<p>在分析 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 3.08%）時，您可能會原諒一些投資者將其視為被高估的股票。自 2022 年熊市低點以來，該股上漲了約 12 倍。</p>
<p>其估值和增長率引發了人們的擔憂，認為它飛得太接近太陽，一旦翅膀融化就會墜毀。</p>
<p>即使是其最熱心的支持者也會承認，這並不是一隻便宜的半導體股票。不過，稱其為 “太接近太陽” 可能是誇大其詞，原因如下。</p>
<h2>Nvidia 革命</h2>
<p>在 2023 年初升級版 ChatGPT 發佈時，Nvidia 改變了半導體行業的面貌。當觀察者看到 AI 加速器推動了升級後的性能時，對這些 AI 芯片的需求飆升，而 Nvidia 是最能滿足這種需求的公司。</p>
<p>因此，這一產品從根本上改變了 Nvidia。三年前，在 2022 財年第三季度，設計 AI 加速器的數據中心部門貢獻的收入份額小於 Nvidia 原有的業務——遊戲。</p>
<p>然而，到 2025 財年第三季度（截至 10 月 27 日），數據中心部門的收入佔比達到了 88%！</p>
<p>事實上，<strong>AMD</strong>、<strong>Intel</strong> 和 <strong>Qualcomm</strong> 等競爭對手都在努力縮小競爭差距。由於對 AI 加速器的需求超過供應，競爭對手們有了市場。然而，Nvidia 的創新使其在這一領域保持了領先地位。憑藉這種保持領先的能力，其競爭對手在短期內不太可能追趕上來。</p>
<h2>Nvidia 股票的麻煩跡象</h2>
<p>當您更仔細地查看一些結果時，您可能會認為 Nvidia 飛得太接近太陽。</p>
<p>乍一看，它們顯示出驚人的增長，2025 財年第三季度的收入為 350 億美元，同比增長 94%。隨着這一增長，其淨收入為 190 億美元，同比增長 109%。</p>
<p>投資者應該記住，大公司由於大數法則往往增長較慢。因此，儘管 Nvidia 的市值達到 3.2 萬億美元，但仍能如此快速增長，實屬令人印象深刻。</p>
<p>不過，在 2025 財年的前三個季度，其收入增長了 135%。這導致淨收入增長了 190%，表明增長放緩已經開始。</p>
<p>即使是規模遠小於 Nvidia 的公司，三位數的收入增長也是不可持續的。然而，當這些增長不可避免地放緩時，投資者往往會懲罰股票，這可能正在發生在 Nvidia 身上。</p>
<p>而其估值可能會加劇這種下滑。對其股票的表面觀察可能並未顯示出任何被高估的跡象，因為其市盈率為 52。此外，其市銷率（P/S）為 29，可能偏高，但對於一隻高飛的科技股來説並不罕見。</p>
<p>但其市價與賬面價值比率（P/BV）無疑將該股票置於泡沫區域。目前，Nvidia 的交易賬面價值倍數為 49，遠高於 <strong>AMD</strong> 和其主要製造商 <strong>台積電</strong> 的 P/BV 比率，後者分別為 3.6 倍和 8.3 倍。這一巨大的溢價可能促使更多投資者在其繼續主導 AI 加速器市場的同時出售該股票。</p>
<h2>Nvidia 是否飛得太接近太陽？</h2>
<p>儘管 Nvidia 可能在短期內感受到一些壓力，但它可能並沒有太接近太陽。</p>
<p>考慮到收入增長放緩和 49 的 P/BV，股票價格無疑是超前的。這可能導致短期內的掙扎或直接下滑，甚至可能超出短期。</p>
<p>然而，其巨大的增長應該會隨着時間的推移提高 Nvidia 的 “耐熱性”。當其銷售和賬面價值倍數降至與其增長和收益更為一致的水平時，該公司將能夠在更高的高度飛行——可能比現在更高。</p>
<p>因此，即使 Nvidia 目前看起來太接近太陽，投資者也不應期望這種情況在長期內持續。</p>

