<p>這是一個足夠好，適合拍成賀歲片的故事，而且恰好在聖誕節前夕出現。</p>
<p>上週，太空新聞網站 Payload Space 講述了一個温馨的故事，關於一家小型烏克蘭公司 “Promin”，以及它與一些最優秀的蘇聯時代火箭科學家和美國企業知識結合，試圖建造新火箭的理想追求。</p>
<p>Promin 總部位於第聶伯，距離戰火紛飛的烏克蘭東南部前線不遠，在 2022 年俄羅斯入侵時，Promin 正朝着首次火箭發射的目標努力。該公司決定將計劃擱置，轉而嘗試在美國設立辦事處，並於 12 月在緬因州布倫瑞克開門營業。</p>
<p>在這裏，緬因州太空公司幫助這家烏克蘭初創企業尋找美國合作伙伴——包括科技巨頭 <strong>Alphabet</strong>(GOOG 1.72%)(GOOGL 1.54%)——並在一個前海軍航空站建立了開發和測試基地。正如 Payload 所述，Promin 計劃在第聶伯進行項目管理和研發，而一支美國工程師團隊則負責建造公司的首款 “Promin 1” 火箭並在緬因州進行測試。</p>
<p>但有一個問題：我認為這個項目從一開始就註定要失敗。</p>
<h2>點燃那根蠟燭</h2>
<p>我認為 Promin 失敗的原因不一定是技術問題，儘管該公司的計劃確實有些深奧。Promin 計劃利用 “自噬技術” 建造一款固體燃料火箭，其中燃料和燃料罐均由相同的可燃材料製成。因此，罐體和核心將一起燃燒——就像一根同時消耗芯、蠟和支架的蠟燭。</p>
<p>以這種方式處理罐體的重量應該會導致一款比通常更輕的火箭，使 Promin 能夠以每次發射僅需 10 萬美元的成本，將 3 公斤的微衞星和納衞星有效送入低地球軌道。</p>
<p>但專注於太空的愛好者會在這裏發現第一個問題：即使在小型衞星發射市場中，“小型” 衞星也明顯呈現出變大的趨勢，因為像 <strong>Rocket Lab</strong> 和 Firefly Aerospace 這樣的公司正在構建更高效的發射器，提供更多的軌道提升。Promin 決定在自身有效載荷上走超小型路線，似乎與其他太空發射市場的發展方向背道而馳。</p>
<p>而在我看來，這甚至不是 Promin 面臨的最大問題。</p>
<h2>山姆大叔希望你……遠離他的生意</h2>
<p>我擔心 Promin 在美國建立業務時將遇到的最大問題是，美國政府對試圖在美國進行太空工作的外國火箭公司表現得相當敵對。</p>
<p>在《當天空被出售時》中，太空記者 Ashlee Vance 描述了美國政府對 Rocket Lab 和 Firefly 最初嘗試將外國技術與美國火箭發射結合的懷疑態度。違反所有邏輯，美國政府擔心這些公司的新西蘭和烏克蘭（分別）支持者真正想做的事情是竊取美國火箭技術並將其出售給恐怖分子。</p>
<p>Rocket Lab 最終通過與 NASA 和美國軍方簽署合同，設立多個研究、生產和發射地點，並嚴格遵守美國出口管制法規，贏得了美國客户的信任。但 Firefly Aerospace 未能——以驚人的方式——消除美國的擔憂。</p>
<p>正如 Vance 所描述的，美國政府多次 “跳過” Firefly，未能獲得 NASA 和軍方的發射合同。Firefly 不僅落後於像 SpaceX 和聯合發射聯盟這樣的成熟美國太空公司。Firefly 還輸給了 “夫妻店” 式的初創公司，這些公司獲得了 “數千萬美元” 的政府支持，而 Firefly 卻一無所獲。</p>
<p>更讓人感到不快的是，在 2020 年末訪問范登堡空軍基地時，Firefly 正在那裏建造發射台，其烏克蘭融資人 Max Polyakov 被賦予了 “僅限護送” 身份——只有在空軍人員陪同下才能進入基地。為了加大壓力，政府隨後通知 Firefly，除非其烏克蘭支持者放棄董事會席位並將其對 Firefly 的控股權出售給 “更可接受” 的投資者，否則 FAA 將不會授予 Firefly 發射其 Alpha 火箭的許可證。</p>
<p>（到此時，Polyakov 已在 Firefly 的發展中投資了 2 億美元。）</p>
<p>最終，Firefly 不得不屈服於政府的要求。首先，Polyakov 在 2021 年出售了他在公司的多數股份，以贏得發射許可證。（火箭發射了，但未能進入軌道。）然後，Firefly 被告知將不再獲得任何進一步的發射許可證，並且在其烏克蘭聯繫完全斷絕之前，將失去進入范登堡的權限。Polyakov 在 2022 年出售了他在公司的全部股份，徹底離開了 Firefly。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDEyNDcvcm9ja2V0c2hpcC1mb3JtZWQtb2Ytcm9sbGVkLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDEyNDcvcm9ja2V0c2hpcC1mb3JtZWQtb2Ytcm9sbGVkLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>投資者的教訓</h2>
<p>如今，Firefly 的情況很好。現在在新管理層的領導下，它實際上正在為第六次火箭發射做準備，並準備向月球發送一艘航天器。</p>
<p>但這對最初讓公司起步的烏克蘭投資者來説無疑是小小的安慰。我擔心烏克蘭的 Promin 投資者最終會面臨與 Polyakov 放棄在 Firefly 持股相同的挑戰。</p>
<p>如果這家公司進行首次公開募股，甚至僅僅試圖吸引小投資者的私人市場投資，認為 “如果谷歌投資了它，那一定是安全的”，那就再想想吧。我根本不認為這是一項安全的投資。</p>

谷歌-C

<p>谷歌正在資助一家烏克蘭太空初創公司 Promin，該公司旨在利用蘇聯時代的專業知識建造一枚新火箭。然而，該項目面臨重大挑戰，包括獨特的火箭設計可能與市場趨勢不符，以及美國政府對外資企業在太空領域的潛在敵意。歷史先例表明，外資支持的公司在獲得美國合同方面面臨困難，Firefly Aerospace 就是一個例子。由於這些障礙，Promin 在美國市場的未來似乎不確定</p>

<p>It was a story good enough for a Hallmark movie, and it came just in time for Christmas.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是一個足夠好，適合拍成賀歲片的故事，而且恰好在聖誕節前夕出現。</p>
