巴菲特的愛股 Costco，為何漲不過 Walmart？

Costco 公佈了截至 2024 年 11 月 24 日的 25 財年第一季度業績：

銷售額同比增長 7.5% 至 609.9 億美元；

淨利潤同比增長 13% 至 18 億美元；

可比同店銷售額同比增長 5.2%，其中客流量增長 5.1%，平均價格上漲 0.1%。

毛利率同比增長 0.24 個百分點至 11.28%。

截至週四收盤，Costco 股價微跌 0.6%，不過今年迄今上漲超 50%，和同樣表現強勁的沃爾瑪一起領跑標普日常消費板塊，今年都大幅跑贏大盤。

從 Costco 的歷史表現來看，業績增長能夠穿越經濟週期，呈現出穩健增長的趨勢。

相較於 Walmart，Costco 擁有更高的坪效、穩定的會員收入、更高的週轉效率以及優秀的成本控制能力。

高通脹侵蝕下，Walmart 成為了消費者追求 “性價比” 的選擇，而 Costco 還是受到其核心中產家庭的支撐。

儘管 Costco 的業績依舊穩健，但其今年的股價表現卻落後於 Walmart。

就營收來看，今年 Costco 和 Walmart 的增長基本持平。

但就估值而言，今年 Walmart 的估值從年初的 26 倍漲至 38 倍，漲 46%，而 Costco 的估值從 45 倍漲至 58 倍，漲 29%。

也就是説今年 Walmart 更為強勁的上漲更多靠的是估值擴張。

即便漲了一輪，當前 Costco 的 PE 還是要比 Walmart 高出約 50%，在零售行業估值溢價明顯，這一估值甚至高於奢侈品巨頭 LVMH（23 倍），與 Hermes 相當。