本週重磅日程：中國市場最期盼的重要會議，要來了

12 月 9 日至 12 月 15 日當週重磅財經事件一覽，以下均為北京時間：

本週重點關注：按照慣例，12 月中旬預計將召開中央經濟工作會議。中國公佈 11 月通脹、金融及進出口數據，歐央行公佈 12 月利率決議，美國 11 月通脹數據。

此外，澳洲聯儲、加拿大央行、瑞士央行公佈利率決定，OPEC、IEA 將公佈月度報告，日本公佈第三季度 GDP 修正值。

12 月中旬預計將召開中央經濟工作會議

中信證券表示，12 月中旬預計將召開 2024 年中央經濟工作會議，雖然按照慣例，會議一般不會公佈經濟增速、赤字率等具體目標，但認為今年的會議仍將會維持加碼逆週期調節的積極定調，關於地產政策的延續和內需支持政策的重點依然是市場關注的焦點。

中國 11 月通脹、金融和進出口數據

• 週一（9 日），中國公佈 11 月 CPI、PPI 數據。

上月數據顯示，全國 10 月 CPI 同比上漲 0.3%，前值為 0.4%；環比下降 0.3%，環比降幅較前值稍有擴大。10 月扣除食品和能源價格的核心 CPI 略有回升，同比上漲 0.2%，漲幅比上月擴大 0.1 個百分點。

10 月份，全國 PPI 同比下降 2.9%，較前值-2.8% 加深，環比下降 0.1%，較前值-0.6% 明顯收窄。

廣發證券郭磊表示，從積極的角度來看，核心 CPI 週期可能已經觸底：

“當然，觸底本身並不對應着高斜率，CPI 本質上是消費動能的映射，它取決於後續名義 GDP 的修復斜率、存量房貸利率下調的影響，以及明年可能會有的人口消費政策等。”

• 週一至週日，央行不定時公佈 11 月社融、新增人民幣貸款等金融數據。

上月數據顯示，中國 10 月社融和人民幣貸款增速放緩，M1 降幅收窄，M2 升幅擴大。M1-M2 增速負剪刀差有所縮小。

申萬宏源認為，10 月 M1 增速企穩改善，一方面源於房地產成交的提振，另一方面受益於財政支出節奏加快，隨着化債計劃的落地，預計私人部門資產負債表修復或進一步提振金融數據表現。

12 月 2 日，中國人民銀行表示，決定自統計 2025 年 1 月份數據起，啓用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂後的 M1 包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客户備付金。

• 週二（10 日），中國海關總署公佈中國 11 月進出口數據。

上月數據顯示，以美元計價，中國 10 月出口同比增長 12.7% 至 3090.6 億美元，躍升至 27 個月高位，前值增 2.4%；進口同比減少 2.3% 至 2133.4 億美元，前值增 0.5%；貿易順差 957.3 億美元，前值 817.1 億美元，創歷史第三高。

廣發證券郭磊指出，目前的宏觀基本面可以概括為 “海外降息但不衰退 + 外需暫時穩定 + 內需初步觸底 + 逆週期政策繼續落地”，這一組合整體上有利於風險資產。

歐央行 12 月利率即將揭曉！會如期降息 25 個基點嗎？

週四（12 日），歐央行公佈歐元區主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率。

隨後，歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發佈會。

面對接近 2% 目標的通脹和經濟增長疲軟的局面，市場翹首以盼，歐央行究竟是如期降息 25 個基點，還是出人意料大幅降息？

目前，市場普遍預計歐央行將在本週繼續降息 25 個基點，這是自今年 6 月以來的第四次降息。

歐洲央行多名管理委員會委員也支持降息，其中卡扎克斯稱，本週議息會議上委員們將討論較大幅度降息的可能；斯圖納拉斯指美國候任總統特朗普的關税政策令歐羅區通脹前景變複雜，但歐央行仍很大機會降息；雷恩同意如果最新數據符合預期，歐央行本週將有理由降息。

摩根大通對歐洲央行降息 50 個基點的預期從明年 1 月提前至 12 月，原因是歐元區經濟活動放緩。隨後市場押注歐央行 12 月降息 50 個基點概率從 10% 提升至 20%。分析師指出，鑑於 PMI 急劇下降、服務業通脹勢頭放緩、持續的貿易不確定性以及現有的限制性利率，降息理由似乎非常充分。儘管歐洲央行鴿派成員似乎沒有明確推動半個百分點的降息，但 “數據變化太快”，因此需要更為果斷的行動。