</div><p>Last week, space news site Payload Space told the heartwarming tale of a small Ukrainian company, &#34;Promin,&#34; and its quixotic quest to build a new rocket by joining some of the best Soviet-era rocket scientists with American corporate know-how.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週，太空新聞網站 Payload Space 講述了一個温馨的故事，關於一家小型烏克蘭公司 “Promin”，以及它與一些最優秀的蘇聯時代火箭科學家和美國企業知識結合，試圖建造新火箭的理想追求。</p>
</div><p>Based in Dnipro, not far from the front lines in war-ravaged southeastern Ukraine, Promin was working toward its first rocket launch when Russia invaded in 2022. Putting those plans on hold, the company decided to try to set up shop in the United States instead, and finally opened its doors in Brunswick, Maine in December.</p>
<div class="lb-trans"><p>Promin 總部位於第聶伯，距離戰火紛飛的烏克蘭東南部前線不遠，在 2022 年俄羅斯入侵時，Promin 正朝着首次火箭發射的目標努力。該公司決定將計劃擱置，轉而嘗試在美國設立辦事處，並於 12 月在緬因州布倫瑞克開門營業。</p>
</div><p>There, the Maine Space Corporation has helped the Ukrainian start-up find U.S. partners -- including tech giant <strong>Alphabet</strong>(GOOG 1.72%)(GOOGL 1.54%) -- and establish a development and testing site at a former Naval Air Station. As Payload tells it, Promin plans to run project management and research and development out of Dnipro, while a team of U.S. engineers builds the company's first &#34;Promin 1&#34; rocket and conducts tests in Maine.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這裏，緬因州太空公司幫助這家烏克蘭初創企業尋找美國合作伙伴——包括科技巨頭 <strong>Alphabet</strong>(GOOG 1.72%)(GOOGL 1.54%)——並在一個前海軍航空站建立了開發和測試基地。正如 Payload 所述，Promin 計劃在第聶伯進行項目管理和研發，而一支美國工程師團隊則負責建造公司的首款 “Promin 1” 火箭並在緬因州進行測試。</p>
</div><p>There's just one problem: I think this project looks doomed from the start.</p>
<div class="lb-trans"><p>但有一個問題：我認為這個項目從一開始就註定要失敗。</p>
</div><h2>Light that candle</h2>
<div class="lb-trans"><h2>點燃那根蠟燭</h2>
</div><p>It's not (necessarily) technical issues that I see causing Promin to fail, although the company's plan <em>is</em> a bit on the esoteric side. Utilizing &#34;autophagic technology,&#34; Promin plans to build a solid fuel rocket in which both fuel and fuel tank are made of the same combustible stuff. Thus, both tank and core will burn -- like a candle that consumes wick, wax, and holder all together.</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為 Promin 失敗的原因不一定是技術問題，儘管該公司的計劃確實有些深奧。Promin 計劃利用 “自噬技術” 建造一款固體燃料火箭，其中燃料和燃料罐均由相同的可燃材料製成。因此，罐體和核心將一起燃燒——就像一根同時消耗芯、蠟和支架的蠟燭。</p>
</div><p>Disposing of the tank's weight in this manner should result in a lighter-than-usual rocket, enabling Promin to lift picosat and nanosat payloads of 3 kilograms into Low Earth Orbit for as little as $100,000 per launch.</p>
<div class="lb-trans"><p>以這種方式處理罐體的重量應該會導致一款比通常更輕的火箭，使 Promin 能夠以每次發射僅需 10 萬美元的成本，將 3 公斤的微衞星和納衞星有效送入低地球軌道。</p>
</div><p>But dedicated space fans will spot the first problem right here: Even within the smallsat launch market, there's a clear trend of &#34;small&#34; satellites getting larger, as companies like <strong>Rocket Lab</strong> and Firefly Aerospace build more efficient launchers, with more boost to orbit. Promin's decision to go ultra-small on its own payloads appears to go against the grain of where the rest of the space launch market is moving.</p>
