<p><strong>英偉達</strong>(NVDA -1.68%) 的股票在過去兩年中翻了一番。2023 年，該股飆升了 239%，截至本文撰寫時，年初至今上漲了 170%。投資者預計英偉達將在 2025 年報告另一個強勁增長的年度，因為價值 1 萬億美元的數據中心基礎設施正在向更先進的人工智能（AI）硬件轉型。</p>
<p>在期待另一個卓越回報的年份時，購買該股票可能很有誘惑力。但讓我們看看英偉達的數據中心業務在新年到來時的狀況，以及投資者應該對該股票有什麼期望。</p>
<h2>收入增長開始放緩</h2>
<p>華爾街的共識估計預計在即將到來的財政年度（截至 2026 年 1 月）收入將增長 51%。對於預計今年收入為 1290 億美元的公司來説，這是一筆巨大的增長。</p>
<p>英偉達計劃在 2025 年推出的 Blackwell 是一個可能帶來意外驚喜的變數。Blackwell 是一個完整的計算平台，利用多個芯片為生成性 AI、量子計算和其他高性能計算任務提供突破性的性能。</p>
<p>“Blackwell 的需求令人震驚，我們正在全力以赴擴大供應，以滿足客户對我們的巨大需求，” 首席財務官科萊特·克雷斯在公司 2025 財政年度第三季度的財報電話會議上表示。</p>
<p>但這種需求可能已經反映在分析師的估計中。英偉達面臨的最大阻力是 Blackwell 的銷售將面臨非常困難的增長比較。財政第三季度的收入同比增長 94%，低於第二季度的 122% 和第一季度的 262%。</p>
<h2>一年後股票會在哪裏？</h2>
<p>克雷斯關於 Blackwell 短期需求的評論表明，儘管收入增長開始放緩，英偉達仍然處於良好的位置，能夠看到巨大的需求。AI 模型只會變得越來越大和智能，這將隨着時間的推移需要更強大的 GPU。但投資者應該意識到可能限制股票明年收益的風險。</p>
<p>在競爭方面，<strong>超微半導體</strong>(AMD -0.17%) 也在其 Instinct 數據中心圖形處理單元（GPU）上實現了強勁增長。AMD 的數據中心部門在上個季度的收入同比增長了 122%，超過了其更大的競爭對手。</p>
<p>儘管如此，這對 AMD 來説的增長仍不足以獲得有意義的市場份額。英偉達擁有最強大的供應鏈來滿足需求。其數據中心 GPU 業務在上個季度產生了 308 億美元的收入，遠高於 AMD 季度數據中心收入的 35 億美元。</p>
<p>對英偉達投資者來説，更大的風險可能是增長放緩及其對估值的影響。該股的市盈率（P/E）為 54，這與該股過去五年的交易歷史一致。也就是説，重要的是要認識到這種溢價估值可能與投資者對三位數增長率的樂觀預期相掛鈎。這些日子可能已經結束。</p>
<p>華爾街分析師預計英偉達的收益明年將與收入大致持平，增長約 50%。如果投資者決定將股票的市盈率壓低到，比如説，40 倍，那麼根據明年的收益預估，股價將為 177 美元，意味着上漲空間為 28%。而且這個市盈率仍然代表了相對於平均股票的高溢價。</p>
<p>由於英偉達的增長放緩，市盈率可能降低，這就是我不會以期待另一個巨大回報的心態購買該股票的原因。股票在 2025 年可能會表現得更加温和，因此投資者應該僅將其作為長期投資的一部分來購買。</p>

英偉達

<p>英偉達的股票在過去兩年中經歷了顯著增長，價值翻了一番，今年迄今上漲了 170%。然而，收入增長正在放緩，預計下一個財年的增長為 51%。即將推出的 Blackwell 平台可能會推動需求，但來自 AMD 的競爭帶來了風險。分析師預計盈利增長將與收入保持一致，達到 50%，而市盈率的潛在下降可能會限制股票收益。建議投資者將英偉達視為長期投資，而不是期待在 2025 年獲得超額回報</p>

