美國 CPI 今夜登場！唯有爆表，才會阻止降息？

12 月美聯儲會議前最後一個關鍵數據即將出爐！今晚 CPI 將如何 “左右” 降息路徑？

北京時間今晚 21:30，美國勞工統計局將公佈 11 月 CPI 數據。接受彭博社調查的經濟學家普遍預計，11 月 CPI 同比增速將由上月的 2.6% 小幅升至 2.7%，環比增速同樣小幅增至 0.3%；剔除食品和能源價格的核心 CPI 同比則連續第四個月持平在 3.3%，環比同樣持平於 0.3%。

這將是美聯儲在 12 月 18 日召開 FOMC 會議前最後一個重要參考依據。

目前，市場普遍預期美聯儲下週將降息 25 基點。CME FedWatch 工具顯示，目前，交易員押注美聯儲 12 月降息的概率高達 86%。上週五，美聯儲多位高官釋放 “鴿派” 信號，表示接下來傾向於謹慎降息。

商品通脹持穩、服務通脹放緩，料將不會阻攔降息步伐

美銀分析師 Stephen Juneau、Jeseo Park 預計，11 月核心 CPI 通脹率的環比增速將小幅放緩至 0.2%，整體 CPI 環比上漲 0.2%，持平於上月，整體表現疲軟。

報告表示，核心通脹放緩的一個核心原因預計來自機票價格的大幅下降，預計機票價格將結束前三個月的上漲勢頭，環比增速轉為-1%，對核心通脹的貢獻率也由 3bp 降至-1bp。

分類別看，美銀預計 11 月核心商品通脹率變化不大，除二手車以外，其他商品價格將下降；由於機票價格下降和住房通脹温和放緩，預計核心服務通脹將有所降温。

報告表示，通脹數據必須比的預期更加堅挺（比如 CPI 環比增長超過 0.3%），才可能使美聯儲本月暫停降息。長期看，通脹上行風險仍有限，長期通脹預期趨穩，勞動力市場的供應限制已基本緩解。

高盛分析師同樣認為，11 月 CPI 數據將表現温和，預計整體和核心 CPI 均將同比上漲 0.28%。不過，與美銀不同的是，高盛認為機票價格將繼續上漲，並且具有長期上漲的潛在趨勢，此外二手車和汽車保險也可能對推升通脹有所貢獻：

我們預計 11 月二手車價格將強勁上漲 2%，反映出二手車拍賣價格持續上漲的趨勢；

雖然較上月 3.2% 的增速大幅降温，但仍預計機票價格將同比上漲 1%；

汽車保險價格預計將反彈 0.5%，反映出保費持續增長，主要是汽車價格、維修成本和醫療訴訟成本較高所致。

展望未來，高盛預計未來幾個月 CPI 環比增速約持穩於 0.2-0.25% 的水平，汽車、住房租賃和勞動力市場的再平衡將進一步抑制通脹，但醫療保健價格的追漲以及潛在的關税政策升級可能會帶來抵消作用。

摩根大通也表示，今晚的 CPI 數據可能是今年以來最沒有 “影響力” 的數據。該行認為，無論 CPI 數據走勢如何，都不會影響美聯儲將在下週降息 25 基點，後續更應關注經濟形勢。

在美聯儲已將關注重點轉向勞動力市場的前提下，摩根大通認為，雖然勞動力市場表現穩健，但仍存在較大的下行風險，要使美聯儲改變其政策立場，需要 CPI 出現超過三個標準差的大幅變動。