<div class="lb-trans"><p>但專注於太空的愛好者會在這裏發現第一個問題：即使在小型衞星發射市場中，“小型” 衞星也明顯呈現出變大的趨勢，因為像 <strong>Rocket Lab</strong> 和 Firefly Aerospace 這樣的公司正在構建更高效的發射器，提供更多的軌道提升。Promin 決定在自身有效載荷上走超小型路線，似乎與其他太空發射市場的發展方向背道而馳。</p>
</div><p>And from where I see it, that's not even Promin's biggest problem.</p>
<div class="lb-trans"><p>而在我看來，這甚至不是 Promin 面臨的最大問題。</p>
</div><h2>Uncle Sam wants you ... to stay out of his business</h2>
<div class="lb-trans"><h2>山姆大叔希望你……遠離他的生意</h2>
</div><p>The biggest problem I fear Promin will encounter, as it attempts to build a business in the U.S., is that the U.S. government acts downright hostile to foreign rocket firms trying to do U.S. space work.</p>
<div class="lb-trans"><p>我擔心 Promin 在美國建立業務時將遇到的最大問題是，美國政府對試圖在美國進行太空工作的外國火箭公司表現得相當敵對。</p>
</div><p>In <em>When the Heavens Went on Sale</em>, space journalist Ashlee Vance described the skepticism with which the U.S. government viewed both Rocket Lab's and Firefly's initial attempts to marry foreign tech to U.S. rocket launches. Against all logic, the U.S. government worried that what these companies' New Zealand and Ukrainian (respectively) backers <em>really</em> wanted to do was steal U.S. rocket technology to sell it to terrorists.</p>
<div class="lb-trans"><p>在《當天空被出售時》中，太空記者 Ashlee Vance 描述了美國政府對 Rocket Lab 和 Firefly 最初嘗試將外國技術與美國火箭發射結合的懷疑態度。違反所有邏輯，美國政府擔心這些公司的新西蘭和烏克蘭（分別）支持者真正想做的事情是竊取美國火箭技術並將其出售給恐怖分子。</p>
</div><p>Rocket Lab ultimately won over its U.S. customers by signing contracts with NASA and the U.S. military, setting up multiple research, production, and launch locations across the U.S., and demonstrating strict adherence to U.S. export control regulations. But Firefly Aerospace failed -- spectacularly -- to allay U.S. concerns.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rocket Lab 最終通過與 NASA 和美國軍方簽署合同，設立多個研究、生產和發射地點，並嚴格遵守美國出口管制法規，贏得了美國客户的信任。但 Firefly Aerospace 未能——以驚人的方式——消除美國的擔憂。</p>
</div><p>As Vance describes it, the U.S. government repeatedly &#34;passed over&#34; Firefly for NASA and military launch contracts. Firefly wasn't just lagging established U.S. space firms like SpaceX and United Launch Alliance. Firefly was losing out to &#34;mom-and-pop&#34; start-ups, which received &#34;tens of millions of dollars&#34; of government support, while Firefly got zilch.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如 Vance 所描述的，美國政府多次 “跳過” Firefly，未能獲得 NASA 和軍方的發射合同。Firefly 不僅落後於像 SpaceX 和聯合發射聯盟這樣的成熟美國太空公司。Firefly 還輸給了 “夫妻店” 式的初創公司，這些公司獲得了 “數千萬美元” 的政府支持，而 Firefly 卻一無所獲。</p>
</div><p>Adding insult to financial injury, on visits to Vandenberg Air Force Base in late 2020, where Firefly was building a launch pad, its Ukrainian financier Max Polyakov was assigned &#34;escort only&#34; status -- only allowed on base with an Air Force minder. To ratchet up the pressure, the government then informed Firefly that unless its Ukrainian backer gave up his board seat and sold his controlling interest in Firefly to a &#34;more acceptable&#34; investor, the FAA would not grant Firefly a license to launch its Alpha rocket.</p>
