<p><strong>特斯拉</strong>(TSLA -0.90%) 的股價今年迄今已上漲 77%，遠超 <strong>標準普爾 500 指數</strong>(^GSPC -0.09%) 的 23% 回報。但 <strong>微軟</strong>(MSFT -0.08%) 的股價今年迄今僅上漲 16%，表現遠遜於基準指數。</p>
<p>億萬富翁菲利普·拉豐顯然更青睞於表現不佳的股票。他的對沖基金 Coatue Management 在 2024 年前三個季度出售了 180 萬股特斯拉股票，減少了 45% 的持股比例。同時，Coatue 購買了 40,925 股微軟股票，增持了 1%。微軟現在是第四大持股，而特斯拉排名第十六。</p>
<p>投資者應該瞭解這些 “七大奇蹟” 股票的情況。</p>
<h2>特斯拉：Coatue Management 正在出售的股票</h2>
<p>特斯拉的短期投資論點集中在其計劃在 2025 年上半年推出更實惠的電動車，以及預計的車輛交付加速。到 10 月為止，該公司今年迄今市場份額下降了約 3 個百分點，但一款售價低於 3 萬美元的車型，加上利率下降，可能會導致明年銷售增長和市場份額的提升。</p>
<p>確實，首席執行官埃隆·馬斯克表示，2025 年的車輛交付可能會增加 20% 到 30%。這將是 2024 年迄今 2% 下降的顯著改善。此外，第三季度的毛利率擴大至 19.8%，是自 2022 年以來的最高水平。這種勢頭可能會延續到明年，因為較低的利率支持更高的價格，而特斯拉繼續改善其製造技術。</p>
<p>特斯拉的長期投資論點集中在其向人工智能（AI）軟件和服務的轉型上。就像 <strong>蘋果</strong> 通過 App Store 下載和其他相關產品來實現 iPhone 的貨幣化，特斯拉計劃通過全自動駕駛（FSD）軟件來實現其電動車的貨幣化。該公司還計劃推出一項自動駕駛打車服務。</p>
<p>這種演變將改變特斯拉的盈利能力。根據 <strong>美國銀行</strong> 的約翰·墨菲的説法，FSD 軟件將創造一個可能遠超車輛初始銷售價格的經常性收入流。首席執行官埃隆·馬斯克估計，自動駕駛技術最終可能將特斯拉的毛利率推高至 70%。</p>
<p>給 FSD 和自動駕駛打車服務設定時間表是困難的，因為該技術仍在開發中。特斯拉計劃在明年在加利福尼亞和德克薩斯州發佈無監督版本的 FSD，並計劃在這些州（以及其他潛在州）推出打車服務。然而，這些業務的規模化需要時間，因此當前的估值看起來非常高。</p>
<p>具體來説，該股票目前的交易倍數為 185 倍調整後收益。對於預計在未來 12 個月內調整後收益增長 29% 的公司來説，這一倍數很難令人信服。我認為特斯拉是一家處於良好位置的偉大公司，能夠徹底改變交通和移動行業。但我也認為該股票已經超前。潛在投資者應該等待更好的入場時機。</p>
<h2>微軟：Coatue Management 正在購買的股票</h2>
<p>微軟的投資論點集中在企業軟件和公共雲服務的強勁表現上，尤其是它使公司能夠實現人工智能的貨幣化。具體來説，微軟是軟件銷售的市場領導者，得益於辦公生產力和企業資源規劃的強勁表現。而微軟 Azure 是按基礎設施和平台服務支出計算的第二大公共雲。</p>
<p>微軟已在其 Microsoft 365 和 Dynamics 軟件平台中添加了生成性 AI 助手。該公司尚未討論收入數字，但早期的採用情況相對令人鼓舞。首席執行官薩提亞·納德拉在第三季度的財報電話會議上表示：“近 70% 的財富 500 強公司使用 Microsoft 365 Copilot，客户的採用速度比其他任何新的 Microsoft 365 套件都要快。”</p>
<p>微軟在與 OpenAI 的關係中具有明顯優勢，OpenAI 是 ChatGPT 的創造者。Azure 是唯一允許企業使用 OpenAI 模型構建自定義生成性 AI 應用的公共雲。此外，AI 在第三季度為 Azure 的收入增長貢獻了約 12 個百分點。但根據 Synergy Research，微軟仍然在市場份額上環比下降了 3 個百分點。</p>
<p>目前，微軟的股票交易倍數為 36 倍收益，超過三年平均的 32 倍收益。當華爾街預計明年收益增長 9% 時，這一倍數很難令人信服。儘管如此，微軟在 AI 初創公司實現盈利後有權獲得 OpenAI 的一部分利潤，預計將在 2029 年實現盈利。這使得當前的估值倍數更具可接受性。</p>
<p>就個人而言，我認為在未來幾個月內，特斯拉和微軟都會出現更好的買入機會。但如果讓我在當前價格中選擇兩隻股票，我會選擇微軟。</p>

