英偉達的股票投資者剛剛從 AI 半導體競爭對手博通那裏收到了壞消息

如果僅靠中央處理器（CPU）來支持複雜的數據中心工作負載，如訓練機器學習模型和運行人工智能（AI）應用程序，將需要很長時間。為此，使用專用半導體來加速計算密集型的 AI 任務。

在半導體領域，Nvidia（NVDA 0.39%）的圖形處理單元（GPU）已成為行業標準。事實上，根據分析師的説法，該公司在 AI 加速器市場的份額在 80% 到 95% 之間。但 Nvidia 的股東最近從競爭對手 Broadcom（AVGO 3.15%）那裏得到了令人擔憂的消息。

Nvidia 的股東剛剛從 Broadcom 那裏得到了壞消息

Broadcom 銷售一系列半導體產品，包括在 Apple 和 Samsung 智能手機中的 Wi-Fi 和藍牙組合芯片，以及在 Arista 交換機中的網絡芯片。但華爾街特別關注其在特定應用集成電路（ASIC）方面的領導地位。ASIC 是為特定用例而專門設計的芯片，例如加速人工智能（AI）工作負載。

分析師估計，Broadcom 在定製 AI 芯片方面的市場份額約為 60%，這得益於其與三家超大規模公司的關係，超大規模公司是指擁有龐大數據中心的公司。雖然 Broadcom 沒有明確其超大規模客户，但分析師普遍認為它們是谷歌母公司 Alphabet、Meta Platforms 和 TikTok 母公司字節跳動。

Broadcom 估計，來自其三家現有超大規模客户的收入將在 2027 年達到 600 億到 900 億美元，較 2024 年的 122 億美元大幅增長。換句話説，該公司預計定製 AI 芯片的銷售在未來三年將至少每年增長 70%，甚至可能達到每年 95% 的速度。

這對 Nvidia 的股東來説是個令人失望的消息，因為這意味着 Broadcom 可能會在 AI 加速器市場上獲得更大的市場份額。事實上，摩根士丹利 的分析師估計，ASIC 將在 2027 年佔 AI 加速器銷售的 13%，而 2024 年為 11%。他們還認為這一數字在 2030 年可能達到 15%。但對 Nvidia 的股東來説，還有更多壞消息。

Broadcom 首席執行官 Hock Tan 在第四季度財報電話會議上告訴分析師，Broadcom 已選擇了兩家新的超大規模公司，預計到 2027 年將成為收入來源客户。這意味着定製 AI 芯片的收入在未來幾年可能實際增長超過每年 95%。重要的是，雖然 Broadcom 沒有明確客户，但分析師認為它們是 Apple 和 ChatGPT 的創始公司 OpenAI。

圖片來源：Getty Images。

Nvidia 的股東仍然有理由保持樂觀

我提到 Broadcom 選擇了兩家額外的超大規模公司作為潛在客户。首席執行官 Hock Tan 自己使用了這個詞，因為 Broadcom 不會為小公司開發 ASIC，且小公司也沒有興趣使用定製 AI 芯片。

這有兩個原因。首先，設計 ASIC 的成本很高，因此客户必須擁有足夠大的數據中心規模來證明這一開支的合理性。Piper Sandler 的分析師 Harsh Kumar 最近告訴 CNBC，每個芯片的設計成本約為 5 億美元，因此與只能下幾千個訂單的客户合作在財務上並不明智。相反，訂單必須在 25 萬到 50 萬單位之間。

其次，定製芯片的靈活性較差，因為它們是為特定工作負載設計的，缺乏支持的軟件開發工具。Nvidia 提供了一個強大的代碼庫和預訓練模型的生態系統，以簡化 GPU 應用開發。而 ASIC 沒有這樣的工具。這意味着部署定製芯片需要較高的技術專業知識，這限制了 Broadcom 的客户基礎。

此外，嘗試使用 ASIC 的公司最終可能會決定成本超過收益。New Street Research 的 Antoine Chkaiban 表示，只有兩家公司在大規模部署定製 AI 硅片：谷歌和 Amazon。因此，Nvidia 在 AI 加速器市場中處於良好的領導地位。美國銀行 的分析師估計，到 2030 年，Nvidia 將佔據 75% 的市場份額，僅比 2024 年的 80% 略有下降。

展望未來，華爾街認為 Nvidia 的調整後收益將在 2027 財年（截至 2027 年 1 月）之前每年增長 34%。這一共識使得當前 53 倍的調整後收益估值顯得非常合理。潛在投資者可以自信地購買幾股，而現有股東在未來也有充分的理由保持樂觀。