<p>Shares of <strong>Nvidia</strong>(NVDA -1.68%) have doubled in each of the last two years. The stock soared 239% in 2023 and is up 170% year to date at the time of this writing. Investors expect Nvidia to report another year of strong growth in 2025 as $1 trillion worth of data center infrastructure transitions to more advanced hardware for artificial intelligence (AI).</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英偉達</strong>(NVDA -1.68%) 的股票在過去兩年中翻了一番。2023 年，該股飆升了 239%，截至本文撰寫時，年初至今上漲了 170%。投資者預計英偉達將在 2025 年報告另一個強勁增長的年度，因為價值 1 萬億美元的數據中心基礎設施正在向更先進的人工智能（AI）硬件轉型。</p>
</div><p>It might be tempting to buy the stock anticipating another year of outstanding returns. But let's look at where Nvidia's data center business stands heading into the new year, and what investors should expect from the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>在期待另一個卓越回報的年份時，購買該股票可能很有誘惑力。但讓我們看看英偉達的數據中心業務在新年到來時的狀況，以及投資者應該對該股票有什麼期望。</p>
</div><h2>Revenue growth is starting to slow</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入增長開始放緩</h2>
</div><p>The consensus Wall Street estimate calls for revenue to increase 51% in the coming fiscal year (ending Jan. 2026). That is a tremendous amount of growth for a company expected to report $129 billion in revenue this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街的共識估計預計在即將到來的財政年度（截至 2026 年 1 月）收入將增長 51%。對於預計今年收入為 1290 億美元的公司來説，這是一筆巨大的增長。</p>
</div><p>Nvidia's launch of Blackwell, which is scheduled to ramp up in 2025, is the wild card that could surprise to the upside. Blackwell is a complete computing platform that utilizes multiple chips to deliver breakthrough performance for generative AI, quantum computing, and other high-performance computing tasks.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達計劃在 2025 年推出的 Blackwell 是一個可能帶來意外驚喜的變數。Blackwell 是一個完整的計算平台，利用多個芯片為生成性 AI、量子計算和其他高性能計算任務提供突破性的性能。</p>
</div><p>&#34;Blackwell demand is staggering, and we are racing to scale supply to meet the incredible demand customers are placing on us,&#34; CFO Colette Kress said on the company's fiscal 2025 Q3 earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>“Blackwell 的需求令人震驚，我們正在全力以赴擴大供應，以滿足客户對我們的巨大需求，” 首席財務官科萊特·克雷斯在公司 2025 財政年度第三季度的財報電話會議上表示。</p>
</div><p>But this demand may already be reflected in analysts' estimates. The biggest headwind for Nvidia is that Blackwell sales will be up against very difficult growth comparisons. Revenue grew 94% year over year in fiscal Q3, down from 122% in Q2 and 262% in Q1.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這種需求可能已經反映在分析師的估計中。英偉達面臨的最大阻力是 Blackwell 的銷售將面臨非常困難的增長比較。財政第三季度的收入同比增長 94%，低於第二季度的 122% 和第一季度的 262%。</p>
</div><h2>Where will the stock be in one year?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一年後股票會在哪裏？</h2>
</div><p>Kress' comment about near-term demand for Blackwell indicates Nvidia is still well positioned to see incredible demand, even if revenue growth is starting to slow. AI models are only getting larger and smarter, which will require more powerful GPUs over time. But investors should be aware of the risks that could limit the stock's gains next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>克雷斯關於 Blackwell 短期需求的評論表明，儘管收入增長開始放緩，英偉達仍然處於良好的位置，能夠看到巨大的需求。AI 模型只會變得越來越大和智能，這將隨着時間的推移需要更強大的 GPU。但投資者應該意識到可能限制股票明年收益的風險。</p>
</div><p>In terms of competition, <strong>Advanced Micro Devices</strong>(AMD -0.17%) is also seeing strong growth with its Instinct data center graphics processing units (GPUs). AMD's data center segment posted revenue growth of 122% year over year last quarter, outpacing its larger rival.</p>
<div class="lb-trans"><p>在競爭方面，<strong>超微半導體</strong>(AMD -0.17%) 也在其 Instinct 數據中心圖形處理單元（GPU）上實現了強勁增長。AMD 的數據中心部門在上個季度的收入同比增長了 122%，超過了其更大的競爭對手。</p>
</div><p>Still, this isn't enough growth for AMD to take a meaningful amount of market share. Nvidia has the most robust supply chain to meet demand. Its data center GPU business generated $30.8 billion in revenue last quarter, significantly higher than AMD's quarterly data center revenue of $3.5 billion</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，這對 AMD 來説的增長仍不足以獲得有意義的市場份額。英偉達擁有最強大的供應鏈來滿足需求。其數據中心 GPU 業務在上個季度產生了 308 億美元的收入，遠高於 AMD 季度數據中心收入的 35 億美元。</p>
</div><p>A greater risk for Nvidia investors might be slowing growth and the impact that could have on valuation. The stock trades at a price-to-earnings (P/E) ratio of 54, and this is consistent with the stock's previous five-year trading history. That said, it's important to recognize this premium valuation is likely anchored to investors' bullish expectations for triple-digit growth rates. Those days are likely over.</p>
<div class="lb-trans"><p>對英偉達投資者來説，更大的風險可能是增長放緩及其對估值的影響。該股的市盈率（P/E）為 54，這與該股過去五年的交易歷史一致。也就是説，重要的是要認識到這種溢價估值可能與投資者對三位數增長率的樂觀預期相掛鈎。這些日子可能已經結束。</p>
</div><p>Wall Street analysts expect Nvidia's earnings to grow roughly in line with revenue next year at 50%. If investors decide to bid the stock down to, say, a 40 P/E this time next year, that would put the share price at $177 based on next year's earnings estimate, implying upside of 28%. And that P/E multiple would still represent a big premium over the average stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街分析師預計英偉達的收益明年將與收入大致持平，增長約 50%。如果投資者決定將股票的市盈率壓低到，比如説，40 倍，那麼根據明年的收益預估，股價將為 177 美元，意味着上漲空間為 28%。而且這個市盈率仍然代表了相對於平均股票的高溢價。</p>
</div><p>The potential for a lower P/E multiple as Nvidia's growth slows is why I wouldn't buy the stock with the expectation of another year of monster returns. It's very possible the stock will deliver a more modest performance in 2025, so investors should only buy shares as part of a long-term investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於英偉達的增長放緩，市盈率可能降低，這就是我不會以期待另一個巨大回報的心態購買該股票的原因。股票在 2025 年可能會表現得更加温和，因此投資者應該僅將其作為長期投資的一部分來購買。</p>
</div>

Nvidia Stock Keeps Growing for Investors, but Is It Time to Lower Expectations for 2025?

- Nvidia 股價在過去兩年翻倍，2023 年上漲 239%。  
- 預計 2025 年營收增長 51%，但增長速度開始放緩。  
- 投資者應謹慎，可能面臨估值下調風險。  

英偉達股票持續增長，但是否該降低對 2025 年的預期了？