美國 11 月 CPI 同比增速加快至 2.7%，環比增 0.3% 創七個月新高，符合預期

美國 11 月 CPI 同比和環比加速上漲，核心 CPI 同比和環比漲幅與 10 月持平，這幾個數據全面符合預期，市場對美聯儲 12 月降息的預期得到鞏固。

12 月 11 日週三，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國 11 月 CPI 同比增長 2.7%，符合預期，前值為 2.6%；11 月 CPI 環比增 0.3%，較 10 月的 0.2% 有所上漲，為今年 4 月以來最高水平，同樣符合預期。

11 月剔除食品和能源成本後的核心 CPI 同比增長 3.3%，與 10 月持平，符合預期；11 月核心 CPI 環比增 0.3%，前值和預期值均為 0.3%，這是核心 CPI 環比連續第四個月上漲 0.3%。

CPI 報告細分

近年來美國通脹數據中最頑固的來源之一、服務業中的最大類別——住房成本，在 11 月有所降温，但這一類別仍佔整體通脹漲幅的近 40%。住房價格 11 月上漲 0.3%，低於 10 月的 0.4%。其中，房主等效租金和主要居所租金均僅上漲 0.2%，這是 2021 年以來的最小漲幅。11 月住房指數按 12 個月計算上漲了 4.7%。

美聯儲官員們和許多經濟學家預計，隨着新租賃協議的談判，與住房相關的通脹將有所緩解，但現實是，該項目每月仍在繼續上漲。

根據彭博社的計算，剔除住房和能源的服務業價格連續第二個月上漲 0.3%。儘管美聯儲官員們強調在評估總體通脹趨勢時應關注這一指標，但他們基於另一種指數——個人消費支出價格指數（PCE），來計算這部分數據。PCE 不像 CPI 那樣重視住房，這也是它更趨近於美聯儲 2% 目標的原因之一。美國週四將發佈 PPI 數據，這份報告將提供直接影響個人消費支出的相關數據，包括醫療服務、機票和投資組合管理。

CPI 報告顯示，不包括食品和能源的商品成本上漲 0.3%，這是 2023 年 5 月以來的最大漲幅，主要受家居傢俱和服裝推動。在過去一年半的時間裏，這一類別一直是通脹降温的主要推動力。

酒店住宿價格漲幅創兩年來新高，汽車價格也出現上漲，這可能反映出兩次颶風過後需求的暫時增加。二手車價格環比上漲 2%，新車價格環比上漲 0.6%，扭轉了近期這些商品價格下降的趨勢。

食品雜貨類價格 11 月上漲 0.5%，為去年年初以來的最大漲幅。食品成本環比上漲 0.4%，同比上漲 2.4%。根據美國勞工統計局的數據，在食品方面，11 月穀物和烘焙產品價格指數下跌 1.1%，創下自 1989 年以來該指數歷史上的最大單月跌幅。

11 月能源指數環比上漲 0.2%，但同比下降 3.2%。

市場怎麼解讀這份 CPI 報告？

美國 11 月 CPI 數據符合預期，數據公佈後，交易員加大了對美聯儲 12 月降息的押注。芝商所 Fed Watch 工具顯示，市場押注 12 月降息的可能性由數據發佈前的 86.1% 增至 96.4%。市場同時繼續預期，美聯儲明年 1 月將不會降息，不過 CPI 出爐後，1 月降息的幾率也小幅上行，達到約 23%。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 表示，美國通脹回落進展在 11 月停滯，CPI 上漲至 2.7%，表明降低價格壓力的道路依然坎坷，通脹走強對特朗普新政府和美聯儲構成挑戰。

一些分析指出，雖然價格壓力已從疫情期間的峯值回落，但最近進展趨平，這加劇了人們對遏制通脹進程停滯的擔憂，再加上市場對勞動力市場的擔憂逐漸消退，這有助於解釋為什麼有幾位美聯儲官員主張採取漸進的降息步伐。

也有樂觀派。花旗經濟學家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 在報告中表示，尤其是住房成本的放緩，為美聯儲在 12 月下調政策利率 25 個基點，並在 2025 年繼續降息提供了很大空間。

展望未來，美國當選總統特朗普的政策議程將在多大程度上影響通脹趨勢，仍有待觀察。儘管自其勝選以來，消費者對經濟和個人財務狀況的信心有所改善，但許多經濟學家表示，特朗普的一些競選承諾可能會進一步加大通脹壓力。例如，一些企業正在考慮因預期更高的關税而提高價格。下週美聯儲的降息將使其在新的一年裏有足夠的靈活性，應對潛在的通脹反覆，包括住房成本持續粘性，以及關税、税收和移民政策的變化。

市場反應

數據公佈後，美股期貨短線小幅走高，納斯達克 100 指數期貨漲幅擴大至 0.38%。

美元指數短線小幅走低，報 106.52。

現貨黃金短線拉昇約 5 美元。

美國 10 年期國債收益率短線走低，報 4.240%。