微軟

特斯拉

<p>億萬富翁菲利普·拉豐的科圖管理公司已出售 180 萬股特斯拉股票，減少其持股比例 45%，同時將其微軟持股增加 1%。特斯拉的股票年初至今上漲了 77%，主要受到未來汽車發佈和人工智能軟件計劃的推動，但其當前估值被認為較高。微軟的股票年初至今上漲了 16%，受益於強勁的企業軟件和雲服務，尤其是在人工智能領域。儘管兩隻股票都被視為高估，作者更傾向於在當前價格下選擇微軟作為更好的投資選擇</p>

<p><strong>Telsa</strong>(TSLA -0.90%) shares have advanced 77% year to date, more than tripling the 23% return in the <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC -0.09%). But <strong>Microsoft</strong>(MSFT -0.08%) shares have advanced 16% year to date, underperforming the benchmark index by a wide margin.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>特斯拉</strong>(TSLA -0.90%) 的股價今年迄今已上漲 77%，遠超 <strong>標準普爾 500 指數</strong>(^GSPC -0.09%) 的 23% 回報。但 <strong>微軟</strong>(MSFT -0.08%) 的股價今年迄今僅上漲 16%，表現遠遜於基準指數。</p>
</div><p>Billionaire Philippe Laffont apparently favors the underperformer. His hedge fund, Coatue Management, sold 1.8 million shares of Tesla through the first three quarters of 2024, reducing its stake by 45%. Meanwhile, Coatue bought 40,925 shares of Microsoft, increasing its position by 1%. Microsoft is now the fourth-largest holding, while Tesla ranks sixteenth.</p>
<div class="lb-trans"><p>億萬富翁菲利普·拉豐顯然更青睞於表現不佳的股票。他的對沖基金 Coatue Management 在 2024 年前三個季度出售了 180 萬股特斯拉股票，減少了 45% 的持股比例。同時，Coatue 購買了 40,925 股微軟股票，增持了 1%。微軟現在是第四大持股，而特斯拉排名第十六。</p>
</div><p>Here's what investors should know about these Magnificent Seven stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者應該瞭解這些 “七大奇蹟” 股票的情況。</p>
</div><h2>Tesla: The stock Coatue Management has been selling</h2>
<div class="lb-trans"><h2>特斯拉：Coatue Management 正在出售的股票</h2>
</div><p>The near-term investment thesis for Tesla centers on its launch of more affordable electric cars in the first half of 2025, and the projected acceleration in vehicle deliveries. The company lost about 3 percentage points of market share year to date through October, but a sub-$30,000 vehicle, coupled with falling interest rates, could lead to faster sales growth and market share gains next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的短期投資論點集中在其計劃在 2025 年上半年推出更實惠的電動車，以及預計的車輛交付加速。到 10 月為止，該公司今年迄今市場份額下降了約 3 個百分點，但一款售價低於 3 萬美元的車型，加上利率下降，可能會導致明年銷售增長和市場份額的提升。</p>
</div><p>Indeed, CEO Elon Musk says vehicle deliveries could increase 20% to 30% in 2025. That would be a significant improvement from the 2% decline year to date in 2024. Additionally, gross profit margin expanded to 19.8% in the third quarter, the highest level since 2022. That momentum may carry into next year as lower interest rates support higher prices, and Tesla continues to improve its manufacturing technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>確實，首席執行官埃隆·馬斯克表示，2025 年的車輛交付可能會增加 20% 到 30%。這將是 2024 年迄今 2% 下降的顯著改善。此外，第三季度的毛利率擴大至 19.8%，是自 2022 年以來的最高水平。這種勢頭可能會延續到明年，因為較低的利率支持更高的價格，而特斯拉繼續改善其製造技術。</p>
