由於 Adobe 昨日公佈的 2025 財年業績指引不及預期，導致該公司股價在盤後交易中下跌超 9%。滙豐認為，Adobe 優先考慮其 AI 產品的推廣和普及，而不是 AI 貨幣化，這一策略這可能需要更多時間才能帶來顯著的財務影響。
週三美股盤後，Adobe 公佈了第四財季的業績報告，其營收、淨收入及季度調整後每股收益（EPS）均超出市場預期。不過，這一表現並未能平息市場對其長期增長前景的擔憂，Adobe 對 2025 財年和該財年一季度的業績指引遠低於分析師預期，美股盤後股價大跌，其中：
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營收：預計 2025 財年營收 234 億美元，不及分析師預期的 238 億美元。
每股收益：每股收益預計在 20.20 美元至 20.50 美元之間，不及分析師預期的 20.52 美元。
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同日，滙豐銀行分析師 Stephen Bersey、Abhishek Shukla、Govinder Kumar 發佈報告稱Adobe 難以有效地將其 AI 功能貨幣化，並將其目標價從 536 美元下調至 510 美元，維持 “持有” 評級。昨日，該公司股價收於 549.93 美元，即還有約 7.26% 的下跌空間。
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Adobe 在電話會議中表示，管理層的首要任務是專注於 AI 產品的推廣和普及，並平衡 AI 產品的貨幣化。滙豐認為，該策略可能只會推動營收的温和增長。
儘管該公司在 2024 年初推出了 AI 產品，但過去三個財年的營收同比增長率仍為 10-11%，並未實現加速增長。而其 2025 財年營收指引意味着收入增長將放緩，增長率會下降到 9%，比財報公佈前的共識預期低 1%。分析師表示：
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“我們認為 Adobe 在有效貨幣化其 AI 能力方面遇到了困難，該公司在 AI 方面付出的努力並沒有帶來營收增長提升。”
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此外，AI 貨幣化的早期跡象並不令人振奮，而競爭帶來的風險卻不斷增加，其 AI 轉型之路前景不明。今年以來，Adobe 股票下跌了 5.2%，跑輸軟件行業指數 30% 以上的漲幅。投資者對來自 OpenAI 或 Runway AI 等公司的基於 AI 的創意工具可能搶佔 Adobe 市場份額的擔憂反覆出現。
滙豐認為，Adobe 創意產品領域的激烈競爭可能會迅速將其產品商品化，並削弱其競爭優勢。

ADBE

滙豐將 Adobe 的目標價從 536 美元下調至 510 美元，即相比現在還有約 7.26% 的下跌空間，並維持 “持有” 評級。滙豐認為，在有效貨幣化其 AI 能力方面遇到了困難，該公司在 AI 方面付出的努力並沒有帶來營收增長提升，其競爭優勢也可能被削弱。

- Adobe 2025 財年業績指引不及預期，股價盤後下跌超 9%。  
- 預計營收 234 億美元，低於分析師預期的 238 億美元。  
- 滙豐下調目標價至 510 美元，認為 AI 貨幣化面臨挑戰。  

Adobe“爆雷”，AI 貨幣化任重道遠