德銀大力唱多小米：汽車業務 “從零到一” 成功後，將有指數級增長！

德銀認為，新產品、細分市場、門店及產能將為小米汽車業務帶來指數級增長，預計到 2027 年，小米電動汽車業務的毛利率將達 25%，對總毛利和税前利潤的貢獻佔比分別達到 45.5% 和 42%，銷量達到 100 萬輛，成為集團最大的業務部門。德銀首次給予小米 “買入” 評級，並將其目標價上調至 43 港元。

隨着首款 SUV 車型即將上市，汽車業務未來將繼續帶飛小米？

12 月 13 日，德意志銀行分析師 Bin Wang、Laura Li 和 Edison Yu 發佈研報稱，預計新產品、細分市場、門店及產能將為小米汽車業務帶來指數級增長，並有望在未來兩年進入純電和混動 SUV 兩個更大的細分市場。

報告首次給予小米 “買入” 評級，並將其目標價上調至 43 港元，按上週五收盤價計，意味着小米股價仍有約 37% 的上漲空間。

德銀預計，小米的淨利潤總額將以 40% 的複合年增長率增長，從 2024 年的 200 億元增至 2027 年的 547 億元，總營收以 17% 的複合年增長率達到 2027 年的 9170 億元。

小米電動汽車將成最大業務部門，SUV 市場規模超過轎車

新產品和細分市場方面，小米此前表示，計劃在 2025 年中期推出 “YU7” 純電動 SUV。報告預計，到 2027 年，該款 SUV 年銷量將達到 40 萬輛。

報告還表示，小米將在未來幾年繼續推出新款車型，預計在 2026 年推出全尺寸/大型 SUV，在 2027 年再推出兩款大型插電混動 SUV，電動 SUV 市場規模將超過電動轎車市場，年銷量達到 35 萬輛，比小米 SU725 萬輛的年銷量預期高 40%。

報告還表示，小米在其主要業務——消費電子領域建立起的品牌知名度、龐大的客户基礎以及卓越的在線營銷能力為公司進入汽車市場提供了優勢。

門店方面，報告預計隨着小米積極擴大線下分銷渠道，門店將由今年一季度的 60 家擴大到四季度的 200 家。

產能方面，報告預計北京工廠的產能將從 2024 年 9 月的 15500 輛增加到 11 月的 24400 輛，意味着年化產能為 29 萬輛，預計新建的北京二號工廠將在 2025 年中期開始生產，總產能將從 2025 年的 30 萬輛躍升至 2027 年的 100 萬輛。

不過，由於初始銷量較少以及研發費用較高，德銀預計小米電動汽車業務將在 2024 年出現虧損，但在 2026 年首次盈利，預計隨着產品結構的完善和高價產品的引入，2024-2027 年間實現平均售價（ASP）和盈利能力的持續增長。

預計到 2027 年，小米電動汽車業務的毛利率將達 25%，對總毛利和税前利潤的貢獻佔比分別達到 45.5% 和 42%，銷量達到 100 萬輛，成為集團最大的業務部門。