<div class="lb-trans"><p>更讓人感到不快的是，在 2020 年末訪問范登堡空軍基地時，Firefly 正在那裏建造發射台，其烏克蘭融資人 Max Polyakov 被賦予了 “僅限護送” 身份——只有在空軍人員陪同下才能進入基地。為了加大壓力，政府隨後通知 Firefly，除非其烏克蘭支持者放棄董事會席位並將其對 Firefly 的控股權出售給 “更可接受” 的投資者，否則 FAA 將不會授予 Firefly 發射其 Alpha 火箭的許可證。</p>
</div><p>(By this point, Polyakov had invested $200 million in funding Firefly's development.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（到此時，Polyakov 已在 Firefly 的發展中投資了 2 億美元。）</p>
</div><p>Ultimately, Firefly had to bow to the government's demands. First, Polyakov sold his majority stake in the company to win a launch license in 2021. (The rocket launched, but did not reach orbit.) Then, Firefly was informed that it would not receive any further launch licenses, and would lose access to Vandenberg until its Ukrainian connection was completely severed. Polyakov sold his entire stake in the company and left Firefly completely in 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，Firefly 不得不屈服於政府的要求。首先，Polyakov 在 2021 年出售了他在公司的多數股份，以贏得發射許可證。（火箭發射了，但未能進入軌道。）然後，Firefly 被告知將不再獲得任何進一步的發射許可證，並且在其烏克蘭聯繫完全斷絕之前，將失去進入范登堡的權限。Polyakov 在 2022 年出售了他在公司的全部股份，徹底離開了 Firefly。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDEyNDcvcm9ja2V0c2hpcC1mb3JtZWQtb2Ytcm9sbGVkLTEwMC1iaWxscy5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F801247%2Frocketship-formed-of-rolled-100-bills.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>The lesson for investors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資者的教訓</h2>
</div><p>Today, Firefly is doing just fine. Now under new management, it's actually gearing up for its sixth rocket launch, and preparing to send a spacecraft to the moon.</p>
<div class="lb-trans"><p>如今，Firefly 的情況很好。現在在新管理層的領導下，它實際上正在為第六次火箭發射做準備，並準備向月球發送一艘航天器。</p>
</div><p>But that's small consolation to the Ukrainian investor who got the company off the ground in the first place. I worry that investors in Ukrainian Promin will eventually face the same challenges that convinced Polyakov to divest his holdings in Firefly.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這對最初讓公司起步的烏克蘭投資者來説無疑是小小的安慰。我擔心烏克蘭的 Promin 投資者最終會面臨與 Polyakov 放棄在 Firefly 持股相同的挑戰。</p>
</div><p>Should this company undertake an IPO, or even simply attempt to attract private market investment among small investors thinking &#34;if Google invests in it, it must be safe,&#34; think again. I wouldn't see it as a safe investment at all.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這家公司進行首次公開募股，甚至僅僅試圖吸引小投資者的私人市場投資，認為 “如果谷歌投資了它，那一定是安全的”，那就再想想吧。我根本不認為這是一項安全的投資。</p>
</div>

Google Is Funding a Space Startup -- But I Wouldn't Even Think About Investing In It

- 烏克蘭公司 Promin 在美國成立，計劃開發新火箭。  
- 該公司面臨美國政府對外國火箭公司的敵意。  
- 投資者需警惕，Promin 可能遭遇與 Firefly 類似的挑戰。

谷歌正在資助一家太空初創公司——但我根本不會考慮投資它