英偉達

<p>英偉達的股票自 2022 年以來飆升了 12 倍，這引發了對其估值過高的擔憂，因為它現在嚴重依賴人工智能芯片的需求，這佔其收入的 88%。儘管增長令人印象深刻，但放緩的跡象顯而易見，收入增長率從 135% 下降到更低的水平。其高達 49 的市淨率暗示着潛在的估值過高，可能導致短期內的掙扎。然而，英偉達在人工智能加速器方面的創新可能會維持其長期增長，使其在半導體行業保持競爭優勢</p>

<p>When analyzing <strong>Nvidia</strong>(NVDA 3.08%), you can probably forgive some investors for writing it off as overvalued. The stock is up around 12-fold since its bear market low in 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>在分析 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 3.08%）時，您可能會原諒一些投資者將其視為被高估的股票。自 2022 年熊市低點以來，該股上漲了約 12 倍。</p>
</div><p>Its valuation and growth rate stoke fears that it's flying too close to the sun and will crash when its wings melt.</p>
<div class="lb-trans"><p>其估值和增長率引發了人們的擔憂，認為它飛得太接近太陽，一旦翅膀融化就會墜毀。</p>
</div><p>Even its most ardent bulls will concede it is not a cheap semiconductor stock. Still, saying it's &#34;too close to the sun&#34; is likely an exaggeration, and here's why.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使是其最熱心的支持者也會承認，這並不是一隻便宜的半導體股票。不過，稱其為 “太接近太陽” 可能是誇大其詞，原因如下。</p>
</div><h2>The Nvidia revolution</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 革命</h2>
</div><p>Nvidia changed the face of the semiconductor industry upon the release of an upgraded version of ChatGPT in early 2023. When observers saw that AI accelerators powered the upgraded performance, demand for these AI chips went into the stratosphere, and Nvidia was the company best prepared to meet the demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2023 年初升級版 ChatGPT 發佈時，Nvidia 改變了半導體行業的面貌。當觀察者看到 AI 加速器推動了升級後的性能時，對這些 AI 芯片的需求飆升，而 Nvidia 是最能滿足這種需求的公司。</p>
</div><p>Consequently, this product has fundamentally changed Nvidia. Three years ago, in the third quarter of fiscal 2022, the data center segment, which designs AI accelerators, contributed a smaller share of revenue than Nvidia's original business, gaming.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，這一產品從根本上改變了 Nvidia。三年前，在 2022 財年第三季度，設計 AI 加速器的數據中心部門貢獻的收入份額小於 Nvidia 原有的業務——遊戲。</p>
</div><p>However, by the third quarter of fiscal 2025 (ended Oct. 27), the data center segment accounted for 88% of revenue!</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，到 2025 財年第三季度（截至 10 月 27 日），數據中心部門的收入佔比達到了 88%！</p>
</div><p>Indeed, competitors such as <strong>AMD</strong>, <strong>Intel</strong>, and <strong>Qualcomm</strong> have scrambled to close the competitive gap. Since demand for AI accelerators exceeds the supply, the competitors have a market. Nonetheless, Nvidia's innovation has kept it firmly in the lead in this area. With this ability to stay ahead, it is unlikely any of its competitors will catch up anytime soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，<strong>AMD</strong>、<strong>Intel</strong> 和 <strong>Qualcomm</strong> 等競爭對手都在努力縮小競爭差距。由於對 AI 加速器的需求超過供應，競爭對手們有了市場。然而，Nvidia 的創新使其在這一領域保持了領先地位。憑藉這種保持領先的能力，其競爭對手在短期內不太可能追趕上來。</p>
</div><h2>Signs of trouble for Nvidia stock</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 股票的麻煩跡象</h2>
</div><p>You might assume Nvidia has flown too close to the sun when looking at some of its results more closely.</p>
<div class="lb-trans"><p>當您更仔細地查看一些結果時，您可能會認為 Nvidia 飛得太接近太陽。</p>
</div><p>At first glance, they point to phenomenal growth, with its fiscal third-quarter revenue of $35 billion rising 94% year over year. With that increase, its net income of $19 billion was up 109% over the same period.</p>
<div class="lb-trans"><p>乍一看，它們顯示出驚人的增長，2025 財年第三季度的收入為 350 億美元，同比增長 94%。隨着這一增長，其淨收入為 190 億美元，同比增長 109%。</p>
