場似乎在失去動能。德國就業研究所週四公佈的數據顯示，德國的職位空缺兩年來呈下降趨勢，表明勞動力需求下降，反映了歐洲最大經濟體的經濟放緩 IAB 在公佈季度數據時説，第三季度有 128 萬個職位空缺，低於兩年前創紀錄的 198 萬個，而且是連續第七個季度下降。

IAB 勞動力市場研究員 Alexander Kubis 表示："總體而言，勞動力市場與上一年相比明顯降温。"2024 年德國將連續第二年成為七國集團富裕民主國家中表現最差的國家。 IAB 表示，與第二季度相比，職位空缺數量減少了 5.81 萬個，降幅約為 4%。與 2023 年第三季度相比，下降幅度更大，減少了 44.65 萬個，降幅約為 26%。

此外，近期公佈的其他多項數據繼續顯示德國經濟增長乏力。歐洲經濟 “火車頭” 德國的疲軟引發了市場猜測，是否歐洲央行會採取更大幅度的降息措施。

製造業萎靡拖累德國經濟，服務業疲軟

德國 10 月工業生產意外下降，粉碎了人們對這個歐洲最大經濟體的關鍵部門可能正在緩慢克服萎靡不振的希望。德國 10 月季調後工業產出環比下降 1%，市場預期增長 1%。德國統計辦公室週五表示，下降主要是由於能源生產，“汽車工業也受到了負面影響”。

荷蘭國際集團的 Carsten Brzeski 表示：“德國工業下滑的趨勢仍看不到盡頭。這是第四季度非常疲弱的開局，增加了德國冬季衰退的風險。”

週五的數據與本週早些時候的數據形成呼應。數據顯示，10 月工廠訂單下降。製造業的衰退正在給德國經濟帶來壓力，德國經濟即將連續第二年收縮。德國央行行長內格爾甚至警告説，如果美國當選總統特朗普實施他對中國和其他國家威脅的貿易關税，2025 年德國 GDP 也可能萎縮。

德國工業正面臨外部因素的壓力，比如俄烏戰爭後失去能源供應，以及需求疲軟。在國內，熟練工人的短缺是一個拖累。由於經濟前景不佳，一些公司已宣佈裁員數千人，尤其是在德國製造業核心的汽車行業，這引發了人們對經濟螺旋式下滑的擔憂。

受政府垮台和特朗普再次當選美國總統後貿易關税威脅的影響，德國 11 月 IFO 商業景氣指數從一個月前的 86.5 降至 85.7，這比經濟學家預測的 86 還要差。Ifo 的預期指標和當前狀況指標均出現下降，預示德國 11 月份商業前景下滑，持續低迷。

標普全球上週的調查顯示，德國 11 月份私營部門活動的萎縮速度快於 10 月份，服務業指數與製造業指數一樣，跌破了 50(產出擴張與萎縮之間的分界線) 的關口。

第三季度 GDP 也被下調。統計機構表示，出口下滑抑制了由消費者和政府支出推動的增長。德國央行對 2024 年經濟增長不抱太大希望。該央行預測，在明年温和復甦之前，最後三個月經濟將陷入停滯。

經濟學家對歐洲央行降息預期升温

歐洲央行可能會提供支持，它可能會在下週再次降低借貸成本，並在 2025 年進一步降息。經濟學家估計，儘管收入不斷增加，但消費低迷，德國的產出將在 2024 年連續第二年萎縮。自 6 月以來，歐洲央行已經三次降息，人們普遍預計，下週在法蘭克福召開會議時，它還會再次降息。

據一項調查顯示，分析師預計，歐洲央行將在下週及 6 月份前的每次政策會議上將存款利率下調 25 個基點，至 2%，此前預期為一年後達到這一水平。這一預期的調整也呼應了歐元區經濟的深層次問題，服務業和製造業均陷入萎縮，企業和消費者面臨不確定性。

普遍的悲觀情緒引發了市場猜測，是否歐洲央行會採取更大幅度的降息措施。然而，儘管有少數官員對此持開放態度，但大多數官員，包括一些高層鴿派，仍支持漸進式降息方式。經濟學家對此表示贊同，但僅有摩根大通預測 12 月利率會下調 50 個基點。

荷蘭銀行的 Bill Diviney 指出：“政策放鬆的理由非常充分，但目前降息 50 個基點的迫切性並不明顯。” 更有可能的情況是，歐洲央行將在官方政策聲明中做出調整，當前的承諾是 “在必要時維持足夠的限制性利率”。