曾經的創意軟件巨頭 Adobe 正站在十字路口。投資者關注，公司的 AI 工具能否帶來實實在在的盈利？
今年以來，Adobe 股票下跌了 5.7%，跑輸軟件行業指數 30% 以上的漲幅。週三的財報將是 Adobe 的 AI 轉型能否成功的試金石。
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Laffer Tengler Investments 高級分析師 Jamie Meyers 指出，這是一個成敗攸關的季度：
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“Adobe 能否抵禦競爭並實現 AI 貨幣化仍有待觀察。雖然該股是公司 12 個最佳創意之一，但由於 AI 戰略缺乏明確性，目前仍處於 ‘試用期’。”
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目前市場預計，Adobe 的 Q4 淨利潤增長超過 13%，收入增長近 10%。然而，新增淨經常性收入（Net New Recurring Revenue,NNRR) 預計將下降 3.1%，這將是這一關鍵指標一年來首次下降。分析師還預計，Adobe 的創意雲部門（包含 AI 工具）將表現疲軟。
<h2>AI 能否重燃 Adobe 增長引擎？</h2>
近年來，Adobe 致力於將其專有的 AI 技術 Firefly 融入到 Photoshop 和 Illustrator 等產品中，但其 AI 視頻產品的推出速度明顯落後於 OpenAI 的 Sora 服務。
Adobe 在上個季度表示，其戰略是鼓勵客户使用 AI 功能，而非直接通過這些工具獲利。然而，這一策略已經開始考驗投資者的耐心。
目前市場預計，Adobe 的 Q4 淨利潤增長超過 13%，收入增長近 10%。然而，淨新經常性收入預計將下降 3.1%，這將是這一關鍵指標一年來首次下降。分析師還預計，Adobe 的創意雲部門（包含 AI 工具）將表現疲軟。
花旗集團分析師 Tyler Radke 表示，對報告的情緒喜憂參半：
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“核心業務面臨持續的收入流失，宏觀和競爭壓力加劇了這一問題。”
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Radke 下調了 Adobe 的目標價，認為由於 Adobe 更關注用户羣的擴展，而非技術的貨幣化，其股價可能會繼續在區間內波動。
在 10 月份的年會上，Adobe 討論了其 AI 視頻工具的定價問題，但分析師對這一舉措帶來的增長提升持謹慎態度。2025 年淨收益和收入的普遍預期在過去一個季度中均有所下滑。
<h2>投資者需要看到 AI 帶來回報的確鑿證據</h2>
其他軟件公司在 AI 過渡中的表現也有喜有憂。例如，Salesforce Inc.的 AI 戰略得到了市場的積極反饋，而 Oracle Corp.未能達到市場的高預期。
Hamilton Capital Partners 首席投資官 Alonso Munoz 認為，Adobe 需要像 Salesforce 一樣，通過實用的 AI 產品贏得客户的認可。
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“如果 Adobe 的定價能夠轉化為本季度的增長，並且投資者喜歡這種表現，那麼股價將獲得回報。如果真的能實現這一目標，我認為它將趕上其他 AI 股票。”
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分析認為，如果 Adobe 能夠讓投資者對其長期增長前景放心，那麼根據估值，其股票仍有上漲空間。目前 Adobe 股票的交易市盈率不到 27 倍，低於其 10 年平均 32 倍的水平，也低於軟件行業指數的 38 倍。
然而，投資者需要看到 AI 帶來回報的確鑿證據。Laffer Tengler 的 Meyers 表示，目前較低的估值是合理的，因為增長與過去幾年相比已經放緩。
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“然而，如果 Adobe 能夠清晰地從 AI 中獲利，可能會引發一波追趕交易。我們很樂觀，但也很謹慎。”
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值得注意的是，儘管 AI 是今年科技投資者的重點，但近期量子計算股票也出現了顯著的漲幅。例如，IonQ Inc.自 9 月份的低點上漲了約 400%，D-Wave Quantum Inc.上漲了近 500%，Rigetti Computing Inc.飆升了 840% 以上。週二，Alphabet Inc.宣佈其 Willow 芯片在量子計算領域的重大進展後，該板塊成為市場關注的焦點。

ADBE

投資者需要看到 AI 帶來回報的確鑿證據。分析認為，由於 Adobe 的 AI 戰略缺乏明確性，公司股票目前仍處於 “試用期”。

- Adobe 面臨 AI 轉型的關鍵季度，投資者關注盈利能力。  
- 預計 Q4 淨利潤增長超 13%，但新增淨經常性收入將下降 3.1%。  
- 分析師對 Adobe 的 AI 戰略持謹慎態度，需見證回報。  

AI 含金量到底如何？週三業績將是 Adobe“成敗關鍵”