</div><p>Investors should remember that large companies tend to grow more slowly due to the law of large numbers. Hence, the fact that Nvidia can grow so much despite its $3.2 trillion market cap is nothing short of impressive.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者應該記住，大公司由於大數法則往往增長較慢。因此，儘管 Nvidia 的市值達到 3.2 萬億美元，但仍能如此快速增長，實屬令人印象深刻。</p>
</div><p>Still, over the first three quarters of fiscal 2025, its revenue grew 135%. That led to a rise in net income of 190%, indicating a slowdown has begun.</p>
<div class="lb-trans"><p>不過，在 2025 財年的前三個季度，其收入增長了 135%。這導致淨收入增長了 190%，表明增長放緩已經開始。</p>
</div><p>Triple-digit revenue growth is unsustainable even for companies that are a fraction of Nvidia's size. Still, investors tend to punish stocks when those increases inevitably slow, which may be happening to Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使是規模遠小於 Nvidia 的公司，三位數的收入增長也是不可持續的。然而，當這些增長不可避免地放緩時，投資者往往會懲罰股票，這可能正在發生在 Nvidia 身上。</p>
</div><p>And its valuation could contribute to the decline. A superficial look at its stock may not indicate any overvaluation since its trailing P/E is 52. Also, its price-to-sales ratio (P/S) of 29 is probably elevated but not unheard of for a high-flying tech stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>而其估值可能會加劇這種下滑。對其股票的表面觀察可能並未顯示出任何被高估的跡象，因為其市盈率為 52。此外，其市銷率（P/S）為 29，可能偏高，但對於一隻高飛的科技股來説並不罕見。</p>
</div><p>But its ratio of price to book value (P/BV) arguably places the stock in bubble territory. Currently, Nvidia trades at a book value multiple of 49, far above the P/BV ratios of AMD and its leading manufacturer, <strong>Taiwan Semiconductor</strong>, which sell at 3.6 times and 8.3 times book value, respectively. That massive premium could prompt more investors to sell the stock even as it continues its dominance with AI accelerators.</p>
<div class="lb-trans"><p>但其市價與賬面價值比率（P/BV）無疑將該股票置於泡沫區域。目前，Nvidia 的交易賬面價值倍數為 49，遠高於 <strong>AMD</strong> 和其主要製造商 <strong>台積電</strong> 的 P/BV 比率，後者分別為 3.6 倍和 8.3 倍。這一巨大的溢價可能促使更多投資者在其繼續主導 AI 加速器市場的同時出售該股票。</p>
</div><h2>Is Nvidia flying too close to the sun?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 是否飛得太接近太陽？</h2>
</div><p>Although Nvidia is likely to feel some heat in the near term, it is likely not too close to the sun.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Nvidia 可能在短期內感受到一些壓力，但它可能並沒有太接近太陽。</p>
</div><p>Given the slowing revenue growth and the 49 P/BV, the price of the stock is undoubtedly ahead of itself. This could lead to struggles or outright declines in the short term and possibly beyond.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到收入增長放緩和 49 的 P/BV，股票價格無疑是超前的。這可能導致短期內的掙扎或直接下滑，甚至可能超出短期。</p>
</div><p>However, its massive growth should increase Nvidia's &#34;heat resistance&#34; over time. When its sales and book value multiples fall to a level that is more in line with its growth and earnings, the company will be able to fly at higher altitudes -- likely higher than it does now.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，其巨大的增長應該會隨着時間的推移提高 Nvidia 的 “耐熱性”。當其銷售和賬面價值倍數降至與其增長和收益更為一致的水平時，該公司將能夠在更高的高度飛行——可能比現在更高。</p>
</div><p>Hence, even if Nvidia appears too close to the sun right now, investors should not expect that to be the case over the longer term.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，即使 Nvidia 目前看起來太接近太陽，投資者也不應期望這種情況在長期內持續。</p>
</div>

Has Artificial Intelligence (AI) Darling Nvidia Finally Flown Too Close to the Sun?

- Nvidia 的股價自 2022 年熊市低點上漲約 12 倍，市值達到 0.2 萬億。  
- 數據中心業務在 2025 財年第三季度佔收入的 88%，顯示出 AI 芯片的強勁需求。  
- 儘管短期內可能面臨增長放緩，Nvidia 的創新能力使其在競爭中保持領先。  

人工智能（AI）寵兒英偉達是否終於飛得太接近太陽了？