美國財政循環可能難以閉合，日本低利率心態仍在，美聯儲 “天平” 或將再次偏向抑通脹---1211 宏觀脱水

特朗普的政策起點是減税刺激經濟，但以赤字融資的減税或增加政府債務，降低國民儲蓄，抬升利率，擠出私人投資。考慮關税及減支效果後，美國赤字仍可能上升，財政循環的邏輯面臨着挑戰。

日本經濟的通縮心態已經明顯減弱。通脹穩定在 2% 以上，工資增長也在加速，反映出更高的通脹。預計日本政策利率將上調至中性水平。

美聯儲的 “天平” 或將再次偏向 “通脹”。美聯儲 “通脹 + 就業” 的雙目標制下，今年二季度以來，通脹穩步降温，貨幣政策的重心從通脹轉向就業；而當下或在美聯儲 “天平” 的拐點：通脹可能在明年再次成為貨幣政策焦點。