</div><p>The long-term investment thesis for Tesla centers on its shift toward artificial intelligence (AI) software and services. Like <strong>Apple</strong> monetizes its iPhones with App Store downloads and other adjacent products, Tesla plans to monetize its electric cars with full self-driving (FSD) software. The company also plans to launch an autonomous ride-hailing service.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的長期投資論點集中在其向人工智能（AI）軟件和服務的轉型上。就像 <strong>蘋果</strong> 通過 App Store 下載和其他相關產品來實現 iPhone 的貨幣化，特斯拉計劃通過全自動駕駛（FSD）軟件來實現其電動車的貨幣化。該公司還計劃推出一項自動駕駛打車服務。</p>
</div><p>That evolution will change Tesla's profitability profile. FSD software will create a recurring revenue stream that may far exceed the initial sales price of the vehicle, according to John Murphy at <strong>Bank of America</strong>. And CEO Elon Musk estimates that autonomous driving technology could eventually push Tesla's gross margin to 70%.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種演變將改變特斯拉的盈利能力。根據 <strong>美國銀行</strong> 的約翰·墨菲的説法，FSD 軟件將創造一個可能遠超車輛初始銷售價格的經常性收入流。首席執行官埃隆·馬斯克估計，自動駕駛技術最終可能將特斯拉的毛利率推高至 70%。</p>
</div><p>Putting a timeline on FSD and autonomous ride-hailing services is difficult because the technology is still in development. Tesla will release an unsupervised version of FSD in California and Texas next year, and it plans to launch a ride-hailing service in those states (and potentially others). However, it will take time for those businesses to scale, so the current valuation look outrageous.</p>
<div class="lb-trans"><p>給 FSD 和自動駕駛打車服務設定時間表是困難的，因為該技術仍在開發中。特斯拉計劃在明年在加利福尼亞和德克薩斯州發佈無監督版本的 FSD，並計劃在這些州（以及其他潛在州）推出打車服務。然而，這些業務的規模化需要時間，因此當前的估值看起來非常高。</p>
</div><p>Specifically, the stock currently trades at 185 times adjusted earnings. That multiple is hard to justify for a company projected to grow adjusted earnings 29% in the next 12 months. I see Tesla as a great company well positioned to revolutionize the transportation and mobility industries. But I also think the stock has gotten ahead of itself. Prospective investors should wait for a better entry point.</p>
<div class="lb-trans"><p>具體來説，該股票目前的交易倍數為 185 倍調整後收益。對於預計在未來 12 個月內調整後收益增長 29% 的公司來説，這一倍數很難令人信服。我認為特斯拉是一家處於良好位置的偉大公司，能夠徹底改變交通和移動行業。但我也認為該股票已經超前。潛在投資者應該等待更好的入場時機。</p>
</div><h2>Microsoft: The stock Coatue Management has been buying</h2>
<div class="lb-trans"><h2>微軟：Coatue Management 正在購買的股票</h2>
</div><p>The investment thesis for Microsoft focuses on strength in enterprise software and public cloud services, especially as it allows the company to monetize artificial intelligence. To elaborate, Microsoft is the market leader in software sales due to strength in office productivity and enterprise resource planning. And Microsoft Azure is the second largest public cloud as measured by infrastructure and platform services spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟的投資論點集中在企業軟件和公共雲服務的強勁表現上，尤其是它使公司能夠實現人工智能的貨幣化。具體來説，微軟是軟件銷售的市場領導者，得益於辦公生產力和企業資源規劃的強勁表現。而微軟 Azure 是按基礎設施和平台服務支出計算的第二大公共雲。</p>
