2025 年美聯儲票委輪換，鷹鴿對立更鮮明，內部分歧料加劇

2025 年將至，美聯儲聯邦公開市場委員會 FOMC 的投票成員將迎來變化，新一屆 FOMC 的組成料將對貨幣政策決策產生重大影響。這一變化發生在美國通脹擔憂再度升温的關鍵時刻，與此同時，新當選總統特朗普的一系列潛在政策變化也為美聯儲未來決策增添了複雜性。

在上週的 12 月會議上，美聯儲下調了基準利率 25 個基點，並暗示 2025 年可能僅進行兩次降息。美聯儲主席鮑威爾強調，未來的降息步伐將更加緩慢，並依賴於通脹是否持續回落。

2025 年票委變動

美聯儲 FOMC 由以下成員組成：包括美聯儲主席鮑威爾在內的 7 名美聯儲理事會成員；享有永久投票席位的紐約聯儲主席；4 位地區聯儲主席，這是由 11 個地區聯儲的主席按年度輪換。儘管非投票成員也會參與會議討論，但投票成員對政策結果的影響更為直接。

2025 年，波士頓聯儲主席 Susan Collins，聖路易斯聯儲主席 Alberto Musalem，堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid，芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee，將成為新的投票成員。

2025 年，將卸任的 FOMC 投票成員包括：克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack，舊金山聯儲主席 Mary Daly，里士滿聯儲主席 Tom Barkin，亞特蘭大聯儲主席 Raphael Bostic。其中，Hammack 在 12 月的會議上投了反對票，基於對通脹的擔憂，她不支持降息。另外三位官員大體被認為立場相對温和、中間。

新票委的核心觀點

以下是 2025 年新任美聯儲 FOMC 投票成員的最新政策立場。

聖路易斯聯儲主席 Alberto Musalem。他於今年 4 月上任，2025 年將是 Musalem 首次參與 FOMC 投票。Musalem 主張對降息保持耐心：

12 月初，他指出，自 9 月以來公佈的通脹數據表明，通脹降温進程可能停滯、甚至可能逆轉的風險在加大。“現在可能是時候考慮放慢降息速度，或者暫停降息，以仔細評估當前的經濟環境、即將到來的信息和不斷變化的前景了。”

堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid。他於 2023 年 8 月上任，2025 年將是 Schmid 首次參與 FOMC 投票。Schmid 強調利率的最終水平存在不確定性，並主張逐步降息以避免市場波動：

雖然我支持減少政策的限制性，但我更傾向於避免過大的調整幅度，尤其是考慮到政策最終走向的不確定性，以及我希望避免加劇金融市場波動。

波士頓聯儲主席 Susan Collins。她於 2022 年 7 月上任，曾在 2022 年擔任 FOMC 投票成員。Collins 認為需要進一步的政策寬鬆，但同時強調要謹慎評估經濟數據和風險平衡：

Collins 在 11 月中旬表示，儘管政策的終點尚不確定，但需要一些額外的政策寬鬆。她重申利率沒有走上預設的路徑，同時將美國經濟描述為總體狀況良好。“迄今為止所做的政策調整使 FOMC 能夠謹慎向前邁進，花時間全面評估現有數據對前景的影響以及相關的風險平衡。”

芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee。他於 2023 年 1 月上任，曾在 2023 年擔任 FOMC 投票成員。Goolsbee 是非常鴿派的官員，他認為美聯儲政策目前仍然高於中性水平，並預計未來 12-18 個月內借貸成本將大幅下降。他上週五透露略微上調了明年的利率預期，但仍預計借貸成本會下降：

我認為我們正在通往 2% 通脹目標的道路上，未來 12-18 個月，利率仍有很大的下降空間。

分析點評

美聯儲 FOMC 面臨的核心問題是：在通脹仍高於 2% 的目標水平之際，應以多快的速度下調利率？ 這一問題因特朗普新政府可能出台的財政政策而變得更加複雜。一些經濟學家預計，特朗普尋求提高關税、減税以及大規模驅逐移民的政策可能推動通脹上升，並對勞動力市場造成壓力。

今年已有兩次美聯儲票委在 FOMC 會議上投下反對票，反映了美聯儲內部的分歧。例如，在 2024 年 9 月，美聯儲理事鮑曼反對降息 50 個基點，認為降息幅度過大，主張更小幅度的降息。在 2024 年 12 月，克利夫蘭聯儲主席 Hammack 反對降息，主張維持現有利率。

根據彭博的分析，2025 年美聯儲 FOMC 內部可能會出現更多分歧。明年的投票成員在政策立場上分佈更加分散，表現為鷹派和鴿派兩端的觀點更加鮮明和對立，中間派立場的成員減少。這種分歧可能增加決策的不確定性。

對此，前美聯儲副主席 Don Kohn 認為，如果 FOMC 面臨的棘手政策問題導致明年出現更多異議，這並不一定是壞事。“我不認為偶爾出現異議有什麼問題。我認為公眾應該放心，FOMC 委員會內部正在聽取不同的觀點。”