5 日，歐央行利率決議前一週 “靜默期” 前夕，拉加德在歐盟議會聽證會上指出：

“我們與通脹的鬥爭接近尾聲，但還沒有完成任務。儘管取得了進展，我們仍有一些工作需要完成，不過我們已經接近目標，這意味着我們需要比過去幾年更加着眼於未來。”

美國公佈 11 月通脹數據

週三，美國公佈 11 月 CPI 數據，週四公佈 PPI 數據。

上月數據顯示，美國 11 月名義 CPI 同比增速在 10 月份加速至 2.6%，符合預期但創三個月新高，止步 “六連跌”，核心通脹環比增速連續三個月未見回落。PPI 有所回升，同比和環比大多超預期，且均較 9 月數據反彈。

富國銀行董事總經理兼高級經濟學家 Sarah House 和經濟分析師 Aubrey Woessner 表示，美國 11 月 CPI 可能顯示抗通脹進展正在停滯。預計未季調 CPI 年率將從 2.6% 升至 2.7%，未季調核心 CPI 年率將連續第六個月停留在 3.2%-3.3% 的狹窄區間。

分析師認為，儘管勞動力市場過熱等一些通脹因素繼續消退，但不利於通脹回落的新阻力已經出現，包括施加關税和減税的可能性。

美銀分析師 Jonathan Pingle 等人認為，近期多名美聯儲高官謹慎釋放信號，僅美聯儲理事沃勒直言，“傾向於支持 12 月降息”，鮑威爾則老調重彈。其他美聯儲官員有如舊金山聯儲主席戴利和美聯儲理事的庫格勒也和鮑威爾一樣 “閃爍其詞”，戴利稱 “12 月降息是有可能的”，庫格勒則稱 “政策並非按預設路線運行”。

CPI 數據公佈一週後，美聯儲將公佈 12 月利率決議。目前期貨市場正在消化美聯儲降息 25 個基點的決定。

其他重要數據、會議及事件

• 本週，多個重要國家公佈利率決議。

週二（10 日），澳洲聯儲公佈利率決定；週三（11 月），加拿大央行公佈利率決定；週四（12 日），瑞士央行公佈利率決定。

11 月，澳洲聯儲維持利率在 4.35% 的十三年高位不變，符合預期。澳洲聯儲不降息的決策旨在繼續對頑固的通脹施壓，並等待美國大選的結果。

澳洲聯儲的決策委員會表示，他們的政策沒有 “排除任何可能性”——當前國際前景和地緣風險存在 “高度不確定性”，且 CPI 可持續地處於目標區間內還需要一段時間，因此仍需要對通脹的上行風險保持警惕。

• 週三（11 日），OPEC 公佈月度原油市場報告，週四（12 日）IEA 公佈月度原油市場報告。

5 日，OPEC+ 在第 57 屆 OPEC + 聯合部長級監督委員會議上表示，原則上已同意推遲原定的 1 月增產計劃，將從 2025 年 4 月開始逐步解除石油減產，直到 2026 年 9 月。這比最初的計劃晚了整整一年。

11 月 14 日，IEA 發佈月報稱，如果 OPEC+ 繼續推進恢復生產的計劃，全球石油供應過剩將進一步加劇。IEA 預計，今年全球石油消費量將增加 92 萬桶/日，不及 2023 年增速的一半。2025 年，需求將增長 99 萬桶/日。

花旗和摩根大通預測，即使 OPEC+ 繼續限制生產，明年原油價格仍將持續滑至 60 美元。

• 日本公佈第三季度 GDP 修正值。

週一（9 日），日本公佈第三季度 GDP 修正值。

日本央行定於 12 月 19 日發佈政策決定，目前市場對此次會議會否加息仍存分歧。

植田和男上週在接受《日經新聞》採訪時表示，隨着經濟與央行的預測保持一致，下一次加息的時機正在 “接近”。

與此同時，日本時事通訊社本週報道稱，日本央行政策制定者中對早期加息持謹慎態度的人越來越多，這增加了 12 月加息可能性的不確定性。

野村也認為，由於韓國局勢的動盪，日元匯率近期波動較大，美元/日元一度急劇跌至 149 以下，在外部環境不確定性較大的情況下，日本央行可能更傾向於謹慎行事。

而彭博調查的市場共識預期顯示，超過 80% 的經濟學家預測日本央行明年 1 月底之前再次加息，略高於半數的經濟學家預計 12 月會加息。

打新機會

當週（12 月 9 日-12 月 13 日）A 股有 3 只新股申購，0 只新股上市。

當週共計 36 只（A 類與 C 類合併統計）新基金髮行，其中混合型基金 6 只，股票型 2 只，指數基金 16 只、Reits1 只。