</div><p>Microsoft has added generative AI assistants to its Microsoft 365 and Dynamics software platforms. The company has not discussed revenue figures, but early adoption has been relatively encouraging. CEO Satya Nadella on the third-quarter earnings call said, &#34;Nearly 70% of the Fortune 500 use Microsoft 365 Copilot, and customers continue to adopt it at a faster rate than any other new Microsoft 365 suite.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟已在其 Microsoft 365 和 Dynamics 軟件平台中添加了生成性 AI 助手。該公司尚未討論收入數字，但早期的採用情況相對令人鼓舞。首席執行官薩提亞·納德拉在第三季度的財報電話會議上表示：“近 70% 的財富 500 強公司使用 Microsoft 365 Copilot，客户的採用速度比其他任何新的 Microsoft 365 套件都要快。”</p>
</div><p>Microsoft has a distinct advantage in its relationship with OpenAI, the creator of ChatGPT. Azure is the only public cloud that lets businesses use OpenAI models to build custom generative AI applications. Additionally, AI contributed about 12 percentage points to Azure revenue growth in the third quarter. But Microsoft still lost 3 percentage points of market share sequentially, according to Synergy Research.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟在與 OpenAI 的關係中具有明顯優勢，OpenAI 是 ChatGPT 的創造者。Azure 是唯一允許企業使用 OpenAI 模型構建自定義生成性 AI 應用的公共雲。此外，AI 在第三季度為 Azure 的收入增長貢獻了約 12 個百分點。但根據 Synergy Research，微軟仍然在市場份額上環比下降了 3 個百分點。</p>
</div><p>Currently, shares trade at 36 times earnings, a premium to the three-year average of 32 times earnings. That multiple is difficult to justify when Wall Street anticipates 9% earnings growth in the next year. Having said that, Microsoft is entitled to a portion of OpenAI's profits once the AI start-up reaches profitability, which is projected to happen in 2029. That makes the current valuation multiple more tolerable.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，微軟的股票交易倍數為 36 倍收益，超過三年平均的 32 倍收益。當華爾街預計明年收益增長 9% 時，這一倍數很難令人信服。儘管如此，微軟在 AI 初創公司實現盈利後有權獲得 OpenAI 的一部分利潤，預計將在 2029 年實現盈利。這使得當前的估值倍數更具可接受性。</p>
</div><p>Personally, I think better buying opportunities will arise in the coming months for both Tesla and Microsoft. But if I had to choose between the two stocks at their current prices, I would choose Microsoft.</p>
<div class="lb-trans"><p>就個人而言，我認為在未來幾個月內，特斯拉和微軟都會出現更好的買入機會。但如果讓我在當前價格中選擇兩隻股票，我會選擇微軟。</p>
</div>

Tesla Stock vs. Microsoft Stock: Billionaire Philippe Laffont Is Buying One and Selling the Other

- 特斯拉股價年初至今上漲 77%，超越標普 500 指數的 23% 回報。  
- Coatue Management 減持特斯拉 45%，增持微軟 1%。  
- 特斯拉未來將推出更實惠電動車，微軟則在企業軟件和雲服務中表現強勁。

特斯拉股票與微軟股票：億萬富翁菲利普·拉豐特在買入一種股票並賣出另一種股票